李山泉：过度消费货币政策后果严重

　　北京时间8月1日凌晨2:00，美联储（Fed）公布联邦公开市场委员会（FOMC）会议声明，将基准利率下调25个基点，至2%到2.25%的目标区间，为2008年底以来首次降息，符合市场广泛预期，并宣布提前两个月结束缩表。

　　景顺（Invesco）高级基金经理李山泉分享了他对此次降息的看法。以下为观点原文：

　　美联储今天降息25个基点，然而股票不升反降，而且引起了全球股票抛售，美元却反而上升。尽管鲍威尔（Jerome Powell）暗示再次降息有可能，但市场似乎根本不理会这些。特朗普趁虚而入，认为美联储降息太少才导致了股票的下跌。特朗普更试图近一步证明他抨击美联储的正确性，甚至给人一种感觉美联储前段时间加息本来就多此一举。

　　孰是孰非我在这里不做评论，但我要强调一点，多年来对货币政策的过度使用，正在使这个政策逐步丧失其原有效力。当格林斯潘（Alan Greenspan）面对金融危机把利息率降到接近零以后，就基本玩死了利息率这个货币政策的主要手段。格林斯潘的接替者伯南克（Ben Bernanke）知道利息率玩完了，难以使用了。他却创造了进一步过度消费货币政策“高招”——量化宽松，实际结果就是过度放水。美国的这种示范作用，带动了世界各国纷纷跟进。

　　到耶伦（Janet Yellen）接手美联储后，缩表和利率正常化成为其主要诉求。然而，经济的缓慢复苏并无法支撑缩表与利率正常化的正常进行，其结果变成了温水煮青蛙。经济不死不活、货币政策也煮了夹生饭。鲍威尔所面对的情况更具有挑战性，上几届留下的烂摊子要收拾，还必须面对一个对美联储不断施压的强势总统。鲍威尔除了继续过度消费货币政策外，还能有什么别的选择吗？

景顺（Invesco）高级基金经理李山泉（来源：资料图）

　　（线索Clues / 续田曾）

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