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2019年即将过去。在这一年中，全球市场普遍经历了较为剧烈的波动，但站在年终却又能意外地发现，大类资产年内整体涨多跌少，投资者普遍获得了不错的回报，可谓“危中有机”。
本文回顾年初至今环球市场整体表现，以交易所交易产品为标的。其中，所有产品均为美元计价。数据截至2019年12月29日收盘。
【股票：中、美股市表现突出】
2019年初至今部分资产或其代理表现。（图片来源：《线索Clues》）2019年年初至今，全球主要股市涨多跌少，且美股表现普遍领先于全球市场。
截至12月29日，美股市场基准标普500指数（.INX)（SPY）上涨29.19%，受商贸局势影响较大的道指（.DJI)（DIA）上涨22.78%，科技巨头云集的纳指（.IXIC）（QQQ）大涨38.47%。
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2019年初，众多知名投行纷纷表示并不看好刚刚经历过暴跌的美股，美银美林（BofAML）曾表示，美联储（Fed）还会继续加息，因此认为2019年美股难以扭转2018年下半年的跌势。摩根士丹利（MS）在其策略中表示，他们最看好新兴市场和日本股市，并不看好美国市场。
2019年，美联储连续三次降息，令市场担忧有所缓解。至年末，市场普遍认为美国经济下行风险正得到抑制。美国保德信金融集团首席策略师表示：“与去年同期相比，市场松了一大口气”。
此外，高盛在近日给客户的报告中表示，自2011年以来，回购所产生的需求已经超过了其他方面（如共同基金）的需求，这使得回购对美国市场的重要性日益提高。报告称，回购量的大幅下降将大大改变美国股票的供求结构。
2019年，欧洲股市受到商贸冲突、英国脱欧和经济增长疲弱等多重因素影响，给投资者带来了动荡和风险频发的印象，但MSCI欧元区（EZU）依然上涨了约19%，但这一涨幅不及MSCI全球（ACWI）。欧洲央行（ECB）今年重启新一轮宽松货币政策，分析人士普遍认为，这一操作的目的是为不景气的经济注入“强心剂”。
此外，全球经济增长面临整体挑战也获得了一些国际机构认同。国际货币基金组织（IMF）今年曾四次下调全球经济增长预期，从年初预测的3.9%下调到3%，这是2008年全球金融危机以来最低的经济增长率。经合组织（OECD）则将今年全球经济增速预期下调至3%以下。
全球市场也确如预期，即一直在应对层出不穷的各种风险挑战，但股市大幅上涨超出市场普遍预期。但值得谨记的是，风险频发依然是2019年全球金融市场的主基调，且这一担忧将延续至2020年。
新兴市场和发展中经济体增长今年也有所放缓。“金砖国家”中，印度GDP增速先后跌破6%和5%，其中，三季度GDP仅同比增长4.5%，为6年来最低水平。巴西工业生产则持续疲弱，内需增长乏力，有机构预测其可能会陷入持续衰退。
中国股市今年表现并未受制于全球经济放缓，整体经历了大幅反弹。沪指（000001）年内涨幅达到22.3%。创业板指（399006）升幅更是超过43%，结束了此前连续三年的下跌。2019年全年，北向资金净买入3517亿元，创出历史新高，显示了外部资金对于中国股市的乐观看法。据统计，格力电器净买入额居首，达209亿元。
国泰君安策略团队最近研报认为，近两年以来，中国市场具有明显的“外资效应”。从中长期视角分析，中国资本市场开放刚起步，海外资本仍将处于持续流入的阶段。
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特别值得一提的是，科创板开市作为2019年中国资本市场最重磅事件之一，是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措，对于完善多层次资本市场体系具有重大意义。
截至2019年底，中国科创板上市公司数量已经达到70家，合计融资超过820亿，所有个股相对发行价最高平均涨幅达188%，总成交额累计为1.33万亿，单只个股平均成交额达189.9亿。
【外汇：美元未能再续强势】
今年，美元指数（DXY）走势整体虎头蛇尾，年内累计涨幅不足1%，而2018年全年涨幅则超过了4%。今年，多重因素对强势美元形成打压。尤其是风险资产的持续反弹，降低了投资者持有美元的愿望。
2019年，美元指数走势图（来源：新浪财经）除美元外，英镑成为今年曝光度最高的全球主要货币。脱欧“闹剧”的反复上演，令投资者对英镑稳定性持怀疑态度，也令英镑年中创出多年新低，这一局面直到约翰逊（Boris Johnson）出任首相并在年末的大选中获胜才得到改观。今年，英镑兑美元（GBP/USD）累计上涨约4%。
2019年，欧元兑美元（EUR/USD）延续弱式，累计跌幅超过3.2%，过去6年中有5年出现下跌。2019年，欧元区面临制造业衰退、意大利政治危机、英国“脱欧”等不稳定因素干扰。但彭博调查得到的分析师预期中值显示，欧元将在2020年上涨逾4%，成为全球表现最佳的货币。其理由是，全球经济前景改善和政治紧张局势缓和，将对欧元构成利好。
新兴市场货币（CEW）和去年相比略微有所好转，涨幅超过2.6%。但阿根廷比索，土耳其里拉等“脆弱”货币跌幅依然领先全球。
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在岸人民币（USD/CNY）在全球货币体系中表现相对稳健。面对国内外风险挑战明显上升的复杂形势，外汇管理部门综合采取了增强人民币汇率双边波动、强化宏观政策逆周期调节、加强外汇市场预期引导、不断优化跨境资本流动宏观审慎管理制度框架和工具箱，保持了外汇市场平稳运行。
【利率：全球降息潮再现】
2019年美联储连续3次降息，普遍超出市场预期。对于政策出现“大转弯”的原因，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，过去一年里美国经济面临着全球经济疲软和商贸事务等带来的一系列重大挑战，为了给美国经济提供“缓冲”与“保险”，美联储选择降低利率。
2019年中，美国2年/10年期国债收益率多次出现倒挂（图片来源：新浪财经）2019年8月中旬，“10年-2年”美债收益率倒挂猝然而至。据统计，在1980年至今的5次倒挂警报之中，有4次在滞后1至3年的时间内出现了经济衰退，分别是1982年经济危机、1990年信贷危机、2001年互联网泡沫以及2008年次贷危机，而1998年则是唯一一次警报失灵。可以说，美债收益率倒挂的警报具有较高的准确性。
不过，伴随着美联储的多次降息操作，上述期限美债收益率倒挂情况随后获得缓解。
此外，美国市场近期面对的流动性枯竭问题似乎有所好转。自9月中旬以来，美联储一直在通过回购协议操作向市场注入流动性，以保持对短期利率的控制。
据彭博报道，最近几次的回购操作未获足额认购表明，目前有充足的资金应对年关。这意味着9月份隔夜回购利率从大约2%飙升至10%的局面可能暂时不会重演。不过，目前还不清楚美联储能否做不再次出现混乱的情况下结束干预。
“很难停止操作，因为如果不含回购操作，市场的储备仍然不足。如果美联储过快削减流动性，则可能再次引发短缺。”道明证券（TD Securities）高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg说。
美联储主席鲍威尔在12月11日联邦公开市场委员会会议之后举行的新闻发布会上表示，会有隔夜和定期回购操作“逐渐下降”的合适时间。但他没有暗示会是什么时候，而美联储官员迄今一直表示，回购操作会持续到1月底。
为避免出现资金紧张，美联储年底前提供了大约2300亿美元的流动性。在2019年最后一次隔夜操作中，美联储还将提供1500亿美元的隔夜资金，不过当天还将有近310亿美元的隔夜资金到期。
展望2020年，面对美国大选等因素的掣肘，市场普遍预计美联储将把利率维持在当前水平，但由于美国经济放缓趋势未变，全球商贸不确定性犹存，“低利率”时代货币政策难以发力等问题，美联储在新的一年里仍将面临各种挑战。
今年，欧洲央行也重新推出宽松“套餐”，但这一操作引发了成员国中不小的争议。有“超级马里奥”之称的前任央行行长德拉吉（Mario Draghi）已于今年完成任期卸任，继任者前任IMF总裁拉加德（Christine Lagarde）已经开始面临协调各国立场的严峻挑战。法国巴黎银行（BP）预计，对于欧洲央行而言，非常宽松的环境将在很长一段时间内保持不变。
全球降息潮今年席卷而来。据统计，年初至今已经有超过30个国家央行进行了上百次降息，这或许意味着世界经济将被长期停滞的阴影所笼罩。
【商品：油价、金价均获大幅上涨】
在地缘政治紧张、主要产油国延长减产协议等因素叠加影响下，2019年国际原油价格大幅上涨。截至12月29日，国际基准ICE Brent原油期货（OIL）主力合约收报66.81美元/桶，涨约38%；美国NYMEX WTI原油期货（CL）主力合约收报61.72美元/桶，涨约34%。
2019年年初，随着欧佩克与非欧佩克主要产油国实施新一轮减产行动，国际油价显著反弹。自第二季度起，在国际商贸紧张局势加剧、世界经济出现放缓迹象等因素影响下，国际油价明显下跌后维持区间窄幅波动走势。9月中旬，沙特关键石油设施遭袭，国际油价短暂跳涨后回落。年末，欧佩克与非欧佩克主要产油国宣布将加大减产力度，国际油价随之明显上涨。
有分析指出，展望新的一年，国际原油市场预计将处于多空拉锯状态，供给端和需求端均存在不确定性，油价走势难料。
美银美林分析师认为，欧佩克除外，全球不包括页岩油的原油产量增长将达到10年来最高水平，2020年上半年预计将出现石油供应过剩。
需求端方面，2019年末以来国际商贸紧张局势出现缓和迹象，2020年世界经济有望回暖，世界原油需求预计将略有增加。
国际能源署预计，2020年全球原油日需求量将比2019年增加120万桶，增幅大于2019年的100万桶。
同时，在世界经济前景改善预期影响下，金融市场风险偏好提升，美元出现走软迹象，可能会对以美元计价的国际油价构成上行压力。
虽然风险资产在过去一年中多次创下历史新高，但经济和地缘政治风险频发也带动了对避险资产的强劲需求。金价（XAU）（GC）今年涨幅超过19%，创9年来最大年度升幅。展望2020年，世界黄金协会（WGC）认为有充分理由相信黄金等避险资产将会有更好表现。
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钯金（XPD）(PALL）依然是今年表现最好的贵金属，年初至今累计上涨近50%，该品种过去几年价格已经实现翻倍。当前，钯金价格已经飙升至每盎司1900美元以上，远超金价。 在过去七年中，钯金需求一直超过供应，库存处于非常低的水平。 分析人士认为，俄罗斯的战略性储备钯金库存已经接近耗尽，同时，南非的一些不稳定因素也威胁钯金供应。 尽管其他替代品仍然对钯金构成威胁，但是，汽车行业对于采用其他催化剂技术非常谨慎。
但也有分析认为，汽车市场向电动汽车的广泛转移表明，钯金价格的上涨可能即将到达一个终点。
（线索Clues / 李涛 实习编辑 樊文佳）
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责任编辑：李涛
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