海外投资应了解的“外汇对冲”|货币_新浪财经

牛市来了？安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】

　　汇率是海外投资通常要考虑的重要因素之一。当持有非本币资产头寸，外汇波动会使得未来资产平仓后转回本币时产生价值损益。当资本回收时，海外投资标的定价货币兑本币发生贬值，就产生汇率波动带来的损失。

　　对冲外汇风险通常要应用金融衍生工具，这是专业投资者的能力范围。但外汇对冲版本的ETF是可供普通投资者选择的一类工具。不过，目前代表性的产品多数是站在持有美元的投资者角度设计的。

　　“外汇对冲”（Currency Hedged）的原理并不神秘，应用这一策略的指数基金除了持仓跟踪标的以外，同时还持有外汇远期合约，这些合约的名义价值与投资组合等值，对投资组合的定价货币兑美元进行远期卖出。外汇远期合约属于金融衍生品，具有高杠杆的特点，可以用较低的成本实现对冲汇价波动的目的。

　　许多大型ETF基金管理人都发行有外汇对冲产品。例如：iShares Currency Hedged MSCI Eurozone ETF（HEZU）、WisdomTree Europe Hedged Equity Fund（HEDJ）、Xtrackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF（DBEF）、CSOP MSCI China A International Hedged ETF（CNHX）等。

　　以上述南方东英（CSOP）的CNHX产品为例，截至2019年4月26日，该基金的持仓当中，权益部分的总净资产价值（NAV）为1,354,150.24美元，占资产管理规模（AUM）的95.82%。同时，外汇远期（做空CNH/USD）的合约价值为1,432,182.20美元。

　　在商品领域，SPDR Long Dollar Gold Trust（GLDW）是一只持仓实物黄金，同时进行外汇分离管理（Currency Overlay）的ETF，这个产品的价值会因美元指数（DXY）上涨获得补偿，从而对冲这一场景下（通常）造成金价下跌的部分。

　　美国市场有一些提供主要币种兑美元汇率的ETF，点此查看。在伦交所（LSE），有超过100只外汇类ETC（交易所交易商品）。

　　伦交所（LSE）交易所交易商品（ETC）外汇类产品列表，数据截至2019年4月1日（图片来源：新浪财经）

　　点此可以了解汇率与资产价格的相关性。点此跟踪每日全球大类资产表现。

　　理论上，尽管按两两组合方式可以有上万对即期外汇报价，但对于外汇报价的“惯例”，渣打银行财富管理在社交网络发布的《原来外汇报价是这么读的》提供了有趣的说明，以下为内容节选：

　　很多客户说外汇的三大难解之谜就是货币对的顺序怎么看？汇率怎么理解？一个货币对为什么会有两个报价？

　　怎么看货币对的顺序？

　　即使没有做过外汇交易，你一定都见过外汇牌价。有没有发现，无论在哪里，你看到的货币对顺序都是固定的，比如在各大银行的外汇报价中你会看到GBP/USD，但永远没有USD/GBP。这是为什么呢？

　　其实货币对的顺序是有国际惯例的，不可以随意调换位置。当然，它的顺序也是有规律可循的，这里就要引入一个非常重要的概念，即“基础货币”和“报价货币”。

　　“基础货币”是货币对中左边的货币，而右边的货币就是“报价货币”。比如在美元/人民币中，美元是基础货币，人民币则是报价货币。

　　由于历史原因，国际市场上通常以“英系货币”为基础货币，如欧元、英镑、澳元等。为方便记忆，聪明的交易员们编了个口诀叫“欧英澳纽美”。因此，首位的欧元通常是货币对中的基础货币，而英镑除了在欧元/英镑中是报价货币外，一般情况下都为基础货币。而口诀外的其他货币，如日元、人民币等兑美元时，则是以美元为基础货币。

部分货币对以及美元指数（DXY）年初以来表现（图片来源：新浪财经）

　　怎么理解汇率？

　　一个货币对中，左边的基础货币永远是单位1，而报价货币则是作为衡量其价值的单位。我们所说的汇率，也就是指一个单位的基础货币，价值多少报价货币。

　　可以更直观地把基础货币想象成一个苹果，报价货币就是“钱”，那么这个苹果值多少钱？这个价格就是汇率。

　　假设当前EUR/USD=1.1197，这就意味着1欧元等于1.1197美元。如果EUR/USD变动到1.1200，则说明1欧元现在值更多的美金，即欧元涨了/更贵了。反之，当EUR/USD的报价数值变小，如1.1100，则说明欧元跌了/更便宜了。

　　假设GBP/CAD= 1.7342 ，意味着英镑和加元有什么样的关系呢？1英镑等于1.7342加元。

　　为什么一个货币对通常会有两个报价？

　　相信有很多客户朋友去银行办理外汇业务的时候，都有过这样的困惑：“为什么外汇牌价中的货币对会标有两个价格，我到底该用哪个价格呢？”

　　其实，对客户而言，左边是基础货币的“卖出价”，右边是其“买入价”。

　　假设外汇牌价中显示USD/CAD 1.3495/1.3535，回顾一下这里的基础货币是美元，也就是以美元为单位1。

　　首先，如果我买1美元，要花多少加元呢？答案是它的“买入价”1.3535。

　　那如果我想卖1美元，我能换得多少加元呢？答案当然就是“卖出价”1.3495。

　　为什么买入价和卖出价不一样？

　　对客户来说，外汇的买入价一定比卖出价要贵；而买入价和卖出价的差，即为“买卖点差”。因为银行提供的外汇服务是有成本的，因此客户在与银行进行外汇交易时需要支付一定的点差。显然，选择点差小的交易平台，对客户而言更划算。