德银:美联储若再拒绝负利率 恐需扩表至20万亿美元

德银:美联储若再拒绝负利率 恐需扩表至20万亿美元
2020年07月29日 00:07 金十数据

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  德银发出警告,美联储若不愿实行负利率,资产负债表恐需扩表至20万亿美元。

  德银首席信贷策略师里德(Jim Reid)一直以来都十分看好黄金。一周前,他甚至在其最新研报中直言自己是个“黄金迷”,并称在漫长的货币历史中,法定货币只会昙花一现。这震惊了许多奉行凯恩斯主义、推崇美元作为法定货币以及全球储备货币的金融专业人士。

  在上周五(7月24日),里德再次声明,在他看来,美联储资产负债表将在未来十年甚至更长时间里呈爆炸性增长。为了佐证自己的观点,他还引用了同事——德银首席美国经济学家卢加蒂(Matt Luzzetti)近来的一份报告。

  卢加蒂在报告中指出,未来几年里,美联储可能需要将其资产负债表扩大12万亿美元,才能达到相当于-5%联邦基金利率的水平,以填补所谓的政策缺口:

“我们发现,美联储需要提供大量的宽松措施(大致相当于联邦基金利率为-5%),因此量化宽松和前瞻性指引还是不够的。鉴于市场定价利率为负,前瞻性指引的影响应十分有限,我们预计资产负债表还要再额外扩张5万亿~12万亿美元,我们首选的预估值是该范围的上限。

  卢加蒂的报告结论亦不甚乐观:

“货币政策前景的教训有些令人沮丧。更迅速、更广泛的开发使用疫苗,或更有力的财政应对措施对经济前景没有明显改善,因此美联储有必要推出更激进的量化宽松政策。”

  尽管如此,里德警告称,这不是一种预测,而是美联储如果只使用资产负债表所产生的必然后果。如果美联储使用其他工具来作为对量化宽松的补充,比如收益率曲线控制或信贷导向政策,就有可能缩小资产负债表扩张的规模。

  另外,卢加蒂还引用了纽约联储主席威廉姆斯近来的发言,“需求是发明之母”。他表示,在美联储常规工具效果可能有限的情况下,对大量宽松措施的需求可能会推动美联储深入探索更多替代性工具。

  所有这些都意味着,美联储可能需要催化另一轮市场崩溃,以启动下一轮大规模刺激计划。

  根据里德的计算,如果将资产负债表作为唯一的工具,按照目前的扩张速度,美联储资产负债表规模达到20万亿美元大约需要8年时间。

  美联储用了94年时间才让资产负债表首次达到1万亿美元,又花了12年时间才达到7万亿美元,那么,美联储资产负债表规模真的可能在10年内达到20万亿美元吗?

  这种可能性是存在的,但无论这种情况是否发生,以及什么时候发生,这一预测都支持了里德对资产负债表扩张的长期看法。这是他从金融体系所背负的巨大债务中得出的结论。

  而如果有人想知道如何才能最好地对冲即将到来的美元狂潮,答案很简单:继续购买黄金。这将推动黄金走高,黄金飙升至3000美元也只是时间问题。

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责任编辑:张玉洁 SF107

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