又见王炸？美联储祭出的无限量QE是什么

　　财联社3月23日讯，3月23日，美股开盘前一个半小时，美联储宣布新一轮大规模救市措施，其中包括无限量债券购买，并制定计划确保信贷流向企业和地方政府。

　　什么是无限量QE？将对市场造成何种影响？中信证券(28.49, 0.00, 0.00%)明明观点如下：

　　拜时差所赐，国内研究员每晚8点档成为了新的工作时间。今晚我们又学会了一个词叫，unlimited QE。当然这个词目前的信号意义大于实践意义，美联储目前推出这个政策毫无疑问是为了提振市场的信心，考虑到海外疫情的发展，这个政策显然是有必要的。

　　但是从更长的历史视角，我们似乎进入了一个魔幻的阶段，无限量QE到底意味着什么？

　　首先，从今天FOMC的新闻稿里，有一个很重要的话叫“support the flow of credit to households and businesses”，翻译过来就是说无限量QE的主要目的是支持居民和企业信用。

　　第二，最重要的一点，货币和信用是一个东西吗？显然不是的，货币是一种支付凭证，信用是一种借贷关系，所以无限量QE的就是极致的货币信用化。

　　第三，欧美央行之所以频频使用QE，就是因为银行体系信用扩张的失效，这和过低的利率、严格的监管要求都有关系。但最重要的还是，全球经济框架的脆弱所导致的增长缺失。08年后的十年，全球靠着天量的货币终于获得了2%左右的增速，2020年因为疫情的影响，全球大概率又见大规模的负增长。这个时候，银行肯定是不愿意信用扩张的，因为不仅没有收益，而且会有大量的信用风险。所以只有依靠央行进行信用扩张。

　　第四，市场如何反应？美元先跌为敬，黄金上涨，但似乎目前看美元似乎有些纠结，说明了市场对于美元紧张的担忧仍然没有完全解除。对于美股的表现，我们拭目以待，同时欧美国家的大规模财政刺激也在讨论中，货币财政化终将落地，到底是利多落地，还是利多出尽的利空，似乎很快就会有答案了。但是，我想至少有一点，就是世界很难回到过去的样子了，基于历史经验的均值回归也没太大参考意义，上蹿下跳的猴市对于投资非常不利，还是我之前的观点，讨论底部之前需要先看到汇率市场稳定下来，目前还需多看看。

责任编辑：郭明煜