美联储内部分歧外部承压 鲍威尔周五讲话处境艰难

　　原标题：美联储内部分歧外部承压，内忧外患下，鲍威尔周五讲话处境艰难

　　美联储主席鲍威尔将于北京时间周五（8月23日）晚上10点在美联储杰克逊霍尔（Jackson Hole）年度研讨会上发表讲话，听众包括央行官员和经济学家。在他发表讲话之际，美联储和鲍威尔正受到一位愤怒的总统前所未有的围攻，同时也失去了掌控市场的信心。

　　安联首席经济顾问Mohamed A． El-Erian认为鲍威尔在周五尝试重置市场预期，以维持该央行政策选项的丰富性。

　　他表示鲍威尔讲话可能是这样的：鲍威尔从收回7月31日的“周期中途调整”说法、进而敞开降息周期大门开始讲起，然后阐述发达国家如今面临增长异常分化局面--比如说美国经济强劲增长而欧洲和亚洲经济日益疲软，这一问题给美国经济带来挑战，还有防范政策不确定性之负面影响的必要性，鲍威尔会从这些角度入手。之后，他会提醒大家不要对美国收益率曲线倒挂反应过度。最后，他会再丢下几句话、重申美联储在实施货币政策时保持政治独立的重要性。

　　美银美林美国短期利率策略主管Mark Cabana表示，他的处境有点困难：他的委员会内部意见不一；来自总统的巨大压力；美国经济数据相对具有韧性，这并没有给他提供充足理由大幅放松货币政策。

　　关于是否降息内部存在分歧

　　费城联邦储备银行总裁哈克周四表示，他认为没有必要再次降息。虽然哈克不是投票委员，但他的言论加剧了市场的负面情绪，并令市场担心美联储不会采取足够积极的行动防止经济陷入衰退。

　　巴克莱（Barclays）首席美国经济学家Michael Gapen表示，美联储内部存在两派，一派希望看到美国经济正在受到侵蚀的证据，另一派则希望保护美国经济不受世界其他地区经济疲软带来的不利影响。根据美联储7月份会议记录，有两名成员希望美联储进一步降息50个基点；两名持反对意见的议员根本不想降息，还有几名没有投票权的议员也不希望美联储采取行动。

　　策略师表示，美联储内部分歧越大，市场对政策的不确定性就越大，现在市场相信美联储可能无法阻止经济衰退。因此，备受关注的2年期至10年期收益率曲线在过去一周出现了几次短暂反转。曲线的其他部分已经反转，这意味着短期收益率已经高于长期收益率。这被视为一个可靠的衰退信号。

　　来自政治和市场的双重压力

　　政治和市场压力让美联储面临着四面楚歌的境地。两者都在拼命把美联储往一条降息道路上赶--这条道路超出了其官员看起来的意愿，也超出了经济发展和前景严格所需。而美联储不算遥远的一些不良沟通历史则放大了这些问题。

　　鲍威尔很有理由更强硬地挑战市场和来自白宫的压力。毕竟，仅靠美联储实现不了两者最终都想要的结果：可持续的更快速经济增长和真正的金融稳定。为此，该央行需要将（它实际上独力承担了实在太久的）主要决策责任交给拥有更适合手头任务的工具的其他政府实体。如果它不立即这样做，那么其政策的收益-成本-风险等式将只会有更大的净负值；外界不仅会怪罪它没有带来高增长，而且还会怪罪它加剧了长期的金融不稳定。

　　另一方面，采取这种立场可能会加剧当前的市场不稳定以及白宫的愤怒情绪。这意味着，鲍威尔周五应该对货币政策前景基本或者完全不置一词。

　　近来的历史表明，就算美联储朝着市场和白宫追求的方向前进，两者都会得寸进尺--不管经济实际上需不需要。这也会威胁到该央行的信誉。不管自己最后说了什么，已经处于双输局面的美联储，将看到再一次发生沟通事故的风险将令前景变得更加复杂。

　　Gapen表示，过去对美联储施加的政治压力来自国会，特别是当国会质疑美联储不断扩大的资产负债表时。但现在，美联储和鲍威尔个人都面临着来自唐纳德·特朗普总统越来越多的攻击，特朗普总统表示，美联储在降息方面动作太慢。

　　这使得鲍威尔的工作更加困难，虽然这位美联储主席已经明确表示，他认为美联储是独立的，他不会在任期结束前辞职或离开。

　　市场对鲍威尔周五的讲话抱有非常大的期待，希望其能释放出宽松政策信号。但是，鲍威尔一直希望能够灵活地根据市场反应来处理问题，并不愿意给外界留下降息印象。因此，在周五的会议上，预计鲍威尔会让市场失望了，他可能不会透露一丁点关于是否降息以及大幅降息的可能性，这可能会给美元提供上涨机会。

　　纽约BK Asset Management外汇策略董事总经理Kathy Lien指出，有一种风险是，鲍威尔可能会淡化降息的可能性，尽管市场已经完全消化了下个月的降息预期。鲍威尔在上次FOMC会议后的讲话中充满乐观情绪，这种不确定性是我们没有看到外汇市场交投区间大幅上涨的原因之一。

　　北京时间8：30，易汇通实时行情软件显示，美元指数现报98.21。

责任编辑：李园