老虎证券:无惧降息预期 大摩成美股牛市最大受益者

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　　老虎证券：无惧降息预期 摩根士丹利成美股牛市最大受益者

　　商业银行受降息影响较大

　　在降息预期之下，各大银行纷纷调低了营收预期，众所周知，美国四大商业银行摩根大通，花旗，富国银行与美国银行是以商业银行业务为主，它们的主要收入为净利息收入，即其平均贷款利率与平均存款支付利率之差。当基准利率下降，银行的利润也会随之减少。宽松的货币政策意味着企业融资成本降低，对于企业的发展是一个利好，然而，而对于以净利息收入为主的银行业来说却恰恰相反。

　　摩根士丹利无惧降息

　　再看看摩根士丹利的财报，摩根士丹利第二季度收入为102亿美元，超过分析师预期的99.9亿美元。从财报来看，可以清楚地发现摩根士丹利和高盛却受到的波及很小，老虎投研团队认为这主要是与摩根士丹利的业务构成息息相关。

　　要知道摩根士丹利与高盛的主营业务非商业银行业务，就拿今天发布财报的摩根士丹利来说，它的主营业务其实是财富管理业务。摩根士丹利的财富管理部门是全球最大的财富管理部门之一，收入达到创纪录的44.1亿美元，超出分析师预期6000万美元。除此之外，占比第二大的是股票交易业务在本季度也大大超过预期。而跟降息预期相关的固收业务跟总营收相比占比仅为10%左右，所以老虎投研团队认为尽管固收业务与去年相比大幅下滑，但是对于摩根士丹利的影响着实有限。

　　股票市场上行推动摩根士丹利业务发展

　　同样表现优异的还有摩根士丹利的净利润，第二季度归属公司净利润为22.01亿美元，超过分析师一致预期的19.4亿美元，超越了此前的历史记录，税前利润率更是达到了28.2%。每股盈利1.23，超出分析师普遍预期的1.14美元，去年同期为1.3美元。

　　摩根士丹利首席财务官Jonathan Pruzan在电话采访中表示“不断上涨的股票市场推动了摩根士丹利财富管理业务发展，无论是我们管理的资产业务，还是我们的投资管理业务，均得益于市场环境，”。“如果市场下跌，你才会发现该业务面临压力。”

　　在首席执行官詹姆斯·戈尔曼（James Gorman）的领导下，摩根士丹利一直都在将重点放在旗下财富管理部门上，老虎投研团队认为财富管理业务的稳定性远比交易业务要高，而且随着管理资产的攀升，经纪人从上涨的市场中可以受益。

　　而今年的股票市场的表现异常亮眼，截止到7月18日，沪指半年累计涨幅达26.78%，恒生指数累计涨幅达10%，标普500指数涨幅达19%，全球股市进入新一轮牛市趋势。老虎投研团队认为股票市场上行推动了摩根士丹利净利大增。

　　总结：

　　老虎投研团队认为：由于摩根士丹利的主营业务为财富管理，美联储降息对于摩根士丹利的影响较小，而股票市场上行推动了摩根士丹利净利大增。

责任编辑：魏雨