Netflix再迎强敌，付费用户增速成难题？

　　Netflix 已经借入了数十亿美元来为其不断增长的原创内容库提供资金。 虽然该公司在表面上是盈利的，但它在制作原创电影、电视剧和特别节目的预付款中花费了数十亿美元。

　　去年，该公司的支出比运营收入高出30亿美元。管理层最初预计2019年将出现类似的消耗水平，但该公司将今年的自由现金流预测更新为负35亿美元。首席财务官Spencer Neumann重申，预计自由现金流将从2020年开始改善。

　　投资者对Netflix借款制作原创电影的策略很满意。主要是因为它的成效：Netflix的用户数量在过去五年中增长了两倍。但就像该公司在第二季度展望中警告的那样，任何用户增长放缓的迹象都会削弱投资者的信心，即Netflix能够继续借钱为其原创内容战略融资。

　　来自Netflix原创剧集《怪奇物语》的宣传画，展示了四个骑着自行车的孩子看着黑红相间的天空。

看看Netflix令人失望的前景吧

　　Netflix预计本季度将新增500万用户，低于去年的545万。分析师原本预计净增加600万用户。

　　管理层指出，最近美国、巴西、墨西哥和欧洲部分地区的价格上涨是本季度净增量将会减少的原因。 Netflix提高了定价后，一些用户取消了他们的服务，但该公司表示，新增总金额没有受到影响。

　　只要净增长率保持强劲，Netflix在经历了这些市场的价格上涨之后，订户增长率将回到预期水平。

　　如果你问管理层，是什么推动了毛利润的增长，答案是原创内容。该公司决定在2018年大幅增加其营销预算，重点放在其原始内容上，这使得付费用户的全球净增量比2017年增加了700多万。

　　不过，目前还不清楚这种策略是否会继续下去，因为 Netflix 今年晚些时候将面临来自几家公司的新竞争，这些公司在内容和营销方面有着可观的预算。 管理层不认为新的竞争对手会对其业绩产生任何有意义的影响。 首席执行官里德•黑斯廷斯在公司第一季度盈利电话会议上表示：“娱乐方面已经有很多竞争对手了。”

　　充分利用其内容投资

　　随着Netflix的债务余额不断膨胀，该公司面临着越来越大的压力，要将用户收入最大化。过去几年，该公司通过推出提价来实现了强劲的增长，但它正在考虑另一种方法。

　　管理层证实，他们正在测试一些计划，比如在印度推出一款只支持移动设备的低价套餐。这将对Netflix的每用户平均收入产生负面影响，但它所瞄准的新目标市场的边际收入可能会给公司带来可观的收益。

　　与Netflix相比，新的竞争对手正在以更低的价格进入市场，该公司必须考虑，如果不提供低价选项，它可能会错过一个有价值的市场。Netflix在内容上的巨额投资和不断增长的债务负担，让它承担不起这些。Netflix必须将其收入最大化，以偿还债务。

　　这就是为什么在Netflix公布了令人失望的第二季度用户增长前景后，投资者有点害怕。这也是为什么投资者需要关注这个指标，以及竞争对手如何定价和营销他们的服务，以及Netflix的反应。

　　本文作者：Adam Levy，美股研究社（公众号：meigushe）

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责任编辑：郭明煜