英特尔技术面强劲，市场情绪为何“唱反调”走低？

　　摘要

• 英特尔将在周四收盘后公布第一季度业绩。

• 分析师预计，与2018年第一季度相比，公司收益将持平。

• 近几个月来，分析师已转向不那么乐观的立场，而短期利率已升至去年9月以来的最高水平。

　　在经历了艰难的第四季度后，芯片行业自圣诞前夜低点以来已大幅反弹。iShares PHLX Semiconductor ETF （SOXX）已从低点上涨了48%以上，最近达到高点。英特尔（INTC）预计将在周四收盘后公布业绩。分析师预计该公司将公布每股盈利0.87美元，营收为160.2亿美元。每股收益预期与2018年第一季度的0.87美元相匹配。

　　在过去三年里，英特尔的收益以每年24%的速度增长，但分析师预计该公司2019年的收益将下降1%。该公司第四季度的利润同比增长19%。

　　英特尔的销售增长速度比盈利增长速度要慢。过去三年的年增长率是8%，第四季度增长了9%。分析师预计，第一季度销售将持平，甚至略有下降。

　　英特尔的管理效率测量非常强。该公司拥有30%的股本回报率和11.6%的资产回报率。利润率为34.1%，营业利润率为32.8%。

　　上周，当英特尔宣布退出5G芯片业务时，该公司股价大涨。该声明发布的同一天，苹果（Apple）和高通（Qualcomm）宣布就专利纠纷达成和解。

　　目前的反弹轨迹与2017-2018年的反弹相似

　　英特尔的技术面显示，该股正处于强劲的上涨趋势，较12月26日的低点上涨了35%以上。这波涨势已导致该股从超卖转为超买。10周RSI在12月并未超卖，但目前已达到超买水准。

　　令我印象深刻的是，由于整体市场急剧下滑，芯片行业整体损失15%，英特尔在第四季度并没有下跌。英特尔去年第四季度总计亏损0.14%，最严重的回调仅为10.3%。SOXX在最低点下跌了21.5%。

　　我们可以看到该股在2015-2017年期间是如何在趋势通道内走高的。从17年7月的低点开始，该股开始猛涨，反弹的轨迹变得更加陡峭。从17年7月的低点到18年6月的高点，英特尔的股价上涨了77.9%。

　　与大多数其他芯片公司不同，英特尔从6月高点回落至10月中旬，然后在第四季度进行了整合。去年12月的低点是43.24美元。如果该股从去年12月的低点上涨相同的百分比，那么该股将上涨近77美元。它可能在明年达到这一水平，但我认为我们将看到一些回落和整合的过程。

　　图表中目前的格局与我们在2017年8月至10月期间看到的情况类似，在经历小幅回调之前，该股曾连续10周上涨。目前，英特尔在过去12周中有10周取得了进展，在我看来应该会有所回落。

　　对英特尔的信心已经不那么乐观

　　近几个月来，随着股市的大幅上涨，我有点惊讶地发现，市场情绪已稍稍偏离了看涨的一面。这并不是一个巨大的转变，因此我说“不那么乐观”而不是说“更悲观”的原因。目前有38位分析师跟踪该股，给出16个“买入”评级、15个“持有”评级和7个“卖出”评级。这使得买入率达到38%。这不仅低于英特尔质量公司的平均水平，也低于1月份的51.4%。

　　短期利率目前为2.90，处于平均水平。与其他股票相比，该比率可能处于平均水平，但当前的数据是英特尔自9月中旬以来的最高水平，当时该比率为3.11。

　　尽管这一比率一直在上升，但其原因是日均交易量下降，而非空头兴趣激增。目前卖空的股票有5，390万股，但年底卖空的股票有6，840万股。日均交易量从3090万降至1860万。

　　如果因为分子增加而不是分母下降而导致比率增加，这将更像是一个看跌信号。在这种情况下，分子和分母都下降了，但交易量下降的百分比更大。

　　英特尔的看跌/看涨比率为0.71，目前有327316个看跌期权和460492个看跌期权。这是一个平均的看跌/看涨比率，但它与1月份财报公布前的比率完全相同。尽管该股收益超过预期，但该股在1月份确实下跌。

　　总体而言，市场人气略低于1月份业绩报告公布前的乐观情绪。分析人士已转向更为怀疑的姿态，空头利息率更高，但并不是因为卖空股票增加。看跌/买入比率与1月份持平。

　　对英特尔的总体看法

　　鉴于强劲的基本面和上行趋势，很难不对英特尔不抱乐观态度。这些基本特征正是我在对冲阿尔法策略中推荐的股票所追求的——强劲的盈利增长、稳健的销售增长和出色的管理效率衡量指标。

　　由于日、周指标超买，技术面确实令我有些担心。我预计该股将经历小幅回调，或像2017年第四季度那样进行整合，在恢复上行趋势之前，刚刚走出超买区域。

　　令我感到鼓舞的是，市场情绪已转向一种更为怀疑的立场。作为一名反向投资者，我不喜欢投资那些有着极其乐观读数的股票。尽管市场情绪远未过度悲观，但这种转变令人鼓舞，这意味着预期可能没有那么高。

　　长期以来，英特尔的每股收益和营收都高于预期，但外界的反应却并不一致。在过去五份收益报告中，该股曾两次上涨，两次下跌，而且在一份报告发布后并没有出现真正的下跌。去年4月的盈利报告相当有趣。该股在报告发布后的第二天开盘上涨4.5%，但最终在当天收盘时将所有涨幅全部收回，收盘时小幅下跌。

　　正如我所说，我看好英特尔的长期前景，但我不打算在报告公布前买入。投资者对收益的反应太过不可预测，即使该股在收益公布后上涨，也并不总是保持收益。如果该股在未来几周小幅回调，我可能会考虑将其纳入投资组合。我认为在52.5美元到55美元之间购买是安全的。

　　本文作者：Rick Pendergraft，美股研究社（公众号：meigushe）

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责任编辑：郭明煜