如若通胀走软 对加息保持耐心或令美联储陷入困境

　　新浪美股讯 北京时间19日消息，美联储官员表示愿意容忍其通胀目标过冲。如果情况相反，计划就不那么明确了。

　　不含能源和食品价格的核心通胀率目前仅略低于央行2%的目标。大多数经济学家和政策制定者认为这种情况会持续下去，但也不一定：通胀预期一直维持低位，而房地产市场降温等因素未来可能对价格构成。

　　如果美国经济持续广泛增长，而价格依然维持低位，那么央行可能就会陷入困境。由于价格压力低迷及全球风险迫近，美联储官员已经暂停加息。他们可以延长暂停期，承诺在物价加快上涨前将利率保持在低位。但经济学家表示，因通胀未达预期而降低利率的可能性实际上似乎并不大，因为这可能会发出不适当的悲观信号。

　　“出现政策拐点的门槛很高，”Wrightson ICAP驻纽约首席经济学家Lou Crandall说。“如果放松政策，就会促使市场怀疑‘美联储知道些什么我们不知道的内容？’”

　　风险很高。自2012年正式采用2%的通胀目标以来，美联储一直未能持续达到这一目标。官员们一直希望，这将是他们最终实现目标的一年。

　　根据去年12月公布的最新经济预测，政策制定者预计核心通胀率会在第四季度达到2%。他们还预计失业率会降至3.5%。加上高于趋势的产出增长，这为委员会预计今年会两次加息奠定了基础。

　　在为期两天的会议于周三结束后，美联储官员将发布新的预测，而且可能会调降。彭博调查的经济学家预计今年只会在9月份加息一次，政策紧缩周期届时将见顶。

　　失业率一直徘徊在4%左右，因此预测可能会轻微上调。目前不太清楚的是，如果委员会成员会调整通胀展望，他们会怎样调整。

　　无论如何，今年的物价涨幅确实有可能会再次低于2%，从而降低美联储在本轮经济周期中持续实现对称通胀目标的可能性--对于央行稳定通胀的信誉而言，这可能是一个坏消息。

　　另一项彭博调查的预估中值显示，今年的核心通胀率料为1.9%。估计范围低至1.6%。美联储视为未来物价涨幅决定因素的通胀预期一直处于低位。纽约联储调查所得通胀预期最近有所下降，这与密歇根大学消费者信心指数2月份降至纪录低位有关，而该数据初值3月份出现反弹。

　　“在纯机器经济中，机器不会对行动进行解读，因此，（如果通胀远低于目标，）你会放松政策并（展开）微调，”道明证券驻纽约利率策略师Gennadiy Goldberg表示。“由于美联储处于加息周期之中，放松政策是一个非常高的要求。”

　　到目前为止，美联储解决低通胀风险的办法就是保持耐心。

　　鲍威尔3月8日在斯坦福大学发表演讲时指出，核心通胀率正在接近目标，但“在这种有利的形势下，最近几个月却出现了逆流。”

　　“鉴于展望中没有需要立即采取政策应对措施的地方，特别是考虑到通胀压力不大，委员会在考虑是否调整政策立场方面采取了耐心与观望的方式，”他说。

　　如果经济数据总体急剧减弱，答案就更简单了：降息。随着增长出现裂痕，上周发布的工业产值和纽约州制造业指数均表现疲弱，市场已经开始消化未来的宽松政策。

　　“在形势明显变糟之前，美联储总是试图保持乐观，”纽约MacroPolicy Perspectives LLC的创始人Julia Coronado说。“我不认为降息的标准有那么高，但门槛是：经济是否走弱。”

　　Coronado表示，如果非农就业数据明显放缓，增长率低于趋势水平并有可能持续下去，那么她预计美联储就会采取行动。美国的趋势增长率一直在2%左右。

　　“如果看到了，你就会想要提前行动，”Coronado说。“当看到国内经济放缓逐渐成为定局时，你不会想要掷骰子赌一把。”

责任编辑：魏雨