经济放缓压力罩顶情况下 欧洲央行需面对的五个问题

　　大规模刺激计划刚刚结束两个月，欧洲央行面临的保护欧元区经济不陷入长期低迷的压力就陡然上升。

　　欧洲央行周四将召开政策会议和记者会，并公布最新经济预估，或将为潜在的政策调整定下基调。

　　“今天，他们起码还有讨论如何改善宏观环境的空间，”Unigestion宏观经济研究、跨资产解决方案部门主管Florian Ielpo表示。

　　以下是对市场而言的一些关键问题。

　　1． 央行会不会出台向银行提供新一轮廉价贷款的细节？

　　欧洲央行准备为银行提供更多廉价长期融资，对投资者来说，细节是关键。巴克莱预计，新计划的条款将不如上一次慷慨，规模较小，采取浮动利率。

　　欧洲央行执委科尔上月称央行在讨论这个想法时，市场非常意外。欧洲央行上周三公布的数据显示，欧元区1月对企业放款增速大幅放缓，这使得决策者为银行提供新的流动性便利又多了一个理由。

　　一些分析师认为，欧洲央行本周就可能宣布推出这些贷款，即长期再融资操作（LTRO）或更有针对性的定向长期再融资操作（TLTRO）。不过其他人认为，欧洲央行将希望有更多时间来评估经济环境。

　　鉴于之前的TLTRO从2020年中开始到期，欧洲央行可能希望在6月左右采取行动，帮助银行业者避免遇到潜在的流动性短缺。

　　“欧洲央行不仅将需要讨论LTRO，还要暗示会进行某种延期，否则市场将会失望，”Pictet Wealth Management策略师Frederik Ducrozet表示。他预计欧洲央行4月将作出决定，6月将采取行动。

　　2．欧洲央行将对经济预估下调多少？

　　鉴于经济强国德国的动能停滞且意大利经济陷入衰退，欧洲央行几乎肯定会下调经济增长和通胀预期。

　　分析师表示，市场应该特别关注对2020年的预估，这是反映该央行对经济增长担忧程度的最佳指标。近期一些指标预示，今年晚些时候经济将好转。

　　荷兰银行分析师称，欧洲央行对剔除能源和食品价格的核心通胀率的预估过高。

　　一项衡量投资者长期通胀预期的重要指标也下降至远低于欧洲央行接近2%的目标水准，但脱离近期低点，目前约为1.50%。

　　3． 欧洲央行会调整其有关利率在夏季末之前都将维持不变的前瞻指引吗？

　　从近来的官员表态来看，这种情况不太可能发生。欧洲央行下一任首席经济学家连恩周二从容看待欧洲经济放缓，淡化经济放缓对货币政策的影响。

　　德国央行总裁魏德曼称，德国经济疲弱持续的时间可能长于预期，但欧洲央行无需正式推迟升息计划。魏德曼可能在今年稍晚接替任期届满的欧洲央行总裁德拉吉。

　　投资者已将对升息时间的预期推至2020年年中。

　　Jefferies的经济学家Marchel Alexandrovich说，不排除欧洲央行意外调整前瞻指引的可能性。“欧洲央行或许可以借机暗示，市场推后对首次升息时间的预期没有错，”他说。

　　4．美国和欧盟贸易紧张局势升级给欧洲央行带来多大的困扰？

　　美国和欧盟的贸易紧张局势是欧洲央行决策者的一大隐忧，因为一旦争端恶化，欧元区庞大的出口业可能受到冲击。

　　美国总统特朗普2月份曾警告称，如果无法达成贸易协定，可能对进口自欧洲的汽车征收关税。欧盟执委会希望开始谈判，但法国持保留意见。

　　关税将损害已经受到排放丑闻困扰的车企，包括德国大众汽车（Volkswagen） 、戴姆勒 和宝马汽车，使欧洲央行重振欧元区经济的任务更加复杂化。

　　德拉吉曾警告称，单方面的贸易政策决定是危险的，会威胁到经济信心。

　　5/ 德拉吉继任者的不确定性如何影响决策？

　　欧洲央行总裁德拉吉的任期将于10月届满，他不太可能对有关继任者的臆测置评。但由于谁将出任下任央行总裁的不确定性可能会影响到决策，因此这方面的议题可能会被提出。

　　欧洲议会将在5月举行选举，在这之前欧洲央行不会投入相关行动，也不太可能做出决定，尽管央行总裁一职的相关部署似乎正在进行之中。

　　德国内阁已经同意央行总裁魏德曼的任期可以再延长八年。这使得魏德曼和法国央行总裁维勒鲁瓦德加洛（Francois Villeroy de Galhau）一道成为接任人选之一。

　　魏德曼时常挑战欧洲央行的超宽松货币政策立场，惹恼其他决策者。

　　对银行股投资人来说，他们乐见强硬的政策转向，魏德曼第二任任期的消息带动欧元区银行股大涨。银行股长期受累于欧洲央行负利率政策。

　　文章来源：路透中文网

责任编辑：李园