2018美股市场手记：凛冬将至，春天还有多远？

　　2018年的交易日仅剩最后一天，美股市场仍未停止创造惊奇。在这一年的倒数第4个交易日，道指飙升超过1086点，创下史上最大单日上涨点数记录，纽交所内的工作人员纷纷驻足与这一历史合影留念，被誉为“迟到的圣诞礼物”。

　　但在这一天之前，美股市场刚刚遭遇自08年经济危机以来表现最差的一星期。纳斯达克综合指数、标普500指数先后较前期阶段高点下跌逾20%，进入“技术性熊市”； 24日平安夜，美股三大股指均跌超2%，创下史上最差平安夜表现，美国投资者迎来十年来“最惨淡圣诞节”。

（圣诞前夕的纽交所街景  摄/魏天谌）

　　尽管各方对于短期内的市场走势未能形成定论，多头与空头争论不休，但几乎所有投资人共同认可的是，美股经历了近9年的牛市之后，已经进入经济周期尾端，一切利好消息只能在短期内为股市估值提供支撑，延迟股指调整时间、减缓调整幅度，却无法改变经济衰退即将到来的客观事实；各大机构也陆续发布报告警示美国经济放缓的潜在风险。

　　当然经济衰退并不意味着经济危机，机构和个人投资者也反复提醒着这一点，致使市场不必过于恐慌。美联储在多个公开场合强调，美国经济依旧向好，失业率为49年来最低点，通胀率也接近2%的目标水平，经济正以每年约3%的速度增长，高于大多数人此前的预期和估计。

　　毕马威首席经济学家Constance Hunter也在接受记者专访时表示，目前只是出现了一些预示经济衰退的征兆，但谈经济危机还为时尚早，不必风声鹤唳，需要注意的是譬如美国乃至全球的债务水平过高等中长期风险。

　　但另一方面，几个月前乐观情绪仍在市场上弥漫，今日却已反转。不到半年前，著名对冲基金Citadel的创始人Ken Griffin仍信心满满地在彭博商业论坛上宣称美国牛市还有18到24个月；高盛集团的新晋掌门人大卫•所罗门也表示下一个经济拐点将在2年后。

　　5个月后，本周美国财长姆努钦在美股巨大的下行压力下拨通了包括高盛在内六大行高管的电话，意图提升市场流动性，提振投资人信心。仅高盛一家公司的市值，就在最近半年内跌去了几乎27%。

　　赴美IPO迎来末班车了吗？

　　继2014年阿里巴巴领衔赴美上市的盛况之后，2018年的纽交所和纳斯达克交易所再一次见证了中国公司登陆美股市场的高潮。

　　探究这股赴美上市潮的驱动因素有很多：美股上市制度的快捷和便利，多支中概股在本轮抛售潮之前的亮眼表现，多家创业公司拥有来自美国早期投资方的背书……

　　但在敲钟一刻的光鲜背后，多家新上市公司高管对记者表示，选择在此时上市也是为了抢占这一波上市热潮的时间点，如果晚了一步，恐怕要等上好几年。

　　一位在国内主营P2P业务的互联网金融公司高管对记者称，尽管今年经历了“暴雷潮”、导致公司获得的估值偏低，但若不赶在今年上市，市场格局已定，经济衰退到来，公司将会更加被动。

　　根据Renaissance Capital的年终数据统计，虽然今年来自中国的新上市公司总体募资金额不如2014年超过250亿美元的高点，今年这一数字仅在89亿美元左右，但IPO的绝对数量几乎是四年前的两倍，达到33起，占全美所有IPO数量的17%。

　　其中科技公司占了中国IPO数量里64%的绝对比重，连续第三年超过了来自美国硅谷的新上市公司数目。

（图片来源：Renaissance Capital年终报告）

　　彼时马云率阿里巴巴来到纽交所上市时，路演及上市现场一度水泄不通，获得高倍数的超额认购。今年的新上市公司中也不乏各位投资人的宠儿，纳斯达克迎来了三年光速上市的拼多多和对标美国Netflix的爱奇艺，纽交所则拿下了占据中国绝对市场份额的腾讯音乐和被称为“中国特斯拉”的蔚来汽车。

　　这四家公司成为今年在美股市场成功募集10亿美金以上的明星企业，纽交所与纳斯达克在争取大客户的竞争中平分秋色。

　　今年4月，Spotify采取无承销商式的直接上市方式，纳斯达克交易所的亚太区主席罗伯特·麦克奕当时对记者表示，欢迎来自纽交所更加直接、激烈的竞争，并期待与其它交易所更多的合作。

　　多位纽交所交易员也对记者表示，如今香港市场、中国内地市场也在不断提高公司上市的灵活度和便捷性，将来中国的独角兽势必将成为各地交易所力图争夺的对象，也是美国投资人长期关注的重点。

　　一位长期专注中概股IPO的投资者关系公司高管对记者称，虽然经济遇冷、市场不确定性增加，但2019年的市场仍有可能会迎来几位中国的巨型独角兽，其中字节跳动、蚂蚁金服、滴滴出行都可能在来年选择上市，但最终会选择纽约还是香港上市无法确定。

　　多位从事美国IPO相关工作的人士表示，已知Uber、Lyft等若干家独角兽公司已经披露上市意愿，不论大盘表现如何，大概率都会如期上市，因此仍看好明年的全球IPO市场，但再往后则不乐观。

　　抛售潮下市场何去何从？

　　全球抛售潮下，有投资者表示将更青睐于能够扛住周期性衰退的行业，譬如教育、医疗；但也有更为悲观的投资者表示，这些行业大多数已经面临估值过高的问题，将来甚至可能比周期性行业跌得更多。

　　与中概股上市热潮相对的，是几乎波及所有行业的许多中概股在今年“由绿翻红”，在国际形势和美股大盘双重动荡的大背景下，以大跌甚至破发收场。

　　Renaissance Capital截止至12月中旬的年终报告显示，约三分之二的中国新上市公司跌破了发行价，平均跌幅在发行价下13%左右，个别教育、互金公司的市值跌去一半甚至三分之二以上。

　　尽管多支新股在短时间内一度涨势喜人，被并称为视频三巨头的爱奇艺、B站和虎牙在上半年上市不久后一度翻了两倍以上。但截止至年底，只有虎牙直播等极少数几只股票维持在发行价以上。

（新浪财经专访虎牙董事长、欢聚时代董事长兼CEO李学凌）

　　今年多位新上市公司高管都在上市现场对记者表示，并不过于担心股价的短期走势，更在意公司的长期发展，相信公司能够挺过这一轮经济周期。

　　然而投资人展现出更多的担忧，尤其担心2015年的中概股退市潮会重演，且国际形势与国内政策风险在这一年尤为凸显，都在一定程度上削弱了原本资本市场对中概股的高涨热情。

　　属于中概股的焦虑也是美股大盘甚至全球经济问题的缩影，美国政府的摇摆不确定性、国际局势的变幻莫测、来年企业业绩预期的下调……无一不在动摇着人们的信心，成为比数字波动更加棘手的问题。

　　大家寄希望于下周即将发布的最新制造业和就业数据、1月的企业第四季度财报数据——能够延缓衰退到来的一切线索；空头们摩拳擦掌，等待着“85后的第一次发财机会”。但无论如何，2018年已经用极为特别的方式写下了最后一页。

　　数月前少有人能料到，凛冬将至在2019年到来之前已然成为共识，问题只在这个冬天会持续多久，风雪会来得多大。（新浪财经  魏天谌  发自纽约）

责任编辑：孟然