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【宏观·王涵】工资降温的“好消息”-美国12月非农数据点评
美国2022年12月季调后非农就业增加22.3万人，低于前值的25.6万人；失业率下降至3.5%，劳动参与率回升，小时工资环比、同比回落且低于预期。尽管劳动参与率回升，但就业人数增加带动12月失业率整体下降；市场反应：加息预期降温，股债双涨。工资增速放缓有望缓解通胀压力，但市场与联储的博弈仍是进行时。
风险提示：通胀持续性超预期，美联储货币政策收紧超预期。
【宏观·王涵】因城施策，精准纠偏——住房贷款利率动态调整机制点评
2023年1月5日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限，其评估时间为每季度末月，评估期为上季度末月至本季度第二个月。对此我们认为：本次住房贷款利率动态调整机制的推出，是对前期阶段性政策的常态化延续。住房贷款利率动态调整机制在于实现对房市持续低迷表现的精准纠偏。
风险提示：经济政策超预期变化，疫情形势不确定性。
【宏观·王涵】岁寒知松柏，股债修复期_兴业证券宏观大类资产配置手册·第二十五期
本报告为我们推出的大类资产配置新系列报告《大类资产配置宏观图景》的第二十五期。本报告的亮点在于将我们对2023年Q1的宏观判断和资产配置量化模型相结合，为投资者提供大类资产配置建议。未来一个季度（2023年Q1）的宏观主题。展望一季度，海外经济衰退压力加大，货币紧缩斜率下降。大类资产配置的建议。量化模型的资产配置建议。
风险提示：1）疫情变化超预期；2）海外宏观环境超预期变化；3）政策刺激力度超预期。
【策略·张启尧】修复行情的条件正在具备——A股策略月报
修复行情的条件正在具备，三大方向均有可为：1）疫情峰值回落、防疫措施持续优化，居民生活已在加速正常化。2）政策宽松从信号到落地，加速经济预期回暖。3）从全球资产配置的角度，2023年中国资产也是具备高性价比的地方。4）2022年A股在系统性风险冲击下又一次来到底部区域。——结构上，关注三大方向：1）成长：悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位，性价比再度显现。2）消费：疫情峰值回落、居民生活正常化，有望持续提振大消费业绩修复预期。3）地产基建：持续受益于近期政策宽松、经济预期回暖。
风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。
【策略·张启尧】2022年资本市场深度复盘（20220107）
2022年，A股市场连续遭遇海内外“黑天鹅”而大幅波动。虽然整体遭遇较大回撤，但A股行情跌宕起伏之下不乏亮点。我们系统性总结了2022年A股市场行情的五大关键词，并对全年市场行情抓主因、分阶段、拆结构地进行详细复盘，以供各位投资者参考。一、2022年A股市场的五大关键词。二、整体复盘：2022年A股市场一波三折，震荡回落。 风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等
【公用·蔡屹】国投电力复盘与展望：十年又一剑
复盘：国投电力上一轮水电投产周期为2012-2016年，雅砻江下游锦官水电与桐子林水电投产新增装机1140万千瓦；期间，公司股价涨跌幅+198.39%，超额收益最高达+340.89%。公司当前正迎来第二轮水电投产周期，2022年雅砻江中游两杨水电站全部投产完成（450万千瓦），尽管本轮装机量小于上轮，但“量增价涨”是本轮主要看点之一：电量双重动能：两河口多年调节能力+新能源成长性。产业升级+人口增长+特高压建设，四川省用电量增速有望提升。电力供需扭转，看好市场电价上涨空间。火电资产质量进一步优化，静待煤价下行带来困境反转。
风险提示：动力煤价格大幅上行、原材料价格上行增加风机与光伏组件成本、市场化交易导致电价波动风险、估值风险、宏观经济风险。
联系人：蔡屹
发布时间：2023年1月6日
【非银·徐一洲】与时舒卷系列八：三大视角来看券结基金的发展现状
券商结算模式是指基金公司委托券商开设资金账户，完成基金产品的交易与清算，券商作为结算交收主体全程参与基金的交易、托管及结算过程。首先我们重点聚焦于券结基金产品要素。其次我们聚焦于不同券商的券结业务策略。最后我们讨论券结基金的杠杆效应。
风险提示：监管政策显著收紧、佣金费率大幅下滑、权益市场剧烈波动。
联系人：徐一洲
发布时间：2023年1月6日
【轻工·赵树理】华旺科技深度报告：装饰原纸为基，产能有序扩张，品类扩张可期
竞争优势：定位中高端市场，强成本把控能力。长期看点：布局消费品类，品类扩张打开长远成长空间。中期看点：地产边际改善带动需求回暖，海外市场稳步开拓。短期看点：浆价预期回落，23年盈利弹性有望释放。
风险提示：品类拓张不及预期风险，浆价大幅上涨风险，需求修复不及预期风险，行业竞争加剧风险。
【汽车·戴畅】自主崛起新时代，电动智能新篇章——2023年汽车与汽车零部件十大展望
展望一：比亚迪销量有望突破300万，成为国内销量第一品牌。比亚迪在技术迭代，产能扩张和出海加速支持下2023年有望实现300万辆以上销量。展望二：理想汽车有望实现稳定季度盈利，成为国内首个盈利造车新势力。展望三：新能源整车格局新变迁，有望形成“一超多强”新格局。展望四：自主混动继续放量，国内插混2023年有望实现353万辆，同比+130%。自主PHEV相比合资同级燃油竞品具备价格和性能双重优势，替代合资趋势确定。展望五：乘用车出口继续高增长，零部件海外工厂开始投产。展望六：重卡预计复苏向上，2023年有望开启新一轮向上周期。展望七：高压快充迎来产业化加速拐点，2023年高压快充车型销量有望达31.3万辆。展望八：高阶智能驾驶推进，大算力智能驾驶域控加速落地。展望九：芯片国产化进程加速。展望十：线控制动国产玩家开始大放量。
风险提示：公共卫生事件反复；原材料价格波动；汽车芯片紧缺。
联系人：戴畅
发布时间：2023年1月6日
【汽车·戴畅】自主崛起新时代，电动智能新篇章——2023年汽车与汽车零部件十大展望
自动驾驶方案龙头、重新上市再度起航。黑盒交付定位清晰，软硬一体技术领先。芯片出货量大，成本构筑护城河。我们认为公司处于一个快速增长的赛道，公司的ADAS和AV产品均有较为确定的增长，公司掌握自动驾驶的核心零部件——芯片，和众多下游OEMs 关系良好，定点数量和交付数据优异，公司作为唯一一个以自动驾驶芯片为主营业务的公司具备稀缺性。
风险提示：技术无法落地的风险、全球汽车生产可能不及预期、定点可能无法转换为收入。
活动预告
【兴证海外】越秀服务经营近况交流
时间：2023年1月9日周一10:00
【兴证建筑】海波重科收购博冠科技线上交流会
时间：2023年1月9日周一16:30
【兴证家电】家电重点个股深度解读系列：海信家电
时间：2023年1月9日周一19:30
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