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今日要点在线

◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察

◆【建筑-苏多永】2022H2稳增长再加码值得期待，重点关注水利和电力建设投资机会

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◆【新三板-诸海滨】IPO观察：近一周IPO发审委审核5家企业过会，建议可关注北方长龙

◆【非银-张经纬】PE基金迎政策利好，系统重要性保险公司渐近

◆【化工-张汪强】磷复肥行业龙头，一体化优势持续加强

◆【军工-张宝涵】迈信林：拟收购郑飞机械，牵手军工央企分享国改红利

◆【军工-张宝涵】安信军工周观察：东部战区于台周边进行实战化演练，陆空军使用运-20开展联合装卸载演练

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◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察

■上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。

■目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（45.65）、房地产（9.88）以及汽车（32.13）,最低的依次是医药生物（24.86）、银行（5.04）以及交通运输（9.61）。

■中游制造部分，6月挖掘机销量当月同比下降10.1%，5月对外承包工程业务完成额当月同比上升2.0%。

■下游消费部分，5月民航旅客周转量、手机出货量当月同比分别下降74.8%、9.4%，铁路货运量当月同比上升6.0%，6月乘用车零售量当月同比分别上升22.7%，月度票房为191900万元。

■上周上游资源品价格以下跌为主。

■风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化

◆【建筑-苏多永】2022H2稳增长再加码值得期待，重点关注水利和电力建设投资机会

■本周（7.4-7.8）建筑装饰行业（SW）下跌1.00%，弱于上证综指（-0.93%）、沪深300（-0.85%）、深证成指（-0.03%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第15位，行业排名与上周（第15位）持平。

■今年地方债中专项债发行较快，截至上半年末，已有1264只专项债完成发行，合计募资达39184亿，同比大幅增长126.38%。

■投资建议：1）交通工程承包龙头标的：中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工，交通勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；2）水利、抽水蓄能工程承包央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电，水利勘察设计标的深水规院；3）电力建设：央企龙头中国电建和用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。

■7月9日，黄河下游“十四五”防洪工程开工建设，工程总投资31.85亿元，总工期36个月。

■从企业微观层面来看，目前建筑行业呈现国进民退的集中度提升趋势，央企和地方基建国企在订单增速、业绩释放上表现较为突出。

■投资建议：目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、抽水蓄能、电力建设等，基建重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足。目前疫情影响逐渐放缓，稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，重点关注交通、水利、电力建设行业优质龙头投资机会，同时建议关注受益于地产行业政策边际改善的地产链相关设计、房建公司，包括：1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者；2）中国电建、安徽建工、粤水电、深水规院，分别为水利水电板块施工建设及勘察设计优质标的，受益水利投资加码和抽水蓄能建设提速；3）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放；4）苏文电能、东南网架，新型电力建设，在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放；5）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。

■2022年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。

■建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。

■风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

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◆【新三板-诸海滨】IPO观察：近一周IPO发审委审核5家企业过会，建议可关注北方长龙

■一周IPO发审委审核5家企业过会，建议可关注北方长龙。

■2021年至今已过会的原为新三板公司共计156家（主板17家，创业板94家，科创板45家），三板公司整体占比达25.70%。

■853家企业正在IPO排队，创业板数量最多。

■新三板22H1新申请挂牌企业同比增长332%，北交所引领效应彰显。

■新三板企业转IPO上市最新平均收益率为4~8倍。

■风险提示：政策风险、IPO进度放缓，公司经营风险

◆【非银-张经纬】PE基金迎政策利好，系统重要性保险公司渐近

■本周，上证指数下跌0.93%，沪深300指数下跌0.85%，创业板上涨1.28%。

■券商板块：目前券商板块估值仍处历史低位，短期对券商板块保持乐观，后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，券商板块有较强的估值修复动力。建议投资者关注中信证券、广发证券、东方财富。

■保险板块：系统重要性保险公司评估办法出炉，防范大而不倒风险。短期保险负债端持续承压，房地产信用风险的边际改善有望推动保险股呈现低位反弹，因此建议重点关注房地产风险改善显著、寿险改革持续深化的中国平安。

■多元金融板块：证监会启动PE基金分配股票试点，利好创投企业退出环境。另外部分民营房企项目资产出售转让仍是大趋势。考虑到商业银行出表的压力、资金投放限制等因素，部分AMC机构有望受益于民营房企优质资产出让。建议关注海德股份，中航产融，越秀金控，经纬纺机。

■风险提示：疫情防控不及预期、经济复苏不及预期、政策变化风险

◆【化工-张汪强】磷复肥行业龙头，一体化优势持续加强

■事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润8.72~9.52亿元（同比+24.35%~+35.76%）。同时公司发布公告，拟使用自有资金5.35亿元收购竹园沟矿业100%股权。

■磷复肥行业龙头，产业链一体化充分受益：公司是我国磷复肥行业龙头，根据公告，截至2021年已拥有各类高浓度磷复肥产能约900万吨/年，其中磷酸一铵产能185万吨/年（含工业级磷酸一铵产能15万吨/年），配套生产硫酸270万吨/年、合成氨15万吨/年、硝酸15万吨/年，此外还拥有磷矿产能90万吨/年，产业链一体化优势显著。

■上下游持续延伸，规模优势有望增强：公司在持续增加自身规模优势的同时持续向上下游延伸，根据公告，拟收购的竹园沟矿业拥有保康竹园沟矿业有限公司竹园沟磷矿的采矿权，涉及磷矿产能180万吨/年，根据公告，当前公司已拥有磷矿产能90万吨/年，未来随着磷矿产能增加，公司产业链一体化优势有望得到有效增强。

■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为16.63亿元、22.37亿元、26.61亿元，维持增持-A投资评级。

■风险提示：在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期

◆【军工-张宝涵】迈信林：拟收购郑飞机械，牵手军工央企分享国改红利

■事件：7月8日晚，公司发布公告，拟以现金人民币1028万元收购郑州郑飞机械有限责任公司56.845%的股权。

■拟收购郑飞机械，分享国改、混改红利。郑飞机械前身为航空工业集团下属国营第一二四厂的一个从事武器悬挂发射装置配套产品的机械加工专业生产厂，后于2007年依照国家政策以破产重组的形式设立。

■技术实力领先，特种工艺通过主机厂认证。公司是一家同时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商，业务以军品为主、民品为辅。

■研发与生产并行，军民与飞机并重。公司所处高端制造行业要求持续研发创新，目前公司研发人员占比持续提高，由2017年的16.71%提升至2021年的37.45%，研发费用由2017年的647.35万元提升到2021年的1644.92万元，均反映公司高度重视技术研发，努力提升加工产品的性能、质量，从而提高公司竞争力。

■投资建议：我们预计公司2022-2024年净利润分别为0.7、1.2、1.8亿元，对应当前股价的PE分别为46、27和18倍，维持“买入-A”评级。

■风险提示：与被收购企业协同效果不及预期，航空机电产品订单不及预期的风险，民品订单及利润率下滑的风险

◆【军工-张宝涵】安信军工周观察：东部战区于台周边进行实战化演练，陆空军使用运-20开展联合装卸载演练

■国防部就美议员访台做出回应，东部战区于台周边进行实战化演练。据国防部报道，7月8日国防部新闻发言人吴谦就此前美国佛罗里达州共和党联邦参议员斯科特访问台湾做出回应：美方此举严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定，严重损害中美关系的政治基础，严重破坏中美两国两军关系，加剧台海地区局势紧张升级，中方对此坚决反对。

■陆空军使用运-20展开联合装卸载演练，强化我军战略投送能力。据国防部报道，近日，陆军第82集团军某合成旅组织主战分队与中部战区空军航空兵某师开展陆空协同联合装卸载演练。演练以实战化条件下合成营远程投送为背景，包括人员登离机、车辆装卸载等内容，累计起飞运-20十余架次，装卸载人员、装备共计200余吨。

■航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。

■航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。■信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。

■新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。

■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期

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