来源：方正证券研究
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相关报告
【万华化学】
卓创资讯9月25日纯MDI价格19630元/吨（环比+2230元/吨），聚合MDI报价16900元/吨，与上周持平。
本周国内聚合MDI市场反弹后小幅回落，临近本周收盘时间市场上涨序幕再次拉开。截止到9月24日，国内市场主流商谈在16800-17600元/吨桶装含税现金自提或周边送到，与9月17日相比，均价上涨200元/吨，涨幅为1.18%。周初上海两大工厂、瑞安某厂最新报价上调利好支撑下，一级贸易商多惜售拉涨，市场反弹，但终端下游多小单采购，加上近期因相关产品聚醚价格高位影响，进一步抑制终端下游需求，部分二手商出货积极，市场再次小幅回落。不过，临近本周收盘时间，北方某厂10月份挂牌价公布，执行19600元/吨，1-10号结算价18800元/吨，上半月2折供货，全月不考核，货源紧张，延迟发货。市场整体炒涨气氛再次燃起。
9月25日公司公告，自2020年10月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价19600元/吨（比9月份价格上调2600元/吨），直销市场挂牌价19600元/吨（比9月份价格上调2600元/吨）；纯MDI挂牌价19800元/吨（比9月份价格上调1800元/吨）。
据万华微视界公众号，万华化学集团股份有限公司聚合物加工测试实验室成功通过了中国合格评定国家认可委员会（下称CNAS）的审核，并获得实验室认可证书。
9月26日公司公告，更换持续督导保荐代表人。本次保荐代表人变更后，万华化学2017年非公开发行股票持续督导保荐代表人为俞军柯和刘丽。
9月25日公司公告，拟定于2020年9月29日参加山东证监局、山东上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的“山东辖区上市公司2020年度投资者网上集体接待日”活动。
【玲珑轮胎】
据玲珑轮胎微信公众号消息，由世界品牌实验室主办的“亚洲品牌大会”近日在上海召开，会上发布了2020年《亚洲品牌500强》排行榜，玲珑轮胎再次荣登榜单。
【恒力石化】
涤纶长丝9月25日库存22.76天，环比-4.89天，9月25日价格5350元/吨，环比持平；PTA 9月25日库存395.4万吨，环比-3.1万吨，9月25日价格3330元/吨，环比-115元/吨。
9月24日，公司发布关于控股股东及其一致行动人股份质押的公告，控股股东恒力集团及其一致行动人累计质押公司股份12.99亿股，占其所持有公司股份的24.26%，占公司总股本的18.45%。
【新洋丰】
9月22日，公司发布2020年前三季度业绩预告，公司预计2020年前三季度的的归母净利润7.23亿元-8.03亿元，同比增长12.63%-25.08%。其中第三季度盈利2.2亿元-3.0亿元，较上年同期增长1,757.65%-2,433.16%。9月23日，公司发布关于控股股东部分股份质押的公告，控股股东洋丰集团质押公司股份9200万股，占其所持股份比例14.84%，占公司总股本的7.05%。
9月25日，磷酸一铵市场价达到1883.33元/吨，环比+0.64%。
国内一铵企业生产稳定，东北需求有所增加，企业按计划收款，由于前期订单仍在发货，多数企业无库存。卓创预计，下周磷酸一铵市场维持横盘整理，临近国庆假期，局部运输车辆或减少，企业以发货为主。
【华鲁恒升】
9月25日乙二醇国内现货价 3680元/吨，环比下降150元/吨。9月18日尿素价格维持在1710元/吨。
风险提示：油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。
本周推荐：鸿远电子、睿创微纳、中航高科、西部超导、航天发展、中简科技、航发动力
核心观点：
拥抱“核心”，上游元器件、新材料等标的业绩有望成为行业景气先行指标，业绩走势决定趋势性配置机会不变，至10月中旬，核心赛道逐步增配到位是关键！
至10月中旬军工板块行情或仍延续盘整为主的行情，估值相对较低、赛道核心叠加国产化替代需求预期的标的，是当前我们推荐优选标的的核心，中报、三季报业绩增长中枢是否上移或存上移的预期，亦是当前择股的优选依据。
我们继续推荐【鸿远电子】、【睿创微纳】、【中航高科】、【西部超导】、【航天发展】、【中简科技】、【航发动力】，推荐偏“主机”的【中直股份】、【中航沈飞】，信息化+航天装备赛道的【航天电器】、【七一二】、【亚光科技】，半导体领域的【紫光国微】、【景嘉微】，新材料领域【光威复材】、【图南股份】。
鸿远电子：
（1）强调公司利润中装备领域的高纯度、股权激励充分背景下业绩释放的确定性、高技术壁垒/偏定制化/少竞争/低价格弹性背景下毛利率的稳定性，及业绩随下游度景气逐季度改善的趋势性；
（2）业绩预判，航天装备采购核心受益的β+扩品类、国产化替代的a（射频微波多层瓷介电容器、单层瓷介电容器等） 加成，增速有望快于行业β；
（3）业绩及空间预判：考虑下游景气，我们判断公司三季报归母净利润有望达到3.1亿附近（约YOY +30%），2020年全年3.7亿（YOY +33%），明年看5.4亿利润，当前2021年估值35X，判断2023年有望超过11亿净利润，看500亿市值，即市值有望3年2.5-3倍空间。
睿创微纳：
（1）强调赛道装备信息化建设叠加海外民品渗透及国内FLIR等国产化替代带来的业绩增长确定性及持续性；
（2）强调像元尺寸、出货量累计出货量及ISP替代FPGA视角下技术牵引成本下降、市场渗透率提升的潜力；
（3）强调FLIR海外龙头部分商品出口限制及海康威影合作大于竞争背景下国内外竞争格局的优势；
（4）业绩及空间预判，今年5.1亿、明年看7.25亿净利润，2021E动态估值50X，公司有望实现业绩未来3年超60%快速复合增长， 2023年净利润有望达到14~16亿，看市值750亿~1000亿，市值3年2~2.5倍空间。
中航高科：
（1）赛道好，市场空间广，航空复材领域逆周期属性强、营业利润率持续较高，未来3年有望维持30%左右的复合增长。
（2）壁垒高，背靠中航工业集团，公司技术、渠道卡位双壁垒并存，且产品整体毛利率有望稳步提升。
（3）短期看装备增长需求、中期看改革，远期看商用飞机，且拿适航证过程中市场关注度较高，有望从估值端催化公司市值表现，短期减持压力较小，2021E动态估值为48X。
风险提示：疫情发展超出预期；重点装备列装需求及交付不及预期；重大行业政策调整的风险。
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