【太平洋建筑】重视结构性投资机会，关注减隔震行业发展前景 ——周观点0926|太平洋_新浪财经

来源：太平洋建筑研究

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行情回顾

本周建筑指数较上周下跌5.29%，沪深300指数下跌3.53%，跑输沪深300指数1.77个百分点。

行业观点

8月央企新签订单加速，基建需求端更具保障性。1-8月中国建筑、中国中冶、中国电建新签订单分别同比增长7% /27% /28.93%，与1-7月增速（ 5.3% /21.47% /25.83% ）相比明显改善，提升幅度分别为1.7 /5.53 /3.1 pct，其中中国建筑新签基建订单增速19.5%，提升2.5pct。虽然水泥开工率数据环比略有走弱，但整体来看，超出往年同期的幅度有所扩张，与往年相比仍具备赶工现象，在订单储备较多的情况下，中长期或具备一定支撑。

8月地方政府债券更多投向棚改，基建占比下降。从8月份发行的新增地方政府债券（含一般债和专项债）来看，投向交通基础设施、生态建设和环境保护、市政建设和产业园基础设施等基建板块的比例有所下降，但从资金结构来看，10年以上长期融资比例增加，政府短期及中期偿还压力较小。

近日针对“装配式+减隔震”建筑模式进行研究发现，在装配式建筑高速发展的背景下，减隔震应用备受政策鼓励，预计五年内可实现年均 94-627 亿年化产值，综合之前的专题一到五研究结论，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约 240 亿（不需要强制推行），不论短期还是长期空间均较为可观。

今年因疫情等种种影响，宏观层面具不确定性因素，尽管如此，建筑业仍具备结构性的投资机会，尤其是建筑减隔震与装配式等工业化新方向，符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力。

投资建议：重视结构性投资机会，关注减隔震行业发展前景。

第一条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略。尤其是今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。

第二条主线，龙头企业在手订单充裕，业绩保障性较高，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建，设计标的中设集团。

专项债跟踪：

专项债：本周新增专项债1334.20亿元，9月累计4356.36亿元，年初至今累计规模33325.02亿元，较去年1-9月增加1.2万亿（超56%）。

上游数据跟踪：水泥开工率、出货率环比下降，同比往年提升

水泥：全国开工率65.43%，环比-1.45pct，同比+2.71pct。全国水泥出货率86.96%，环比-1.15pct，同比+9.49pct 。

挖机：8月挖掘机开工小时130.30小时，环比/同比分别0.23/0.90；8月销售同比增长56.30%。

风险提示

REITs 推行不及预期；海外投资风险；信用环境收紧风险。

建议关注：中国建筑、中国铁建、中国中铁、鸿路钢构、中国交建、中设集团、震安科技、天铁股份、精工钢构。