【兴业证券晨会聚焦0916】宏观-8月经济数据点评；地产-地产基本面持续体现韧性；金融-8月保费数据点评

来源：兴证研究

    2020 年 8 月工业增加值当月同比 5.6%，固定资产投资累计同比-0.3%，社会消费品零售总额当月同比 0.5%。我们对此点评如下：

    经济数据全面改善，恢复势头正劲，内生动力增强：工业增加值累计同比转正，生产链条改善仍在继续；民间投资同比跳升，制造业投资同比转正，投资内生动力趋强；地产投资支撑犹在，暂未看到边际变化趋势；社零同比转正，消费动力由必需消费向可选消费切换。

    投资数据指向经济内生动力增强，托底力量趋弱。

    展望：经济恢复内生动力增强，金融亦有支撑，韧性继续向上。

    风险提示：美国大选不确定性，欧洲二次疫情风险。

联系人：王涵

发布时间：2020年09月15日

    销售再超预期，单月增速持续扩大；兴证地产认为杠杆仍然是销售韧性的核心支撑力量；市场普遍担忧，下半年流动性边际收紧，可能会对销售产生很大压力。

    投资建议：看好房地产大周期，也看好三四线预期差，持续推荐金地集团、金科股份、中南建设、万科A、保利地产、世联行、招商积余、南都物业等。同时认为地产产业链相关标的也将受益。

    风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆

     摘自报告：《【兴证地产】8月统计局数据点评：地产基本面持续体现韧性》

联系人：阎常铭

发布时间：2020年09月14日

    上市险企8月寿险保费增速略低于上月，后续重点关注开门红节奏和销量；产险保费整体保持稳健增长，关注车险综合改革落地后的实际影响。

    投资建议：保险股估值仍低于中枢，开门红将成为后续重要的催化剂。目前保险板块对应2020年0.60-1.15倍PEV的估值仍低于中枢，长端利率中枢的回升使险企投资端有望超预期。市场主要的关注点在于各家险企开门红，目前银行理财产品收益率较去年同期下降较多，保险储蓄型产品则未有过多的变化，因此相对而言吸引力更大，同时在疫情对收入的影响下储蓄的需求有所增加，我们对于今年的开门红较为乐观。个股上，我们推荐估值相对较低且预期基本面能够有所改善的中国平安，以及今年基本面较好且开门红确定性相对更强的中国人寿。

    风险提示：保费收入不及预期；利率下行；投资收益率下降

摘自报告：《【兴证金融】寿险保费增速略低于上月，重点关注开门红节奏和销量---上市险企2020年8月保费数据点评》

联系人：傅慧芳

发布时间：2020年09月15日

    Kamoa-Kakula 1900wt项目初步经济评估：采取分阶段连续运营开发方案，全寿命43年，NPV较原方案提高10%以上；Kakula年处理矿量600万吨开发方案：核心是年均铜精矿产量提高，投资回收期再缩短；新增Kakula-Kansoko 760wt项目预可研；即使是在相对保守的铜价假设（2.50美元/磅）下，8%折现率下的Kamoa-Kakula项目也能够实现63.23亿美元NPV，考虑紫金权益比例约为45.10%，对应该矿山为紫金矿业创造的价值量贡献达到200亿人民币。

    投资建议：看好公司海外优质矿山投产带来的铜、金产量高增长和成本下降，预计2020-2022年公司将实现归母净利53.8亿元、87.8亿元和143.5亿元，对应9月14日收盘价PE为33.7x、20.6x和12.6x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：金、铜价格大幅下跌；公司重要在建项目建设及投产进度不及预期；波格拉金矿谈判风险

联系人：邱祖学

发布时间：2020年09月15日

 活动预告 

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时间：2020年9月16日周三9:00

【兴证海外】蚂蚁金服电话会议

时间：2020年9月16日周三15:30

 9月金股组合 

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