来源：国盛证券研究所
【建筑材料】看好公司份额持续提升，重视渠道服务属性增强趋势，持续重点推荐-20200630
重磅研报
※【策略】看好创业板指未来12个月突破3000点——2020年中期策略-20200629张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com
投资要点：
1、海外：雷声大、雨点小。
2、国内：盈利逐季向上，流动性趋势宽松。
3、资金：机构增量加速入市，公募是主力。
4、展望：看好创业板指未来12个月突破3000点。1）对比13、14：三大周期再临。2）但是，全面牛市难再现，结构大分化将持续。3）三季度科技板块有望再起；4）上调创业板未来12个月目标位至3000点。
5、结构：两大主线，五个行业。1）两大主线：科创板+国产替代；2）五个行业：新能源汽车、半导体、消费电子、游戏、黄金。
风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。3、测算可能与实际存在误差；4、以历史创业板的涨幅推断可能存在误差。
※【固定收益】齐鲁之财债，规模大增速低-财观天下系列之五：山东篇-20200629
杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
山东经济呈存量规模大、增量贡献落后的特征。经济方面：省级层面，2019年山东省金融资源更加丰富，第三产业占比提升。财政方面：省级层面，受减税降费影响，2019年山东省一般预算收入增速及质量有所下降。债务方面：省级层面，2017-2019年山东省狭义负债率连年上升。
风险提示：地方财政实力分析不完整、地方政府债务统计不完整。
※【新三板】优质新三板公司速览系列（四）-20200629
张俊 S0680518010004 zhangjun1@gszq.com
郑树明 S0680520040003 zhengshuming@gszq.com
6月10日，新三板首届挂牌委正式启动精选层挂牌审议工作。我们对申报精选层的企业编写了公司速览报告，供投资者了解。
风险提示：工程项目施工风险，管道天然气价格形成机制的政策性风险，单一客户依赖的风险，季节性变化与动物疫情带来的经营风险，新产品开发风险，客户集中风险。
※【传媒】从Funko、Sanrio看美日潮玩行业发展—潮玩盲盒系列报告二-20200629
顾晟 S0680519100003 gusheng@gszq.com
马继愈 S0680519080002 majiyu@gszq.com
吴珺 研究助理 wujun@gszq.com
投资建议：国内潮玩盲盒行业仍处于快速发展期，行业集中度相对较低，头部公司将借助渠道和IP先发优势构筑护城河，提高市场份额。由于Funko和Sanrio商业模式与潮玩盲盒企业并不同质，处在发展早期的泡泡玛特拥有更高的收入增速、更大的增长空间和更高的净利率水平（2019年26.8%），我们认为可以给予更高的PS估值。建议关注具有IP和渠道优势的龙头公司泡泡玛特、金运激光。
风险提示：IP的市场吸引力低于预期，知识产权风险，市场竞争风险。
※【电子&化工】鼎龙股份（300054.SZ）-主业经营改善，CMP放量开启-20200629
郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com
王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com
佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com
主营业务经营改善，垂直整合稳占龙头之位；CMP抛光垫业务驱动新成长。
晶圆制造CMP抛光垫必不可少，国产化驱动，鼎龙股份CMP放量开启。
受益半导体市场增长及半导体制程不断的升级，CMP市场有望持续增长。
盈利预测与投资建议：我们预计公司在2020/2021/2022年总营收将分别实现15.1/19.1/23.5亿元，归母净利润3.70/5.80/8.20亿元，对应当前市盈率42.8/27.3/19.3x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，制程追赶进度不及预期，供应链风险。
※【电子】中芯国际-中芯国际系列一：中国“芯”，制造崛起-20200629
郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com
佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com
陈永亮 研究助理 chenyongliang@gszq.com
中芯国际是中国大陆规模最大的晶圆厂，在全球纯晶圆代工领域排名第四。在中国芯片产业链中具有举足轻重的地位。中芯国际能为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。截至2019年末，公司在上海、北京、天津和深圳的多个8英寸和12英寸的生产基地合计产能达到每月45万片晶圆（约当8英寸），全球市占率约5%。
风险提示：下游需求不及预期，制程追赶进度不及预期，供应链风险。
研究视点
※【策略】LPR与上期持平，10年期国债下行——资金价格周监控第68期-20200629张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com
张倩婷 S0680518060004 zhangqianting@gszq.com
本周观点：
公开市场操作：货币净投放3850亿元
银行间利率：短端利率有所分化
国债利率：中美10年期国债利率均下行
信用债利差：各期限信用利差均上行
外汇市场：人民币小幅贬值
VIX指数：小幅下降
风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。
※【电气设备】国内竞价项目落地，全年需求有望超预期-20200629
王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com
杨润思 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com
竞价规模达到25.97GW，超出市场预期，符合我们在2月初的判断。度电补贴降至0.033元/kwh，组件价格已降至1.5元/w，竞价项目经济性强，大部分项目有望在年内完成。地面电站占比接近99%，装机向第三类地区集中。光伏产业链价格映射需求景气，行业需求复苏，全年光伏装机有望超预期。推荐方面：组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升；多晶硅料和电池片龙头通威股份；大硅片龙头中环股份、晶盛机电，和布局新技术路线的捷佳伟创、山煤国际、迈为股份。
风险提示：行业需求不及预期。
※【机械设备】激光产业证券化加速，关注周期底部品种-20200629
姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com
彭元立 S0680520030003 pengyuanli@gszq.com
站在目前视角，结合板块估值情况，建议关注下游需求锂电设备（先导智能、杭可科技）、工缝机（杰克股份）；新产品/新场景视角（中密控股、捷昌驱动）等。
风险提示：疫情持续扩散、基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。
热点聚焦
※【建筑材料】看好公司份额持续提升，重视渠道服务属性增强趋势，持续重点推荐-20200630
黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com
房大磊 S0680518010005 fangdalei@gszq.com
1）外加剂份额持续提升，技术和渠道服务属性增强趋势显现：外加剂业务受益小企业加速退出，行业集中度提升趋势较为明显，公司作为行业龙头凭借完善的全国布局、优质的产品质量及专业的服务，快速进行区域拓展并扩大市场份额，二季度销量增长态势良好，区域扩张效果明显，同时原材料价格波动之下，公司调价机制及时跟进，毛利率保持平稳；同时近年上游砂石来源变化频繁和客户对产品性能要求的提高，外加剂产品技术服务属性增强，公司销售和渠道服务优势明显，份额提升之下盈利能力和经营质量提升趋势逐渐显现。
2）技术服务业务：工程检测和认证业务稳步发展同时，横向业务延伸有所突破，新开拓了电子电气、生态环保、桥隧交通、消防维保等新领域检测业务市场，内生+外延推进综合技术服务业务。
3）公司减水剂业务规划新建多个产能基地，区域扩张策略有序稳健推进，市占率提升&快速增长趋势有望延续；同时综合技术服务业务依靠内生外延推进，业绩有望改善；预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.13、6.48和8.14亿元，对应2020-2022年动态估值14倍、11倍、9倍；持续重点推荐。
风险提示：下游基建及房地产行业波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争风险、应收账款风险等。
国盛证券研究所机构销售通讯录
重 要 声 明
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