来源：长江研究
今日概览
长江钢铁有色 | 重视铜铝修复机会及金银比回归下的白银弹性
长江非银 | 每周一话：关注流动性边际变化，非银配置价值凸显
长江地产 | 边际供需视角下的预期修正与价值重估
长江家电 | 内销跌幅继续收窄，景气复苏趋势确定
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2020.06.30
今日重点推荐
钢铁有色 | 王鹤涛
重视铜铝修复机会及金银比回归下的白银弹性
基本金属，权益与商品长久背离，铜铝板块获得阶段性估值修复概率较大，铝板块盈利恢复显著好于价格，于当前半年报窗口期尤其值得重视。贵金属，重视金银比修复下的白银配置际机遇。能源金属，看好下半年新能源汽车产业链需求的显著改善，建议关注锂钴龙头标的的长期投资价值。
风险提示：1. 地产产业链快速回落，全球新能源汽车需求不及预期；2. 铜、铝供给过快释放，Mutanda 复产导致钴价下滑。
摘自：《》
对外发布时间：2020/06/28
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
非银 | 周晶晶
每周一话：关注流动性边际变化，非银配置价值凸显
1）券商：做大做强资本市场是改革基调，看好券商配置价值。2）保险：保费回暖利率企稳，估值底部重视板块修复机会。3）多元：融资类信托承压，关注行业风险释放。
风险提示：1. 融资政策进一步收紧；2. 利率大幅下行。
摘自：《》
对外发布时间：2020/06/28
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：周晶晶 SAC编号：S0490514070005
地产 | 刘义
边际供需视角下的预期修正与价值重估
基于政策和需求的传统框架近年来解释力明显下降，供给端需要被纳入分析框架，从“供需”视角去看，行业的周期性仍在。下半年边际供需趋于均衡和政策预期趋于缓和，给龙头房企演绎阿尔法提供了土壤，龙头房企低估值隐含的悲观预期或将修正，重视价值重估和绝对收益逻辑，此外，“高股息+低利率”也赋予估值修复的额外“期权”。
风险提示：1. 行业供给端收敛速度可能低于预期；2. 高股息板块估值修复可能低于预期。
摘自：《》
对外发布时间：2020/06/29
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001
家电 | 管泉森
内销跌幅继续收窄，景气复苏趋势确定
在终端景气回暖、“618”大促提前备货、工程渠道高速增长等带动下，5月油烟机内销量跌幅收窄至-10%，厨电景气复苏趋势进一步得到确认。综合考虑ToB业务的高确定性、ToC业务回暖弹性以及厨电龙头当前估值在地产后周期产业链中比较优势突出，业绩与估值匹配优势凸显的厨电龙头配置价值值得重点关注。
风险提示：1. 行业终端回暖不及预期；2. 地产竣工不及预期；3. 行业发生大规模价格战。
摘自：《》
对外发布时间：2020/06/29
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：管泉森 SAC编号：S0490516070002
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
法律声明
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