如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。
来源:中国银河证券研究
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李良丨军工行业分析师
S0130515090001
摘自:2020年4月1日发布的行业动态
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周义
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温肇东
摘要
◆ 危中存机,战略性看多军工板块。首先,当前军工板块估值水平PE(TTM)约46倍,具备19%的估值回归空间,部分主机厂估值水平接近近10年的最低;其次,军工板块2019年业绩依然保持稳健增长,作为军工大小周期共振的关键之年,2020年行业基本面持续改善可期;再次,行业受疫情影响较小,具备一定的避风港效应。随着四月份公司财报的陆续披露,叠加四月份海外或将出现疫情拐点,利空有望逐步出尽,因此我们认为四月下旬是比较好的加仓窗口,战略看多军工板块。建议关注航天发展(000547.SZ)、中航机电(002013.SZ)、光威复材(300699.SZ)和四创电子(600990.SH)等。
核心观点
01
最新观点
1、新冠疫情海外蔓延对军工行业冲击有限。随着国内疫情得到基本控制,海外疫情却开始接力扩散,并对全球产业链造成一定影响。但由于军工行业自主可控属性较强,供应链绝大部分在国内,受到全球供应链冲击较小。
2、军队改革渐近尾声,军费预算执行力度加大。我国军费将保持稳定增长,与GDP占比有望进一步提升。随着军改影响逐渐消除,2018年全军装备采购次数激增,行业需求明显回暖。2020年进入“十三五”规划末期,军费预算执行力度有望加大,行业基本面持续改善可期。
3、政策持续发力,改革红利逐步释放。去年底,国资委举办的中央企业负责人会议明确,2020年初国企改革三年行动方案将出台实施。我们认为未来一年国企改革将大幅提速。通过构建“两利三率”新考核目标体系、分类推进混合所有制改革和加大放管服力度等措施,国企上市公司的盈利能力和管理水平有望大幅提升。军工行业作为国企改革的重点领域,各军工集团的改革积极性或将被充分激发,军工国企上市公司的发展优势将进一步凸显,发展潜力有望持续释放。
4、再融资新规的出台助力行业企业可持续发展。首先,从供给端看,军工股票池包括94只成分股,新规之前只有33家上市公司符合再融资规定中资产负债率条件,占比约35%。我们认为,新规的出台取消了这一限制,将有效提升整个板块融资能力,助力企业长远发展;其次,从需求端来看,新规中对定价基准日和限售期限的松绑,实质性提升了资金对再融资的需求偏好。
02
投资建议
危中存机,战略性看多军工板块。首先,当前军工板块估值水平PE(TTM)约46倍,具备19%的估值回归空间,部分主机厂估值水平接近近10年的最低;其次,军工板块2019年业绩依然保持稳健增长,作为军工大小周期共振的关键之年,2020年行业基本面持续改善可期;再次,行业受疫情影响较小,具备一定的避风港效应。随着四月份公司财报的陆续披露,叠加四月份海外或将出现疫情拐点,利空有望逐步出尽,因此我们认为四月下旬是比较好的加仓窗口,战略看多军工板块。建议关注航天发展(000547.SZ)、中航机电(002013.SZ)、光威复材(300699.SZ)和四创电子(600990.SH)等。
03
核心组合
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04
风险提示
军工改革力度不及预期和军工订单不及预期的风险。
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评级体系:
银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。
推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。
中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
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