主题｜逆周期政策助力，基建相关板块机会盘点|中信证券_新浪财经

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2月12日的政治局常委会强调，要加大宏观政策调节力度，针对疫情带来的影响，研究制定相应政策措施，对财政政策、货币政策、就业政策如何进行逆周期调节都作出了部署。预计逆周期政策会助力补偿性增长，尤其是与逆周期政策最相关的基建投资，可能率先迎来反弹。

据我们测算，预计2020年专项债规模或达3.2万亿，同时其用于基建的比例望提升至45%左右，约1.44万亿。预计2020基建投资将增长9%+至19.9万亿水平。此基础上，特别国债或政策性金融工具亦有望出台，或可带动基建投资增长0.5万亿以上。若因疫情在海外蔓延致进一步拖累我国出口，逆周期政策料仍有更大发力空间。

本文导图

备注：19.9万亿元测算值根据2017年国家统计局数据推算，存在统计局调整口径可能

逆周期政策助力补偿性增长，基建投资可能率先迎来反弹

2月12日的政治局常委会强调，要加大宏观政策调节力度，针对疫情带来的影响，研究制定相应政策措施，对财政政策、货币政策、就业政策如何进行逆周期调节都作出了部署。

预计逆周期政策会助力补偿性增长，尤其是与逆周期政策最相关的基建投资，可能率先迎来反弹。

疫情相关政策方向

资料来源：国家卫健委，中信证券研究部数据科技组，

中信证券研究部

相关板块疫情影响跟踪

资料来源：中信证券研究部相关报告（详见附录）

建筑（点击看原文）

降低融资成本以及稳基建的政策预计将为央企业绩增长提供稳定支撑。同时，央企或将通过分拆进入发展新阶段。我们建议适度加大板块配置。推荐低估值建筑央企：中国铁建、中国建筑、中国中铁。

园林（点击看原文）

园林行业最坏的时间已过，信贷宽松及再融资的放松，使得市场对行业资金链断裂的担忧将消解。园林生态治理仍是基建最优质的细分领域之一，行业持续增长，但格局出现变化。商业模式亦在改善，估值业绩或迎来修复，优选整合预期及现金流优质的龙头。

推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的民企龙头，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等；同时建议关注与央企或地方国企有进一步整合预期的、但业绩仍需等待拐点的园林民企，关注铁汉生态、棕榈股份、东方园林等；此外关注受益优质业务板块分拆预期的企业，关注岭南股份等。

水泥

下游需求正逐步启动，需求滞后或对Q1造成一定影响，但疫情过后后续需求料迅速释放。预计地产投资增速稳中趋缓，但建安投资增速或有回升，需求端整体仍保持稳中有升。供给端弹性叠加需求端的平稳运行，预计2020年水泥价格整体仍将保持高位区间；销量整体稳定，判断2020年行业整体盈利保持稳健。分区域看分化增强。

继续推荐全国综合龙头海螺水泥（A/H）；区域上推荐：需求与基建相关性更高、价格仍有上升空间的部分北方（京津冀、陕西等）区域，关注新增供给逐步消化、需求存在韧性的华南区域。推荐陕西市占率绝对优势、西北龙头西部水泥（H），整合提效、受益京津冀建设推进的冀东水泥，以及受益粤港澳大湾区建设、广西需求存超预期可能的华南龙头华润水泥控股（H），建议关注塔牌集团、天山股份、祁连山等。

房地产

逆周期调节政策有助于房地产市场恢复，销售将呈现前低后高的情况。龙头地产企业估值仍然处于历史低位，我们看好万科A（万科企业）、保利地产、龙湖集团、世茂房地产、融创中国、金地集团、招商蛇口、华夏幸福等。

上游相关化学品（点击看原文）

2020年基建投资增长力度有望超预期，地产竣工面积有望回暖，看好特种建筑化学品、铁路配件材料、建筑涂料等基建、地产相关上游化学品行业需求提升。重点推荐减水剂龙头苏博特、轨枕龙头三维股份、涂料龙头三棵树、钛白粉龙头龙蟒佰利；建议关注亚士创能、震安科技、硅宝科技、垒知集团、红墙股份、晋亿实业、天铁股份、祥和实业。

工程机械（点击看原文）

2月份国内疫情或已现拐点，中央定调经济稳增长政策方向，货币和财政政策助力逆周期调节，利好工程机械需求。我们认为2020年工程机械设备销售旺季行情将会推迟1~2个月左右到来，疫情对工程机械全年销量影响有限，维持行业“强于大市”评级。重点推荐三一重工、恒立液压。同时建议关注建设机械、中联重科、徐工、艾迪精密等。

厨电

一季度内需略有延后，若疫情控制较好，下半年滞后的需求便会释放。叠加房屋交付周期向上，地产逆周期调节加码，维持2020年厨电行业景气逐渐向上的判断。重点推荐优质白马的回调机会，如格力电器、海尔智家、美的集团；当前估值便宜，且房屋交付周期趋势向上的公司，如老板电器、华帝股份；以及线上渠道占比高，受此次疫情影响小，公司自身处于经营周期向上的小家电公司，如九阳股份、苏泊尔、新宝股份、奥佳华等。