四谈低估值风格的阶段性机会

来源：长江策略

1. 剩余流动性扩张，结构转向总量，估值易升难降。短期即使有调整压力，以结构调整为主。

2. 从政策环境、增量资金、配置性价比等角度，低估值板块当下均值得配置。

3. 结构建议：中期，方向资产是主线，但阶段性需重视低估值风格。

四谈低估值风格的阶段性机会

近期市场波动放大，我们跟踪的短期情绪指标显示，当前各大指数确实交易热度较高，导致近期市场波动加剧。但综合中期流动性框架，我们不建议减仓，以结构调整为主：

1）增量市场，地产受限压缩信用扩张，剩余流动性拐头向上，估值易升难降，市场维持乐观；2）政策趋暖，四季度政策环境趋暖利于低估值风格修复；3）板块热度方面，盈利预期稳定使得典型低估值板块容易在四季度取得超额收益，板块热度高；4）增量资金方面，年内仍有稳定的增量外资。文内附低估值筛选组合，供参考。

行业配置：建议增配大金融，维持“方向资产”主线配置

持续增配“方向资产”，阶段性重视低估值风格：1）四季度低估值风格有望迎来阶段性机会，首选龙头地产及大行。2）“方向资产”中，重点关注5G、消费电子、新能源车、军工等。

主题配置：关注国资国企改革

近期，上海、深圳的“综改试验”，辽宁混改项目推介值得关注。其中，《上海市开展区域性国资国企综合改革试验的实施方案》于近日发布，方案提出，到2022年，上海竞争类国企基本完成整体上市或核心业务资产上市。

风险提示：

1.经济增速超预期下滑；

2.市场风格超预期调整。

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研究报告信息 

证券研究报告：四谈低估值风格的阶段性机会

对外发布时间：2019-09-30

研究发布机构： 长江证券研究所

参与人员信息：

包承超 SAC编号：S0490518040002

邮箱：baocc@cjsc.com.cn

邓宇林 邮箱：dengyl@cjsc.com.cn

评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

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