【国金研究】中公教育市场规模详细测算：3700亿总市场，“工业化”进程中，龙头企业作用当仁不让

来源：国金证券研究所

国金证券研究所

消费升级与娱乐研究中心

教育团队

核心结论

投资建议

中公教育所处的职业招录类&考试类培训&职业技能培训市场量级近3700亿，且仅论职业招录类&考试类培训也具备2000亿的市场空间。但这些市场的培训体系目前还未完全成熟，需要像中公教育这样的龙头企业对其进行成熟化、规范化、工业化的改造，而在这个过程当中，中公教育也有望持续提升市场份额，进一步加深品牌和管理系统的护城河地位。

我们预计中公教育2019-2021年实现营业收入89.0/113.5/137.6亿元，同比增速43%/27%/21%，实现归母净利润16.9/22.7/29.4亿元，同比增速47%/34%/30%，对应P/E分别为58/43/34倍，我们认为中公龙头优势有望持续凸显，维持买入评级，提高目标价至18.5元。

投资逻辑

职业招录类&考试类培训&职业技能培训市场核心增长的来源是参培率&客单价的提升，而不是招录岗位的变动。在激烈的竞争环境下，人们的焦虑感增强，参培率提升，并且，在对于不确定性的预期和对于此类工作的向往之下，客单价会提升。二者的持续提升在可见的未来（5-15年）中都是比较具有确定性的。

我们预测职业教育培训市场现在规模为1678亿元，未来（5-15年）预计能够达到3654亿元。其中：①职业招录类&考试类培训现在市场规模为698亿元，未来预计能够达到2023亿元。其中，公务员招录/事业单位招录/教师招录/教师资格考试/其他资格考试/考研的市场规模，现在分别为166/150/55/39/167/122亿元，未来预计分别达到399/420/155/117/392/557亿元，增长空间分别为2.4/2.8/2.8/3.0/2.3/4.6倍。②职业技能培训现在市场规模为980亿元，未来预计能够达到1614亿元。其中烹饪技术、信息技术、汽车服务/其他的市场规模，现在分别为393/587亿元，未来预计能够分别达到705/909亿元。

此外，在军队文职、村官、三支一扶、银行、国家电网等领域也存在大量的培训需求，军队文职/村官/三支一扶每年报考人数分别约为33/100/3万人，银行/国家电网从业人数分别约为417/160万人。像这样的招录考试还有很多门类，且这些领域均属于中公的培训范畴，我们认为随市场日趋成熟，每一个细分领域都有望做出30-100亿的市场规模，值得进一步深耕，具备较强的可拓展空间。

风险提示

政策风险；参培率提升可能不及预期；招录人数下滑等风险。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。