来源：国信研究
行业与公司
新北洋（002376）深度：业绩拐点已至，被低估的智能设备龙头厂商
二次创业带动经营情况显著提升，创新业务占比持续走高
2015年公司提出二次创业，金融、物流等创新业务逐步开始发力，进入高速成长期，2018年在新零售业务的推动下进一步实现高增长。2015年转型至今，创新业务收入占比已由46%上升至76%，取得显著成效。
2019H2订单恢复拐点已至
2019年上半年，公司业绩受物流、零售大客户采购节奏的影响略有下降。公司订单周期较短，普遍在三个月以内，故客户订单节奏的变化会导致公司业绩会出现季节性波动。公司上年同期零售、物流业务订单较为充足，本期收入、利润表现较为一般。目前，公司物流客户订单快速恢复，零售客户选型工作稳步推进，新老客户开拓符合市场预期，预计三季度拐点已至，全年业绩亦有望实现稳定增长。
创新业务打开成长空间，新客户有望逐步走出试点
持续看好公司“零售+金融+物流”创新业务的发展，各业务线成长空间较大。公司打造产品、产能、维保、渠道全面竞争优势，业务壁垒高筑。公司创新产品储备充分，新客户开拓符合预期，未来有望逐步从试点走出，贡献业绩增量。
估值处于历史低位，估值修复空间较大
公司估值处于历史低位，从公司近9年的PE Band情况来看，目前PE（TTM）为24.09倍，处于上市以来的绝对低点。业绩拐点已至，估值修复空间较大。
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