【国金晨讯精选】晶盛机电、机场行业深度，高端消费数据关联性研究一

来源：国金证券研究所

国金晨讯精选20190815

🌞【消费升级与娱乐研究中心-旅游楼枫烨/卞丽娟】

💠高端消费数据关联性研究一：以澳门博彩指标为锚再看国内消费数据关联度：从微观消费数据角度来看，澳门博彩是多个传统高端消费品数据的前瞻性指标。一线白酒（茅台五粮液及泸州老窖）与贵宾厅业务收入相关性较强，博彩指标约领先1个季度数据；金银珠宝拥有较为明显的投资属性，国内金银珠宝价格指数RPI同比变化在博彩之前，同样与博彩VIP业务的相关性更强；乘联会所发布的豪华车月度销量变化与澳门博彩基本同步，在数据发布的节奏角度来看博彩月初发布可以用来提示当月的豪华车销量情况；同样是瑞士手表出口中国金额与博彩月收入在16-19年的变化过程中基本上同步；在监测高端消费数据与博彩的消费之余，我们选取了华住酒店的经营数据观察与博彩的关联性，商务酒店主要与商务活动的关联度更强，博彩数据约领先酒店数据一个季度。

目前澳门博彩从宏观数据去观察下半年或存在震荡下行趋势，国内相对高端及商务消费表现低迷概率较大。

🌞【高端装备制造与新材料研究中心-机械王华君/姚遥/朱荣华】

💠晶盛机电深度：受益光伏单晶硅新势力扩产、半导体硅片设备国产化：单晶硅生长设备龙头，受益下游光伏单晶硅大扩产、半导体硅片设备国产化。光伏平价上网临近，单晶硅新一轮扩产潮临近，单晶炉设备需求旺盛。预计2019-2021年单晶炉市场需求114亿元，公司单晶炉复合增速约23%。绑定中环股份，半导体设备订单获重大进展，未来有望获得更大突破。

预计2019-2021年净利润6.6/8.7/10.8亿元，同比增长14%/31%/24%，EPS为0.52/0.67/0.84元，对应PE为26/20/16倍。根据分部估值，合理市值206亿元，6-12月目标价16元。首次覆盖，给予“买入”评级。

🌞【资源与环境研究中心-交运徐君/孙春旭】

💠机场行业深度：基于出境游波动趋势，度量三大枢纽机场免税消费回流空间：行业策略：出境游目的地危机事件频发，市场担心影响机场国际旅客增速及免税业务增长。我们的研究表明：1）地缘政治等危机事件对单一目的地的出入境旅客数确有短期影响，但同时具备出境游相邻目的地之间的相互替代和需求回补特征。目的地结构的多元化，使主要机场的客流量和收入端并无明显负面影响。2）当出境目的地发生突发性事件引致对应的客流损失时，消费者在免税购物消费时，会选择在国内机场免税店或替代目的地进行消费。国际形势动荡下，对国内机场免税消费并无显著负面影响。

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