【产品】【公司研究】第122期—淮北矿业(集团)有限责任公司

来源：兴业研究

作者：兴业研究信用评价委员会

行业：煤炭 区域：安徽

淮北矿业集团是安徽省属国有企业，实际控制人为安徽省国资委。控股上市公司淮北矿业控股股份有限公司（600985），股份未被质押，目前绝大部分股票是限售股。主营业务是煤炭开采销售及焦炭和盐化业务。

煤炭开采是公司第一盈利来源。公司本部资源储量一般，有5个矿可开采年限不足5年，产量2800万吨左右，在行业内属于中等规模，煤种以稀缺的肥煤、1/3焦、瘦煤为主，销售价格较高；公司井下开采条件复杂，单井生产能力一般，人工成本占比高，煤炭生产成本较高。区域优势明显，公司靠近华东消费地区，外销运距具有明显优势。煤炭板块未来重点将发展陕西榆林和鄂尔多斯项目，后续会有资本支出。煤炭板块当前的盈利能力较好，煤种和区位优势弥补了成本劣势，公司2018年煤炭板块毛利高达40%，2019年我们预计盈利能力略降。

焦炭板块近两年盈利较好。公司焦炭产量规模较大，产能利用率高，销售顺畅；原料煤以集团内采购为主，原料供应稳定；区位优势明显，省内及周边省份均有大的钢铁企业，销售运距有优势。随着焦炭行业去产能，焦炭价格回暖，焦炭行业迎来久违小阳春。公司披露焦炭板块2018年毛利率高达49%，远高于行业平均水平，甚至高过煤炭板块的毛利率，数据异常。

公司盐化业务因有自备电厂，在同行业中具备一定成本优势，原料靠自采，供应稳定，毛利率略高于行业内平均水平，近几年盈利良好。

资产质量较好，盈利较好，债务负担适中，偿债能力良好。公司因刚完成核心资产整体上市，账面资产质量较好，除无形资产明显偏高外，各科目无明显异常；受益于公司煤种的稀缺性及焦炭行业回暖，公司盈利水平回升明显，绝对利润在行业中排名较好；资产负债率65%，处于行业平均水平，在国企中排名靠前，虽然债务期限偏短期，但货币资金+可变现资产对短债覆盖率较高，银行和债券融资顺畅，偿债能力良好。

综合考虑公司经营、财务状况以及未来信用趋势，我们对淮北矿业(集团)有限责任公司进行了主体评分（评分结果暂不披露）。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。