微软雅黑；text-indent：28px；background-color：#f7faff；“> 备受关注的上海证券交易所科创板上周四正式开板，证监会上周五晚间宣布，按法定程序同意两家公司首次公开发行股票注册，这两家公司及其承销商下一步将分别与上交所协商确定发行日程。根据上交所高层上周透露的未来两个月内将看到首批企业在科创板上市交易，预计在7月底或8月初就将有公司在科创板挂牌。
微软雅黑；text-indent：28px；background-color：#f7faff；“> 到上周五，有意在科创板上市的公司数量已经达到123家。苏州泽璟生物制药股份有限公司（以下称泽璟制药）的上市申请在上周被受理，该公司成为上交所3月22日开始受理拟在科创板上市申请后首家采用上市标准中的第五套标准谋求在科创板上市的公司。
微软雅黑；text-indent：28px；background-color：#f7faff；“> 首家瞄准标准五的公司
泽璟制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业，公司的目标是成为中国上述领域新药研发的领军企业之一。公司成功建立了两大核心技术平台，即精准小分子药物研发及产业化平台和复杂重组蛋白新药研发及产业化平台。
根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》中的上市标准，第五套标准为：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
从泽璟制药大的招股书看，第五套标准可谓对其量身定制。公司2016年至2018年和今年一季度全部亏损，净亏损额分别为1.28亿元、1.46亿元、4.42亿元、1.73亿元，四年内累计亏损达到8.89亿元。
在巨亏的背后则是泽璟制药近乎可以忽略不计的收入，公司2016年至2018年和今年一季度营业收入分别为20.03万元、0元、131.11万元、0元，累计为151.14万元。
到今年一季度末，泽璟制药资产总计只有3.80亿元。在招股书（申报稿）中，公司认为目前已连续多轮获得多家有医药行业投资经验的机构投资者投资，截至报告期末最近一次投资后的估值约为47.5亿元，这意味着估值是公司净资产的12.5倍。
泽璟制药表示，公司仍处于产品研发阶段、研发支出较大，且报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大，导致公司存在较大的累计未弥补亏损。公司无法盈利，将造成公司现金流紧张，对公司以及股东的投资收益造成一定程度影响。
持续的投入和近乎可以忽略不计的营业收入直接导致经营活动产生的现金流量净额连续为负数。泽璟制药2016年至2018年和今年一季度的经营现金流净额均为负数，分别为-0.57亿元、-1.08亿元、-1.12亿元、-0.42亿元，累计减少3.19亿元。泽璟制药在研发新药品方面需要大量的资金，如果公司无法获得足够的运营资金，且经营活动现金流连年亏损，势必对公司进一步发展造成重大问题。
根据泽璟制药的介绍，公司目前正在开发11个创新药物。其中多纳非尼（泽普生）、重组人凝血酶（泽普凝）及杰克替尼片（泽普平）的多种适应症已分别处于II/III期临床试验阶段；注射用重组人促甲状腺激素（赛诺璟）及奥卡替尼处于I期临床试验阶段；盐酸杰克替尼乳膏、盐酸杰克替尼片治疗自身免疫相关疾病和ZG5266处于IND阶段。此外，公司在研的小分子新药ZG0588、ZG170607、抗肿瘤双靶点抗体新药ZG005及ZG006处于临床前研发阶段。这也符合科创板上市条件第五套标准中“企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验”的要求。
一家净利润连年亏损，报告期内累计只有151万元的生物制药公司谋求上市，这在A股主板和创业板是从来没有发生过的，但这就是科创板的特色。
体现包容性
科创板箭在弦上，而设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。
《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中提到，符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业，互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业应该被保荐机构优先推荐。
2018年4月30日，港交所公布了新的《上市规则》，为同股不同权和尚无营业收入的生物科技公司打开了融资大门。2018年8月1日，歌礼制药在港交所正式敲响挂牌上市的锣声，成为港交所主板上市新规则实施后的首例未盈利生物制药企业IPO。目前，港交所已迎来7家未盈利生物科技公司，合计融资223亿港元，还有10家生物科技公司递交了IPO申请。
港交所行政总裁李小加近期表示，将会有20家至30家生物科技公司来港上市。自上市新政以来，香港已成为全球第二大生物科技上市中心。
在A股主板、中小板和创业板市场中，未盈利的企业受到上市标准限制无法上市，而科创板第五套上市标准的设立允许尚无营收的科创企业在科创板上市，该类企业无需再赴海外市场。
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