信达完全退出幸福人寿—四大砸碎了全牌照

原标题：信达完全退出幸福人寿—四大砸碎了全牌照 来源：不良资产头条

日前，中国信达以75亿价格转让幸福人寿全部股权的交易获得批复，从13年前设立幸福人寿到如今完全退出，缩影了四大从不遗余力追求全牌照，扩张金控帝国到如今割舍剥离的发展历程。

2018年赖小民的黑天鹅事件揭开了四大“影子银行”的身份。此后，四大纷纷瘦身化险，今年各有动作，且速度加快。

自2019年6月中国信达公告拟挂牌转让所持幸福人寿全部股权以来，该笔股权交易经历了一年时间，如今终于敲定，受该消息影响，截至昨天下午3点半，中国信达涨幅达6%。转让完成后，中国信达将不再拥有幸福人寿任何权益，诚泰保险持有幸福人寿30%股本，成为第一大股东；东莞交投集团持有幸福人寿20.995%股本，成为第二大股东。

据悉，幸福人寿于2007年11月成立，注册资本101.3亿元，2019年末总资产631亿、净资产51.38亿元，中国信达正是其创始股东之一。

在四大AMC中，中国信达一直深耕保险领域。近年来，该公司开始频频在保险领域“做减法”。

除了彻底退出幸福人寿外，还包括转让信达财险股权。中国信达曾通过北京金融资产交易所，作价42.2亿元将信达财险41%股权转让给深圳市投资控股，只保留10%股权，信达财险后更名为国任财险。去年，国任财险开展增资扩股，中国信达股权比例进一步稀释。

拼尽全力收集全牌照化身影子银行

诞生十年后，完成两轮不良资产处置的四大资产管理公司并没有消失，而是转型发展成为集银行、信托、证券、保险、租赁等各类金融牌照于一身的金融控股集团。这与其诞生的初衷已大相径庭。

1999年，四大AMC（华融、长城、东方、信达）应运而生，以央行再贷款和定向发行金融债的方式，分别对口承接了工、农、中、建四大国有银行，共计1.4万亿元的巨额坏账，并定下“十年存续期”。

成立两年，处置进展不大，直至外国资本进入中国。直到2001年底，在一个名叫王都的海归华人的牵线搭桥下，摩根、雷曼等外资投行，组成联合投标团，以8.125%的折扣，拿下了华融价值108亿元的4个资产包，史称“华融1”。

随后，不良资产处置期正好赶上了房地产大牛市。与此同时，1999年至2008年间，中国经济迎来黄金十年，保持了每年9%的高速增长。

2004年底，据银监会统计，不包括债转股，四大AMC共处置了6750亿元不良资产。同年，商业银行改制，再次剥离出5000亿元不良资产，这时，处置资产包的四大AMC不再与四大行一一对应，而是可以交叉承接，这就产生了竞争。

通常而言，不良资产处置分为“债权实现类”与“债权转让类”“债务重组类”三种方式。其中，“债权实现类”直接将企业破产清算，变卖质押物，这一手法简单直接，但是很可能致使企业不能存续。

企业破产影响面大，涉及当地的GDP、税收、就业等现实问题，因此阻力比较大。在债转股的处置过程中，一些新的业务线衍生出来。彼时，由于出现20亿元的高额关联交易，浙江金融租赁股份有限公司出现大规模坏账。

2005年，华融拟增资10亿元左右，对浙江金融租赁进行重组。通过此番处置，华融成为四大AMC中，第一家拥有金融租赁牌照的企业。

四大AMC的金融牌照，大多由此而来。据经济观察网报道，2007年，中华保险曝出巨额亏损，从此开始了漫长的重组之路。直至2012年，中国东方资产管理股份有限公司将持有的中华保险全部特种债券，以1元/股的价格转换为78.1亿股股份，通过“债转股”的方式，完成对中华保险的重组。

“如果没有综合金融服务，资产管理公司很难做大做强。”赖小民在接受英才杂志采访时，回顾了华融的转型之路。他说，华融一定要走出资产管理公司固有的模式和思维，“过去老是盯着不良资产管理，老是跳不出这个圈子。”

2010年，赖小民主导推动华融重组湖南5家地方城商行，发起设立华融湘江银行。重组的华融湘江银行在长沙挂牌开业，得以摘取银行牌照，此后又陆续拿到了PE牌照、期货牌照。

从无心插柳，开始转向有意栽花，在赖小民治下，金融控股集团的模式愈发清晰。“中国现在缺像花旗、高盛这样大的综合金融集团。”他说，大国经济要匹配大国金融，需要金融的航空母舰。

因为不良资产中，有大量的金融机构和上市公司的债权、股权，四大AMC在处置问题机构的过程中，慢慢集齐了银行、证券、信托、私募等全副金融牌照。

而信达收购的最后一张金融牌照，是2016年5月耗资680亿港元购买南洋商业银行，彼时业内认为其最少多花了三倍的价格。

2010年6月，信达首获银监会批复，可以经营非金融类不良资产业务。这意味着，四大AMC不仅可以从银行接收不良资产，还可以接收实体企业的不良资产，大多数为企业间的“应收账款”。

中国信达的年报显示，2010年，非金不良的账面资产为4.28亿，金融不良76亿，非金不良仅占所有不良债权资产的5.3%；而在短短3年之后，非金不良就已超过金融不良。2015年末，非金不良已增长至1364.6亿元，占所有不良债权资产的55%。

华融2017年的年报亦显示，“应收款项类”不良债权达到7012亿元，高峰期一度占不良债权资产总额近90%。华融在报告中称，“应收款项类”名目为“非金融企业不良债权资产”，还进一步解释，这部分业务主要“针对流动性暂时出现问题的企业”展开。

非金不良中，房地产又占去一半份额。2016年1月，在银行业例行新闻发布会上，彼时信达资产综合计划部总经理梁强介绍，从行业分布来看，以房地产为龙头的建筑、建材、基础设施建设等领域，约占到非金融不良业务50%比例。

四大AMC扮演的角色就是影子银行。业内人士解释，这种披着不良外衣的类信贷业务，在四大AMC广泛存在，其实是做类信贷，主要是债权融资和股权融资。

监管松散的时期，债权融资就像银行放贷一样，按流程发放。监管加强之后，为了突出不良资产处置的主业，就绕道而行，以不良的方式向企业输血，“比如，房地产开发商对外有负债，这笔贷款逾期了，就用不良资产的名义，把贷款接过来，再进行设计包装”。

黑天鹅事件动摇四大金控帝国

赖小民是华融发展史上颇具争议的一位掌舵人。自2009年他调任华融以来，华融利润从区区4.03亿元，飙升至2017年的265.877亿元，公司资产也由156亿元增至18702.6亿元。

业绩增长背后，是其多年来的高速扩张与万亿负债。华融年报显示，截至2017年末，中国华融总资产达人民币1.87万亿元，但是，净资产只有人民币1826亿元，总负债高达1.69万亿元。

2018年因涉嫌严重违纪违法，华融原党委书记、董事长赖小民接受纪律审查和监察调查。此事在四大中就相当于“地震”，赖小民落马二十天后，华融召开全系统员工会议，明确提出，要回归不良资产处置的主业。更早时候，银监会于2018年1月1日颁布《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》，其中提出，针对资产管理公司集团内部那些未受监管但具有投融资功能、杠杆率较高的非金融类子公司，提出审慎监管要求，确保资本监管全覆盖。同时还要求，引导资产公司进一步聚焦不良资产主业。

不仅仅是华融，信达，长城、东方也必须如此。银监会公布的数据显示，银行不良贷款率，从2013年年末的1%一路上升，2016年稳定在1.75%左右，截至2017年一季度，不良率达1.74%。

高层意识到了四大AMC做投融资的风险。因为四大AMC借出去的信贷，源头仍在银行，只是在贷款基准上上浮15%—20%，赚取了差价。但是这么做无形中加深了银行的系统性风险，“出了问题，还得是银行兜”。

华融“跑步”瘦身年内取得实质性进展

黑天鹅事件给华融业绩带来了不小的冲击。

2017年，中国华融年报显示，实现归属于上市公司股东的净利润约220亿元（人民币，下同），较上年增加23.79亿元，增长12.1%。2017年，中国华融收入总额达1280.7亿元，同比增长34.5%。

2018年中报显示，中国华融盈利出现了罕见的大幅下滑，上半年实现归属于该公司股东的净利润仅为6.84亿元，较2017年同比下降 94.9%。同时，受到中国华融业绩巨亏的影响，公司股价再次出现大跌。而2018年全年的降幅亦是如此。

2019年开始，华融瘦身速度加快，而在2020年，取得了实质性进展。

2020年2月，华融公开转让其持有的青海AMC华融昆仑的全部股权，6月，山东国资接盘。至此，华融昆仑更名为昆朋青海资产管理股份有限公司。

2020年3月，中国华融又通过其海外投资子公司，清空了一批港股股权投资，涉及12家港股上市公司。

2020年4月，中国华融发布公告称，为整合附属公司，公司全资附属公司华融致远投资管理有限责任公司拟将其持有的华融华侨资产管理股份有限公司91%的股份转让。

2020年7月，中国华融及旗下两家港股上市公司华融金控、华融投资同时公告，称华融金控将以2.82股换1股，私有化华融投资。完成后，华融金控将全资持有华融投资，后者从港交所退市。

东方资产转让19家小贷公司未果

今年2月，东方资产发布公告，旗下的东方邦信融通对其持有的天津邦信小贷等19家小贷公司控股权面向全市场投资者征集购买意向。

彼时，东方资产却欲打造中国最大小额贷款控股公司，以此弥补旗下没有商业银行的业务缺陷。

2011年底，由东方资产实际控股的第一家小贷公司—昆明邦信小额贷款有限责任公司设立开业，标志着东方资产正式进军小微金融领域。随后，东方资产以旗下平台公司东方邦信融通控股股份有限公司（以下简称东方邦信）为依托，在全国范围内迅速铺开业务。

东方资产以邦信惠融为基础，分别于2013年年底在上海自贸区成立，发展互联网金融业务的东方金科；2014年底在深圳前海成立，专注于资本运作的东方资本。

前者是搭建的东方汇平台，采取线上线下结合的模式，开展互联网借贷业务。其利率在贷款利率在16%-18%。而后者通过合法合规的渠道募集，向全国其他小贷公司提供融资。

截至2014年底，东方邦信旗下的24家邦信小额贷款公司及东方资本和东方金科两家平台公司，总资产共计93.6亿元，累计放贷298.59亿元。

那时，中国东方资产管理公司的副总裁、邦信惠融投资控股股份有限公司的董事长陈建雄表示，东方资产欲借助协会，对全国各地的小额贷款公司进行重组、并购，以此成为中国规模最大的小贷控股平台公司。

但对于东方资产来说，甩卖小贷公司却不那么容易。

时至今日，这19家小贷公司依然隶属于东方资产，尚未交易成功。

长城资产清退无关主业子公司股权

中国长城 资产在不良资产处置的主营业务之外，还拥有华西银行、长城国瑞证券、长生人寿保险、长城新盛信托、长城金融租赁、长城投资基金、长城国际控股、长城融资担保、长城金桥咨询、长城国融投资、长城国富置业等10多家控股公司。涉及银行、证券、保险、咨询等多个业务。

对于不良资产主业之外的多元化业务，中国长城资产正在加大整合力度。

截至2019年末，其资产中的交易性金融资产合计2071.72亿元，占其总资产的34.47%，较2018年增加17.98%。其中，买入返售金融资产为60.35亿元，较2018年大幅下跌75.90%；发放贷款和垫款为1074.25亿元，占总资产的17.87%，较2018年略减；投资性房地产为25.42亿元，较2018年末的69.48亿元，还不足一半。

中国长城资产表示，近年来持续推进子公司清理整合工作，清理退出一批与主业无关、低效、同质化的子公司股权，缩短管理链条。未来3~5年，将坚持以不良资产主业为核心不动摇。

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