金蝶国际(00268)云技术加速数字化转型

原标题：金蝶国际(00268)云技术加速数字化转型 来源：中金公司

公司近况

我们参加了2019年在北京举行的金蝶云全球用户大会，期间我们与公司管理层进行了交流。

评论

从ERP走向EBC。徐少春先生就EBC(企业业务能力)的数字化转型做了主旨演讲。EBC的主要功能包括：以消费者为导向的思维方式，自下而上基于大量数据的业务模式，更加智能化及类似服务的产品，以及更好的数据管理及应用。大多数客户已经拥有ERP，但他们需要金蝶来帮助管理数据烟囱(data silos)，并建立数据驱动型业务。

继续完善云产品矩阵。管理层看好市场对公司云产品的接受程度，包括星空云、苍穹云及最新发布的针对集团公司的EAS Cloud。EAS Cloud的价格低于苍穹云(超过500,000元/年)，但是高于星空云(约50,000元/年)。2019年7-8月以来，星空云的价格上涨了30%以上。现有客户不受影响，管理层表示，市场反应很平稳。Cosmic方面，当前大多数客户只购买该平台并在其上构建应用程序。金蝶计划在Cosmic平台上构建针对特定行业的应用程序，并尝试培育ISV生态系统。苍穹云2.0也正在快速迭代，每2周定期更新一次。

员工人数增加导致财务状况承压。管理层仍然有信心2020年云业务达到总收入60%的目标。但是，为了改善执行力，金蝶计划进一步扩大苍穹服务团队成员200名，这将给净利润带来压力。管理层表示，公司对净利润有一定的容忍度，但将确保健康的现金流。管理层预计收入达到8-9亿元，苍穹云将实现收支平衡，而云业务的长期净利润率将超过20%。

估值建议

维持中性投资评级及盈利预测，目标价7.0港元，基于2019年分部加总估值法，目前股价具有20%下行风险。目前股价对应2019年和2020年市盈率分别为85.4倍和83.2倍。

金蝶国际(00268)云技术加速数字化转型