【嚟紧炒Ｄ乜】达利食品股价落後博反弹，盈利能力强受益物价上升

原标题：【嚟紧炒Ｄ乜】达利食品股价落後博反弹，盈利能力强受益物价上升 来源：经济通

　　《嚟紧炒D乜》踏入7月份以来，港股走势向下，近期才跟随美股破顶而回升。港股短期走势仍然没有明显方向，内需股在目前向不明市况下仍然值得优先注意。啤酒业巨擘百威亚太<！-- newline -->（01876）下周挂牌，中国6月份消费物价指数显示食品价格上涨，可能有利饮食类股份的股价。达利食品（03799）近期表现落後，具有博反弹价值。

*毛利率升至38﹒6%*

　　达利食品于中国内地从事食品及饮料生产及销售业务，主要品牌产品包括「达利园」糕点、「达利园」花生牛奶、「达利园」饮料、「好吃点」饼乾、「可比克」薯片、「和其正」凉茶、「乐虎」功能饮料、「豆本豆」豆奶、「蓝蒂堡」曲奇、「美培辰」面包等。
　　达利食品2018年收入上升5﹒4%至近209亿元（人民币‧下同），增长主要由饮料业务带动。该公司接近50%的收入来自食品业务，而食品与饮料业务的收入分别增长4﹒5%及6﹒5%。糕点类食品占食品业务比重近60%，食品业务收入增长动力主要来自薯类膨化食品，该类产品增长率达12﹒4%。约44%的收入来自饮品业务，饮品业务可分为四大类，其中功能饮料收入增长15﹒1%，占饮料收入比重最大约34%，而植物蛋白饮料及含乳饮料占饮料收入30%，增长却达到27%，为饮料业务收入增长主要动力。达利食品年度毛利上升8﹒0%至近81亿元。食品业务及饮料业务的毛利率分别36﹒1%及46﹒4%，两项业务的毛利率均上升0﹒9个百分点。整体毛利率也上升0﹒9个百分点至38﹒6%，由食品及饮料产品组合优化、部分产品加价、原材料价格下降带动。销售费用占收入的比例下降0﹒2个百分点至16﹒2%，经营溢利率于是上升1﹒1个百分点至19﹒7%。年度纯利上升8﹒3%至逾37亿元。末期息减少25%至7﹒5港仙，全年每股派息因此也减少20%。

*进军短保质期面包产业*

　　达利食品于2018年11月正式推出「美焙辰」品牌，进军短保质期面包产业。该业务可能成为2019年达利食品的增长动力。「美焙辰」品牌拓展早餐家庭消费市场，在短短数个月内已开拓3万多个销售点，在2019年将会加速拓展全国市场。该公司于去年第四季推出「唯甄系列」豆奶，以高性价比策略与「美焙辰」一同推广，有助提升豆奶业务增长。

*内地食品价格大幅上涨*

　　达利食品的薯片产品和功能饮料针对年青人市场，有望保持增长。该公司去年第四季推出波浪形鲜切薯片「嗨多浪」，完善「可比克」产品结构，形成了「复合型薯片+鲜切型薯片」两大产品组合。「嗨多浪」薯片根据市场消费潮流及不同区域不一样的口味需求，研制4种新口味，满足年轻消费者多样化的需求。该公司「乐虎」品牌功能饮料于2019年进行品牌形象全面升级，同时推出500毫升的新包装饮品，大力拓展重度用户市场。「乐虎」将成为2019年<！-- newline -->FIBA篮球世界盃赞助商和官方指定功能饮料，结合男篮世界盃赛事进行历时四个月的品牌推广周期，在16个城市巡演扩大品牌知名度。
　　最近中国公布6月份全国居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数，数据可能预示中国食品股盈利转好。6月份全国居民消费价格指数上涨2﹒7%，其中食品价格上涨8﹒3%，但工业生产者出厂价格指数只上涨0﹒6%。上述数据可能反映食品价格大幅上涨而成本升幅有限。

*减少派息或惹市场疑虑*

　　达利食品今年以来股价在5至6港元之间波动，近期表现欠佳，刚创出一个月新低5﹒03元，受制于多条主要平均线。达利食品资产负债比率只有15﹒5%，财政健全、盈利能力强但股价表现不济，可能跟该公司毛利率偏高或惹起市场疑虑。该公司饮料业务的毛利率高达<！-- newline -->46﹒4%，较康师傅控股（00322）的饮料业务毛利率31﹒26%、蒙牛乳业<！-- newline -->（02319）的毛利率37﹒4%还要高。该公司财政健全却减少派息，也令人生疑。纯粹从财务角度来看，达利食品毕竟为盈利能力强的股份，而中国通胀数据反映食品生产商可能盈利能力转好，不妨短期现价趁低吸纳博反弹。《经济通通讯社特约分析师　韦健士》


　　表列达利食品（03799）近年主要业绩数据：

　　数据　　　　　2018年度　　　　　　2017年度　　　　　　　2016年度
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　　收益　　　　208﹒64亿　　　　　197﹒99亿　　　　　　178﹒42亿
　　　　　　　　　（+5﹒4%）　　　　（+11﹒0%）　　　　　　（+5﹒8%）
　　　　　　　　　　　　　　　　
　　毛利　　　　　80﹒51亿　　　　　　74﹒58亿　　　　　　　68﹒40亿
　　　　　　　　　（+8﹒0%）　　　　　（+9﹒0%）　　　　　（+17﹒6%）
　
　　毛利率　　　　　38﹒6%　　　　　　　37﹒7%　　　　　　　　38﹒3%
　　　　　
　　净利　　　　　37﹒17亿　　　　　　34﹒34亿　　　　　　　31﹒37亿
　　　　　　　　　（+8﹒3%）　　　　　（+9﹒5%）　　　　　　（+7﹒7%）

　　净利率　　　　　17﹒8%　　　　　　　17﹒3%　　　　　　　　17﹒6%
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　　注：年结日为12月31日
　　货币：人民币


　　表列达利食品（03799）及相关股份股价表现：

　　股份（编号）　　　　　　　今年以来（%）　第二季以来（%）　本月以来（%）
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　　达利食品（03799）　　　-11﹒8　　　-13﹒2　　　　-2﹒9
　　旺旺　　（00151）　　　+13﹒9　　　　-4﹒3　　　　-1﹒7
　　康师傅　（00322）　　　+31﹒8　　　　+5﹒5　　　　+0﹒6　
　　统一企业（00220）　　　+37﹒0　　　+20﹒4　　　　+2﹒8
　　万洲国际（00288）　　　+31﹒1　　　　-6﹒5　　　　-2﹒7
　　蒙牛乳业（02319）　　　+30﹒6　　　　+9﹒0　　　　+4﹒5　
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　　股指
　　恒生指数　　　　　　　　　　+10﹒6　　　　-1﹒5　　　　+0﹒1　　　
　　国企指数　　　　　　　　　　　+7﹒1　　　　-4﹒7　　　　-0﹒3
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　　注：资料截至7月12日中午收市