中信证券拟清仓中信建投 套现金额或超百亿元

　　曾表示对中信建投（601066）未来发展前景充满信心，拟长期稳定持有其股份的中信证券，在其所持限售流通股刚刚解禁上市，就于昨日发布清仓减持公告：拟在未来半年内减持其所持的全部中信建投股票合计4.27亿股，占公司总股本的5.58%，消息一出，中信建投昨日开盘后，股价直接被砸在了跌停板上，收报于23.83元\/股，而且截至收盘，卖一位置上还堆积着超过72万手的卖单排队等待卖出。

刚一解禁就要清仓

从中信建投披露的2019年一季报来看：中信证券为其第四大股东，目前持有中信建投股票合计4.27亿股。而在中信建投上市时披露的招股说明书中，作为公司大股东的中信证券曾承诺：对中信建投未来发展前景充满信心，拟长期、稳定持有该公司的股份。

今年6月20日，中信证券持有的中信建投4.27亿股首发限售股解禁上市，曾承诺长期、稳定持有公司股份的中信证券却随之急切地表达了想要离场的决心，昨日其披露，拟自公告披露的15个交易日后的6个月内合计减持所持有的中信建投的全部股票4.27亿股，占公司总股本的5.58%。

对于清仓减持的原因，中信证券仅表示这是出于自身经营的需要。随着该消息的发布：中信建投昨日开盘后一字跌停，收报于23.83元\/股，截至收盘，卖一位置上还堆积着超过72万手的卖单排队等着卖出，昨日共成交799.39万股，成交额1.9亿元。

以昨日该股23.83元\/股的收盘价来估算，此次中信证券拟清仓减持的金额可能超过100亿元。

　　中信证券2018年年报显示：去年中信证券实现营收372.21亿元，完成净利润85.27亿元，在中国证券业协会发布的2018年度证券公司经营排名表上，其无论是营收水平还是盈利能力都位居榜首。而此次中信证券拟清仓套现的金额甚至可能高于其去年全年的净利润总额。

巧合的是，昨日除了中信建投，另一家券商第一创业同样发布了减持公告：持有公司2.97亿股，占股比例为8.49%的第三大股东能兴控股，拟在未来半年减持不超过1.05亿股，占公司总股本的3%。而在一个多月前，公司的第四大股东航民集团也抛出过拟减持不超过2%公司股票的计划，减持公告发布后，第一创业昨日下跌3.79%，收报于6.35元\/股。

　　而减持带来的股价波动波及整个行业，昨日整个券商板块集体受挫，除招商证券实现小幅上涨外，其余所有上市券商股价均告下跌，整个板块跌幅高达2.19%，和有色金属板块一起领跌两市。

华泰证券曾发布“看空”研报

去年6月20日，中信建投在上海主板登陆上市，以5.42元\/股发行4亿股，净募资20.69亿元，而今年1月21日，在上市仅7个月后，中信建投又拟通过定增募资130亿元，用于发展资本中介业务、投资交易业务、增持子公司以及投入IT建投等等。

在公司急速扩张资本金的同时，中信建投的股价也随之”水涨船高“，自上市以来，其股价涨幅高达339%，远远超过与其同期上市的南京证券160%的上涨幅度。

而且在今年3月份，中信建投曾创下31.86元\/股的高价，其上市来最高涨幅超过480%。而早在3月8日，另一家龙头券商——华泰证券的分析师曾发布过看空中信建投的研报，当时引发市场震动。

在研报中，华泰证券分析师指出，当时中信建投的估值已远高于同梯队券商和国际投行，已严重透支成长性预期。

其分析认为，中信建投2018三季度公司净资产居上市券商第10，营业收入第7，净利润第8，当时其总市值已超过2000亿元，处于A股上市券商中第2位，显著高于其净资产、营收和净利润绝对指标和相对指标排名位置。和高盛对比，净利润占高盛5%，但总市值约为高盛45%。市值体量远超其与国内外可比公司水平，同时，A\/H溢价372%，远超同梯队可比券商，估值严重高估。而中信建投虽然特色优势显著，投行竞争力领跑，自营业务偏稳健，但是盈利能力波动性大，2018年ROE为6.5%，核心业务实力较强。在行业商业模式升级变化下对券商的综合竞争力、定价能力、风险控制能力要求都很高，对战略布局、业务整合能力和产品创设能力都提出更多挑战，未来综合竞争力待观察。

华泰证券分析师指出，虽然当前市场化改革加速，促使资本市场业态模式变革。证券公司的竞争模式从通道业务向现代化投行转变。坚定看好证券行业前景，但并不盲目乐观。行业成长向上方向是确定的，但发展之路并非一蹴而就。龙头证券公司的崛起也非短期实现，而应回归基本面视角从多维度跟踪考察。

　　当时华泰证券分析师认为乐观情况估计中信建投2019-2020年的ROE分别为10%、10.5%，对应BPS为6.93元、7.4元，对应PB为4.5倍、4.2倍，估值严重高估。考虑公司是次新股上市券商，可适当给予一定估值溢价，预计合理PB估值2-2.5倍，对应目标价13.86-17.33元\/股，存在较大估值下行风险，将中信建投下调至“卖出”评级。而中信建投现股价与当时给出的对应目标价仍有37%-70%左右的下行空间。记者 王君