本报告导读：
岭南控股股东划转至岭南商旅，理顺管控关系后有望受益资源协同与整合，地方对文旅产业重视度提升，国资文旅标的有望迎加速增长。
摘要：
事件：①近期国资文旅龙头岭南控股发布公告，控股股东拟将合计持有的公司61%股权无偿划转至岭南商旅投资集团，公司控股股东变更为岭南商旅。由于岭南商旅大股东仍为广州市国资委，因此股权划转后，不会发生实际控制人变更。②同时，为解决同业竞争，股东岭南集团拟收购都市酒店集团70%股权后，委托给上市公司岭南控股全资子公司岭南酒店管理。委托管理费用按都市酒店年度营收的1%计算。③上市公司岭南控股将向全资子公司岭南酒店增资4,000 万元，完成后，岭南酒店注册资本将从1,000 万元增至5,000 万元。
地方国资委资产梳理加速推进，加速文旅产业协同提效。①岭南商旅集团主要聚焦商贸、旅游和食品业务，旗下拥有广百股份、岭南控股、广百物流、广百贸易和广州粮食集团。②本次收购主要根据广州市国资委整合市属资源，打造广州商贸旅游产业龙头企业的思路落实。③若收购完成，岭南控股的股权关系与实质管控关系将进一步清晰明确，且岭南控股有望与集团旗下商贸文旅资源协同整合，提升旗下旅行社、酒店业务的发展空间。④地方国资委对旗下文旅资产整合体现出对文旅产业发展潜力的认可和重视，上市国资文旅企业有望持续受益优质资源的协同与整合。
岭南控股酒店业务维持稳健增长，出境游有望受益景气度回暖。①岭南控股核心主业为酒店运营管理与旅行社业务；②国内游高景气恢复迅速，公司旅行社业务渠道全国扩张且发力暑期等重要节假日，收入快速恢复；出境游受益政策放开，但受运力及签证拖累距离完全恢复仍有空间；③酒店业务受益旅游需求集中释放及餐饮会议市场恢复，前三季度及三季度存量酒店收入已经恢复至接近19 年同期水平；且物业管理公司贡献增量收入使得酒管业务整体收入超19 年水平。
投资建议：地方国资委对旗下文旅产业发展潜力重视度提升，治理条线的理顺和资源整合的加速或将推动国资文旅企业业务持续增长；岭南控股有望受益本次管控关系的变化，业务迎来加速发展。推荐标的：
众信旅游，受益标的：*ST 凯撒、岭南控股。
风险提示：出境目的地风险，债务重组进程，行业竞争加剧风险。
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