潘向东:短期内增加居民消费信心,股市是一个很好的抓手

2023年12月18日10:00    作者:潘向东  

  12月16日,由三亚市人民政府支持,《财经》、财经网、《财经智库》联合主办的“三亚·财经国际论坛”在海南三亚举行,论坛主题为“探寻复杂环境下高水平开放之路”。启铼研究院首席经济学家、原银河证券首席经济学家潘向东在论坛上表示,“短期内唯一可以提升消费或增加居民消费信心、提升居民收入水平的领域就是股市,这是一个很好的抓手。居民收入增加自然会增加消费,对未来的信心更强的话,也有利于房地产市场企稳。”

  潘向东指出,居民收入提高,居民消费才会有持续增长的动力。对于如何提高居民收入,潘向东提到了三条路径;第一是调整收入分配比重;第二是提升经济增速;第三是居民的财产性收入提升。

  潘向东进一步谈到,“提振股市不妨学习美联储和日本央行,美联储在2008和2020年下场买ETF提振市场信心,日本央行在过去十几年下场,现在日本股市的上市公司中,前十大股东有很多有日本央行的身影。央行下场对市场信心可以起到明显的提振作用。如果股市起来了,那么整个经济消费就盘活了。”

  以下为部分发言实录:

  潘向东:我讲四点,前两点讲数据,第三点分析历史,第四点提建议。第一,11月社会消费品零售总额的增速是10.1%,这一数据显得很高,是因为去年的基数低,去年同期的增速是-5.9%。第二,2023年前三季度居民个人可支配收入的增速是5.9%,但居民消费支出的增速是8.8%。在这组数据下去刺激消费是不太适合,因为收入少,收入与支出不匹配。因此,增加老百姓的收入至关重要。

  第三,过去40年,随着收入水平的提高,老百姓的消费不断地升级。这种升级主要围绕着衣食住行展开,现在城市居民衣食住行慢慢得到了基本满足。下一步消费升级的方向,就是我们要挖掘的潜力消费,未来肯定是朝着欧洲、日本、美国等国家的享乐经济发展。年长的消费者关心养老、健康、旅游,年轻的消费者则关注玩乐。我国的消费模式从80年代起的刚需消费,发展到丰富产品的消费,再到追求品质的消费,未来会过渡到个性化的品牌效应,目前很多国货潮品也是朝这个方向规划,这是我们的潜力消费方向之一。从数据来看,今年我们有五一、端午、中秋、国庆四大节日,四个节日的旅游人数已经超过了2019年。一方面,旅游人数恢复最快;另外一方面,旅游消费额不及2019年,这说明人均消费额下降了。归根结底,还是要提高居民收入,居民消费才会有持续增长的动力。

  第四,如何提高居民的收入才是当前面临的核心问题。我认为主要有三条路径:第一条路径是调整收入分配比重。收入分配向居民倾斜,第一方面是提高居民的社会保障,国家财政进行转移支付,老百姓才会有消费信心;第二方面是给居民发消费券,通过国家财政转移给居民发消费券来增加消费。当然,这条路径的可行性也存在争议,成熟的经济体以中产为主体,发放消费券的可操作性更高,我国低收入水平群体还有几亿人,消费券怎么发、怎么评估、发给谁、怎么操作,还有待商榷。

  第二条路径是提升经济增速。提升经济增速,就业情况就会改善,整个劳动力市场可能就会相对紧张一些,大家的工资收入就会有所增长。而随着经济增速提升,企业利润上涨,居民奖金增加,也是提升收入的路径。加大改革开放等举措都是提升中长期经济增速的路径,而短期提升增速,无非是拉动投资、消费或者出口。在出口角度,现在美联储都探讨降息,明年的出口肯定是悬了;从投资角度,11月的CPI、PPI都是负增长。PPI的负增长说明产能过剩,在产能过剩的情况下加大投资,现在的投资在未来都会形成产出,如果投资不利,甚至会加剧未来产能过剩问题。在消费角度,通过消费提升来拉动经济增长,还是回归到提升收入的问题。

  第三条路径是提升居民的财产性收入。现在居民的财产主要分布在房地产、银行理财、股票基金三个领域。房地产方面,房地产短期内要扭转价格的趋势比较难,因为老百姓买涨不买跌。银行存储方面,美联储已经开始探讨降息,我们的CPI或PPI都是负增长,说明我们的实际利率在不断往上走,这对实体经济很不利,所以明年探讨的问题将会是怎么降息,因此这对于居民收入提升也不会起到促进作用。综合分析,短期内唯一可以提升消费或增加居民消费信心、提升居民收入水平的领域就是股市,股市是一个很好的抓手。居民收入增加自然会增加消费,对未来的信心更强的话,也有利于房地产市场企稳。但从七月份以来,股市一直很低迷,股民对当前的市场也比较失望。我认为,提振股市不妨学习美联储和日本央行,美联储在2008和2020年下场买ETF提振市场信心,日本央行在过去十几年下场,现在日本股市的上市公司中,前十大股东有很多有日本央行的身影。央行下场,与国有资本管理公司或国有资本运营公司,还有社保基金加大入市,提振的信心是不一样的,前者去买股民会觉得“这些资金可能是来抄底的”,但是央行下场的资金量理论上可以是无限的,对市场的信心是可以起到很大的提振作用。如果股市起来了,那么整个经济消费就盘活了。因此,我认为短期内最好的抓手就是股市。

  主持人:回到财产性收入,我特别支持把股市拉动起来,股市活跃之后会产生溢出效应,很多问题都能解决。包括支持创业,甚至资本投入的很多新消费,包括国企怎么减持,补充医保社保。还有一个问题是,包括炒股在内的财产性收入增长,是否会让另外几亿没炒股的人产生“便宜都让你们占了,国家出钱把你们养了”的舆论?

  潘向东:我们现在的股民有1.9亿,基民有7.2亿,体量还是挺大的。一个家庭可能就有一个股民,背后的群体其实挺大,把股市刺激起来能够带动整个消费群体。目前市场确实在低位,市盈率处于历史上8%的低位,沪深300的市盈率是历史的最低值。再来看股息率,沪深300现在的股息率三点多,上证50指数的股息率是四点多。数值在这个位置上,市场对中长期资金的进入是有吸引力的。此外,美联储资产负债表时亏时盈,说明它也在买入,央行在股市低位时买入对应资产,将来赚钱后可以补充我们的医保和社保,这是全体居民都可以受益的。老百姓都高兴,这不是某些人受益的事,而是全体人都可以受益的。把股市盘活,相当于整个宏观消费的提振都有抓手了,整个市场都能企稳。

  主持人:最后请各位嘉宾做总结发言。

  潘向东:2024年,宏观经济企稳的关键是房地产市场要企稳。从11月的数据来看,不管是销售面积还是销售金额,房地产销售的降幅还在进一步扩大,目前还没有看到企稳的迹象。房地产上游端跟建材、建筑这些行业都密切相关,下游端跟家电消费、装修也都紧密联系,它牵动着70多个行业。如果房地产不能企稳,就会对整个宏观经济企稳带来很大的压力。所以,我们在2024年观察整个宏观经济时,需要花更多的精力观察房地产市场。我们过去对房地产市场抑制了一些政策,我认为2024年或许可以通过调控尽快让它回归。

  而针对股票市场低迷的现状,我认为有在发展中解决问题遇到的阻力,比刮骨疗伤的阻力要小得多。而且在投资人的情绪到达冰点的时候,股市下跌会产生惯性。要打破这种恶性循环,最好的办法就是国家政策出手,因为国家都是反周期操作,好的时候抑制,差的时候就应该去托底,当其他干预手段效果不明显的时候就要考虑加码。所以我认为,我们在此时寄希望于央行,央行用不了多少钱,整个预期就能发生变化。从居民今年的存款增速来看,其实老百姓还是有钱,就是缺乏信心。

  (本文作者介绍:启铼研究院首席经济学家)

责任编辑:张文

  新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点,不代表新浪财经的立场和观点。

  欢迎关注官方微信“意见领袖”,阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号,选择“添加朋友”,输入意见领袖的微信号“kopleader”即可,也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。

意见领袖官方微信
文章关键词: 上证综指 潘向东
分享到:
保存  |  打印  |  关闭
快讯:百度短线下挫跌超7% 文心一言正式发布 315晚会曝光假香米、非标水泥管等,多地连夜处置涉事企业 一图读懂丨“315晚会”都曝光了什么?点名了哪些企业? 刚刚!林毅,被查!2000亿白马跳水!上海突发!警方出手:刑拘! 女学员单飞歼11B向家人报喜笑得真甜 河南某县美术馆馆长群聊发不雅照 解释称手机中病毒 补壹刀:今天最大的国际笑话,但可能是一盘大棋! 视频|红色通缉犯郭文贵在美国被捕 奇葩的创维汽车:碰撞试验0分,专攻司机养生,创始人豪言“开车可续命” | 次世代车研所 “反华五人帮”曝光