烯烃原料多元化对甲醇需求影响几何|甲醇_新浪财经

原标题：烯烃原料多元化对甲醇需求影响几何来源：卓创资讯

导语：烯烃作为甲醇的第一大下游，近年来原料呈现多元化的发展趋势，炼化一体化的快速崛起、轻质化原料越来越受到青睐，加之煤制烯烃的不断壮大，目前烯烃工艺竞争进入白热化阶段。并且随着一体化程度的深入，短流程的外采甲醇制烯烃面临的挑战日渐增大，其生存空间受到较强的挤压，未来对于甲醇的消耗也将面临增速放缓甚至萎缩的局面。

烯烃产能近年来持续较快增长，同时生产工艺也日渐丰富，乙烯除了传统的石脑油裂解外，煤/甲醇制烯烃近十年来发展迅速，目前已占据23%的份额，此外近两年原料轻质化成为新的发展潮流，轻烃裂解增长至8%左右，后期随着部分乙烷裂解装置的上马，轻烃原料将占据更高的份额。丙烯原料多元化体现的更为明显，基本呈现蒸汽裂解、煤/甲醇制烯烃、丙烷脱氢/裂解、催化裂化四分天下的局面。随着原料多元化的蓬勃发展，烯烃原料竞争日趋激烈。

甲醇制烯烃处于成本最高端且对原油上涨的敏感性较强

通过图3来看，在多种烯烃原料成本对比来看，短流程的甲醇制烯烃其生产成本明显高于其他生产工艺，并且对于原油价格的变化具有较强的敏感性。当原油价格上涨时，甲醇制烯烃成本变化的斜率更加陡峭，主要原因在于虽然甲醇生产工艺以煤制为主，但下游需求领域的多元性，使其难以摆脱“石油化工”属性。受疫情改善、经济复苏等因素影响，2021年原油价格呈现了较快的反弹势头，目前布伦特原油期货价格已突破70美元/桶，创造自2018年以来的高点，石脑油裂解制烯烃、甲醇制烯烃、丙烷脱氢制丙烯的生产成本均上升明显。另外，在煤炭价格上涨的背景下，甲醇的生产成本也有所提升，导致其价格上涨，因此在双重因素影响下，甲醇制烯烃的原料成本上升更快。

图3

化工行业一体化程度逐步加深短流程工艺面临挑战

当前化工行业正处于2007年以来的第三轮产能扩张周期，前两轮的驱动因素主要是以2008年“四万亿”的经济刺激计划，以及煤化工行业出现的投资“盛宴”为代表。本轮产能扩张以炼化一体化、龙头企业的扩、增建，以及产业链延伸为主，因此中国化工行业一体化程度将逐步加深。一般情况下，在纵向价值链中，一个企业所覆盖的价值链越长意味着利润越集中，企业获得的利润就越高；相反，企业覆盖的价值链越短意味着利润越分散，企业获取的利润就相对较低。甲醇制烯烃企业是直接以甲醇为原料生产烯烃，缺少甲醇生产环节，因此较煤经甲醇制烯烃以及一体化程度更深的石脑油裂解项目利润率偏低。

甲醇制烯烃新增产能遇冷甲醇需求边际增量仍需关注传统下游

如图4所示，未来乙烯新增产能将主要集中在石脑油裂解、轻烃裂解，以及CTO等，MTO仅有一套30万吨装置待投产，占比1%。如图5，丙烯未来投产产能当中主要以PDH为主，蒸汽裂解、CTO、催化裂化、轻烃裂解等也有部分产能，而MTO、MTP合计仅占2%。说明在烯烃供给能力提升导致供需格局发生变化的情况下，企业对于工艺的选择更加谨慎，而经济性处于劣势的MTO逐渐受到冷遇。除了新增产能萎缩之外，存量产能因经济性不佳而导致的开工负荷降低也将影响甲醇的需求量。未来，煤经甲醇制烯烃产能仍有增长空间，烯烃作为甲醇第一大下游的位置较为稳固，但这类企业甲醇自产自用，并且该部分甲醇通常情况下可以实现供需平衡，因此在甲醇制烯烃未来缺乏新增产能的情况下，甲醇需求的边际增量或将依赖于甲醇外采量更多的甲醛、醋酸、MTBE等传统需求领域。

整体来看，随着烯烃原料多元化的发展，烯烃生产的可选择性更强，因此成本不占优的MTO工艺在未来新增产能中逐渐被抛弃。同时，目前地处东南沿海的MTO企业使用进口甲醇的比例逐渐提升，MTO对于国产甲醇的消费增速逐步放缓，并且未来或将呈现萎缩之势。在本身原料成本不占优的情况下，MTO企业应将关注点聚焦于下游产品的选择方面，选取盈利能力更强的产品，或者走差异化和高端化的发展路线，提高技术创新能力，通过提升产品附加值来弥补原料成本的劣势。