上市5年将首亏，来伊份线下模式费用高企吃掉利润

原标题：上市5年将首亏，来伊份线下模式费用高企吃掉利润 来源：新浪微博

　　有业内人士表示，一般来说股权收购分阶段支付无可厚非，但是来伊份此次转让的第一期金额占比巨大，虽并未披露转让先决条件，但从标的公司的营收情况以及资产负债情况来看，公司的核心价值在其资产，而众业达是一个生产型企业，需要的是厂房，但物流公司的用地性质与厂房有区别，物流用地不能做工业生产，因此，先决条件大概率与土地性质变更有关。

　　猫妹就此致电来伊份方面求证，不过对方未接听。

　　对于交易的细节也有投资人对众业达发出提问，不过众业达表示收购苏州来伊份物流有限公司股权事项达不到公司信息披露标准。

　　费用高企吞噬利润，已被后起之秀超车

　　来伊份算的上是休闲零食界的“第一股”，主要覆盖坚果炒货、肉类零食、果干蜜饯、糕点饼干、果蔬零食、豆干小食等品类，约800余款产品，公司于2016年10月登陆上海证券交易所。

　　然而上市后，来伊份的业绩一直不温不火，2017年-2019年，来伊份实现营收分别为36.4亿元、38.9亿元和40亿元，营收增速由12.35%降至2.86%。

　　而期间出现了不少后起之秀：同样是2017年-2019年，三只松鼠的营收由55.54亿元增长至101.7亿元；良品铺子的营收由54.24亿元增长到77.15亿元。如今三只松鼠和良品铺子两者市值都在冲击200亿，而老大哥来伊份目前连50亿都不到，被远远甩在后面。

　　对于2020年业绩大幅下滑，公司给出的解释是2020年加大信息化建设投入，推动品牌升级宣传，销售费用、管理费用当期增加，对利润造成一定影响。

　　事实上，来伊份给出的这些解释是此前就存在的问题，是战略层面上的问题。以2019年的年报为例，40亿的营收结果只有可怜巴巴的1000万的利润，这背后的利润到底被谁吃了呢？

　　首先是销售费用，来伊份的销售费用率高达33.1%，而同期三只松鼠和良品铺子仅为20%左右。

　　而具体来看来伊份的销售费用构成，其中大部分是工资社保和租赁物业费，这与公司重线下的销售模式密切相关。

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　　有业内人士表示，一般来说股权收购分阶段支付无可厚非，但是来伊份此次转让的第一期金额占比巨大，虽并未披露转让先决条件，但从标的公司的营收情况以及资产负债情况来看，公司的核心价值在其资产，而众业达是一个生产型企业，需要的是厂房，但物流公司的用地性质与厂房有区别，物流用地不能做工业生产，因此，先决条件大概率与土地性质变更有关。

　　猫妹就此致电来伊份方面求证，不过对方未接听。

　　对于交易的细节也有投资人对众业达发出提问，不过众业达表示收购苏州来伊份物流有限公司股权事项达不到公司信息披露标准。

　　费用高企吞噬利润，已被后起之秀超车

　　来伊份算的上是休闲零食界的“第一股”，主要覆盖坚果炒货、肉类零食、果干蜜饯、糕点饼干、果蔬零食、豆干小食等品类，约800余款产品，公司于2016年10月登陆上海证券交易所。

　　然而上市后，来伊份的业绩一直不温不火，2017年-2019年，来伊份实现营收分别为36.4亿元、38.9亿元和40亿元，营收增速由12.35%降至2.86%。

　　而期间出现了不少后起之秀：同样是2017年-2019年，三只松鼠的营收由55.54亿元增长至101.7亿元；良品铺子的营收由54.24亿元增长到77.15亿元。如今三只松鼠和良品铺子两者市值都在冲击200亿，而老大哥来伊份目前连50亿都不到，被远远甩在后面。

　　对于2020年业绩大幅下滑，公司给出的解释是2020年加大信息化建设投入，推动品牌升级宣传，销售费用、管理费用当期增加，对利润造成一定影响。

　　事实上，来伊份给出的这些解释是此前就存在的问题，是战略层面上的问题。以2019年的年报为例，40亿的营收结果只有可怜巴巴的1000万的利润，这背后的利润到底被谁吃了呢？

　　首先是销售费用，来伊份的销售费用率高达33.1%，而同期三只松鼠和良品铺子仅为20%左右。

　　而具体来看来伊份的销售费用构成，其中大部分是工资社保和租赁物业费，这与公司重线下的销售模式密切相关。

　　此外，2020年来伊份不断加大品牌投入，公司还推出“新鲜零食”战略，围绕品牌、产品、服务等转型升级，还启用人气演员王一博为形象代言人扩大品牌声量。

　　但结果是，重金投入的销售费用似乎并没有转换成实实在在的销量。

　　而在管理费用方面，2019年来伊份管理费用中的工资及社保费为2.75亿元，公司行政管理人员数为671人，可以计算人均年薪高达40万，而全体员工的平均薪酬只有8万。

　　对比良品铺子方面，同年公司行政人员共1364人，工资及社保支出2.51亿，人均才18.4万元。

　　另外，“政府补贴依赖”也是来伊份多年来的一个“吐槽点”。据来伊份的业绩预亏公告披露，非经营性损益一项中，2020年度收到的补助为2944.9万元。

　　2018-2019年，来伊份收到政府补助2482万元和2156.56万元，若没有这部分的补助，公司在该2年甚至将出现亏损。

　　财报显示，来伊份2019年电商营收占总营收的比重只有12.9%。区别于三只松鼠、良品铺子的线上打法，在2020年底，来伊份还是主打门店扩张，门店更是突破了3000家。

　　而另一方面，此次设立合资公司欲打造智慧零售似乎还是以线下场景为主。

　　据此前的公开信息显示，来伊份与第四范式在去年9月举行战略合作签约仪式表示，双方将依托于第四范式最新发布的企业级AI操作系统AIOS、线上智能运营系统天枢以及AI算力平台SageOne等全方位AI能力，实现来伊份在供应链管理、线上运营、门店选址等多个业务场景的智能化升级。

　　来伊份似乎坚定要走自己的“线下”之路，但首先似乎要解决的是高企的销售费用、管理费用以及对政府补助的依赖。

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