新奥股份(600803)年报点评：天然气零售业务快速增长|天然气_新浪财经

原标题：新奥股份(600803)年报点评：天然气零售业务快速增长来源：海通证券

发布2020年年报。2020年公司实现营业收入880.99亿元，同比-0.62%；归母净利润21.07亿元，同比-27.49%；第四季度实现营业收入285.62亿元，实现归母净利润8.55亿元。

业绩考核要求。2021-2024年较2020年评估利润增长率目标值分别为20%、44%、72.8%、107.36%，未来几年公司业绩有望维持高增长。根据2020年年报，公司2020年评估利润为22.06亿元。

天然气零售业务高速增长。2020年天然气零售量为219.53亿方，同比增长10.2%，虽然受到疫情影响依然维持了较高的增速。其中，对工商业用户零售量为168.78亿方，同比增长13.5%；对居民用户零售量为41.85亿方，同比增长10.1%。

煤炭产销量增长。2020年煤炭产量为633万吨，同比增长7.11%，销售量为633万吨，同比增长6.21%；甲醇产量为148万吨，同比减少1.33%，销售量为148万吨，同比持平。

重大资产重组已完成。公司通过资产置换、发行股份及支付现金方式向新奥国际及精选投资购买持有新奥能源32.80%的股权。根据公司发布的2020年年报，此次重大资产重组事项已全部完成。

稳定轻烃项目稳步推进。根据2020年半年报，公司控股子公司新能能源20万吨/年稳定轻烃项目催化气化和加氢气化示范装置长周期技改正在实施，一方面催化气化已经完成重点工段的工艺数据核算，并对工艺路线升级规划，另一方面加氢气化完成安全验收试车，已通过内蒙古自治区整体安全生产验收；同时主体设备已陆续到货并开始安装。

打造创新型清洁能源上下游一体化领先企业。新奥能源拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施，是国内城市燃气行业领先企业。此次重组有助于推动天然气全产业链布局，上游进一步获取优质资源，下游进一步提升天然气分销能力和综合能源服务能力，同时增加上下游的协同合作。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.97、1.15、1.36元，参考可比公司估值水平，并考虑龙头公司给予一定溢价，给予其2021年16-20倍PE，对应合理价值区间15.52-19.40元，维持“优于大市”评级。