中泰证券--煤炭开采行业周报：12月煤炭进口量创历史新高 供需基本面依然偏紧 煤价高位震荡

原标题：中泰证券--煤炭开采行业周报：12月煤炭进口量创历史新高 供需基本面依然偏紧 煤价高位震荡 来源：金融界

投资要点：煤电产业链方面，本周动力煤市场延续涨势，秦港山西产5500大卡动力煤价格972.5元/吨，周环比上涨115元/吨。供给方面，晋中南地区煤炭外销受阻影响较大，整体煤矿生产状况正常，供应相对平稳。目前港口方面仍然偏紧，坑口涨势强势叠加产地外运受限，部分非电企业对高价货源接受程度增加。需求强劲促使煤炭进口量暴增，12月全国进口煤炭3907.5万吨，同比增长1309.63%，环比增长234.8%，创历史新高，2020年全年共进口煤炭30399.1万吨，同比增长1.5%，创2014年以来新高。需求侧，下游企业用电负荷处于较高水平，水泥运行状态良好，很多电厂库存连创新低，补库积极性较高，短期需求端仍有支撑。煤焦钢产业链方面，焦炭第十三轮涨价落实，焦化利润在高位，焦企开工率略有上升。运输方面，受疫情影响，山西地区部分焦化企业汽运受阻，或暂停发运或减量走货，厂内库存略有积累，目前火运基本维持正常发运状态。山西近期新增产能开始出焦，一定程度上缓解了目前紧张的供应局势，但是由于落后产能淘汰带来的供应缺口，在短时间内很难发生转变，整体基本面偏紧。焦煤方面，限制从澳洲进口煤炭、老矿持续强化安全检查等都对炼焦煤供应端形成约束，产地供应难有放量，叠加下游景气度偏高，炼焦煤市场平稳偏强。投资策略：煤企资本开支少、集团持股比例高，龙头煤企近年来分红比例逐渐提升，包括神华、陕煤、兖煤、平煤等，从供需格局和政策走向上来看，我们认为煤价未来几年将在中高位，龙头煤企将维持较为稳健的盈利水平，具有产能增长的企业盈利还会有增长，龙头煤企7-8倍PE低估值，三年累计股息率约20%，具有较强吸引力，看好板块估值的修复。重点推荐：1、淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；2、陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；3、金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；4、中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；5、西山煤电（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；6、盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；7、平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；8、露天煤业（蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性）。

动力煤：港口煤价上涨，港口库存低位徘徊。（1）截至1月15日，秦港山西产5500大卡动力煤价格972.5元/吨，周环比上涨115元/吨。（2）截至1月14日，纽卡斯尔动力煤价为87.65美元/吨，周环比上涨9.34%。（3）截至1月15日，秦皇岛港铁路调入量为57.9万吨，周环比上升33.8万吨。（4）截至1月15日，秦皇岛港库存491吨（上年同期454.5万吨），周环比上升3万吨；广州港库存301.40万吨，周环比下降5.40万吨。

焦煤：国内焦煤价格上涨，下游库存小幅上升。（1）截至1月15日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1690元/吨，周环比上涨40元/吨。（2）截至1月14日，峰景矿硬焦煤价格129.75美元/吨,周环比上升12.34%。（3）截止1月15日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1007.49万吨，周环比上升8.7万吨。

焦炭：价格上涨，行业开工率下降。（1）截至1月15日，唐山地区二级冶金焦价格为2600元/吨，环比上升100元/吨。（2）截至1月15日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率77.57%，周环比下降0.58个百分点。(3)截至1月15日，全国高炉开工率66.3%，周环比下降0.55个百分点.（4）截至1月15日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存26.49万吨，周环比下降1.14万吨。

行业要闻回顾：（1）2020年全国十大煤矿产量排名出炉；（2）需求强劲促使煤炭进口量暴增；（3）截止2020年底山西生产煤矿668处产能104560万吨；（4）疫情之下部分焦化企业汽运受阻。

风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。

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