2020年业绩预告点评：利润增长超预期，信创业务率先带来业绩弹性|毛利率_新浪财经

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原标题：2020年业绩预告点评：利润增长超预期，信创业务率先带来业绩弹性来源：光大证券

事件:公司发布20年业绩预告︰预计20年实现营收约9.8亿元，同比增长约63%;实现归母净利润2.25亿元-2.55亿元，同比增长80.14%-104.16%;实现扣非后归母净利润2.10亿元-2.40亿元，同比增长79.17%-104.77%，业绩增长超预期。

信创和监管业务拉动收入快速增长∶公司2020年收入快速增长主要是受益于基于国产平台的安全保密产品和网络安全监管业务快速增长。公司利润增长远高于收入增长，主要得益于整体费用率下降和毛利率提升，高毛利率的信创和监管类业务占比提升导致整体毛利率提升。此外，因实施2017年限制性股票激励计划和2020年股票期权与限制性股票激励计划，2020年摊销股份支付费用3497万元，相比于2019年的702万元增长明显，如果剔除股权支付的影响，2020年公司实现的净利润为2.6亿元-2.9亿元，同比增长97%-120%，盈利质量进一步提高。

盈利预测、估值与评级:考虑到公司业绩超预期，上调20-22年净利润预测分别至2.36、3.41．和4.30亿元（原值分别为1.81、2.66．和3.51亿元)。目前，信创产业已经从少量试点、局部试点发展到全面推广阶段，未来三到五年，将迎来黄金发展期。作为A股保密第一股，看好公司受益于国家信创战略持续推进带来的业绩弹性，维持‘‘买入’评级。

风险提示∶信息安全和自主可控政策落地不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，市场整体风险。