原标题：新媒股份(300770)：业绩预告符合预期 大屏业务呈现良好发展态势
公司预告2020 年归母净利润同比增长35-55%
公司公告2020 年业绩预告，预计2020 年实现归母净利润5.34-6.13亿元，同比增长35-55%，符合我们5.5 亿元的利润预计；其中公司预计非经常损益约5000 万元，对应扣非归母净利润约4.84-5.63亿元，同比增长27.6-48.4%。对应4Q20 归母净利润0.79-1.58 亿元，同比下降33.4%至增长33.3%，4Q20 扣非归母净利润约0.64-1.43 亿元，同比下降42.1%至增长29.8%。
关注要点
预计4Q20 疫情影响减弱，业务基于用户规模扩张平稳发展。我们预计4Q20 公司收入端健康增长：疫情因素对省内IPTV 基础业务用户安装影响逐渐消解，全年IPTV 基础用户净增长或达100 万户；省内IPTV 增值业务方面，公司有望借助升级打造“喜粤TV”
品牌，通过融合内容会员包形式逐渐深挖用户价值；OTT 方面，我们预计云视听系列产品用户数或取得不错增长，但付费率仍有待挖掘。
短期IPTV 渗透率提升尚有空间，中长期关注OTT 付费率延展和广告业务新亮点。1）IPTV 业务方面，作为广东省唯一IPTV 集成播控牌照方，根据我们测算，公司省内IPTV 业务渗透率较全国约65%的平均水平仍有距离，我们认为公司未来有望通过加强渠道端合作和产品端建设达到或超过全国水平。2）OTT 业务方面，大屏时代公司OTT 业务逐步形成多元产品矩阵。我们认为，公司未来受益于用户大屏端付费习惯的逐步养成，预计付费率有望将逐步升至合理区间，收入利润具备弹性。3）广告业务方面，考虑到以大数据为基础的大屏广告业务前景广阔，公司新成立的商务运营中心或取得进一步发展。我们认为，公司目前仍在组建团队和整合产业链上下游资源阶段，2021 年广告行业的整体回暖或助推大屏广告价值提升，预计未来广告收入或形成新增长点。
受前期小非减持等交易层面影响，公司股价回调较多，当前估值已具备吸引力。东方邦信创投于2021 年1 月1 日公布减持计划（合计拟减持不超过2.92%股份），1 月8 日宣布基于对公司未来持续稳定发展前景的信心，提前终止（此计划已减持0.73%股份），目前持股比例6.75%。达华智能2020 年12 月4 日公告计划6 个月内减持0.48%股份。前期股价受财务股东减持影响较大，对估值形成压力，我们认为目前减持压力已经基本释放。
估值与建议
我们维持2020 年和2021 年盈利预测，引入2022 年归母净利润预测9.19 亿元。公司目前股价对应2021 年20.0 倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢下移，下调目标价8.3%至110 元，对应2021 年35 倍P/E，较当前股价有74.6%上行空间。
风险
政策变化及行业监管风险；业务拓展不及预期。
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