华西证券--迪普科技：业绩逐季改善，积极开拓新产品【公司研究】

原标题：华西证券--迪普科技：业绩逐季改善，积极开拓新产品【公司研究】 来源：金融界

业绩逐季改善，网络安全产品优势凸显 公司 2020年第三季度实现营业收入 2.37亿元，同比增长 19.59%，实现归母净利润 0.70亿元，同比增长 6.93%，业绩呈现 逐季改善趋势。

第三季度毛利率为 73.73%，同比下滑 0.52个百 分点，净利率为 29.27%，同比下滑 3.47个百分点。 公司的网络 安全产品营收占主导， 在安全事件及云计算、大数据、物联网、 移动互联网等新技术或新业态促使下游行业对信息安全行业持续 的需求的背景下，公司持续保持在企业级网络通信领域的研发， 管理经验，不断巩固在高端网络、安全及应用交付市场的地位。 三项费用保持稳定，持续高研发投入保障市场地位 2020年前三季度三项费用保持稳定，销售费用为 1.70亿元， 同比增长 12.38%，销售费用率为 30.74%。管理费用为 0.20亿 元，同比下降 13.60%，管理费用率为 3.64%。财务费用为- 0.50亿元，同比下降 44.19%， 财务费用率为-8.94%。

2020年 前三季度公司研发费用投入 1.29亿元， 同比增长 7.43%，研发 费用占营收比为 23.32%。研发投入增强了公司在技术上的领先 优势，产品的市场竞争力稳步提高。公司以其先进的技术实力 和完备的产品体系不断推出高性能高可靠的网络安全产品，包 括 安 全 防 护 产品 如 应 用防 火 墙 （ FW ） 、 入侵 防 御 系 统 （ IPS）、 Web 应 用防火墙（ WAF）、异 常流量清洗 系统 （ Guard、 Probe）、物联网应用安全控制系统（ DAC），和安 全 分 析 产 品 如 DPI 流 量 分 析 设 备 、 漏 洞 扫 描 系 统 （Scanner）， 以技术领导行业。 7月 15日， 中国移动对外公 布了 2020年至 2022年 Web 应用防火墙(WAF)设备集中采购招 标结果，公司再次获得第一名， 中标份额高达 70%。 展示了运 营商对公司实力的认可，也印证了公司在运营商网络安全领域 的领先市场地位。 拟非公开定增完善产业布局，持续优化产品和服务 8月 24日公司公告拟定增募资不超 10.15亿元，用于新一代 IT 基础设施平台研发项目，智能测试、验证及仓储基地建设项 目，完善自身产业布局。随着国内企业信息安全需求的不断增 加， 公司加大在安全检测、安全专业服务及安全态势感知平台 等方面的投入，实现业务上的全覆盖和闭环， 推出了一系列安 全平台及安全检测类产品， 对现有产品与服务进行持续优化， 提升各产品性能。

投资建议 公司以网络安全为核心，融合企业通信领域中网络安全、应用交 付、基础网络各功能模块的整体解决方案。 安全威胁态势感知和 新一代高性能云计算中心安全产品成为新的业绩增长点，我们看 好公司新一轮的发展机遇期。维持盈利预测不变，我们预计公司 2020-2022年营收分别为 9.93亿元、 12.16亿元、 14.98亿元， 归母净利润为 3.02亿元、 3.69亿元、 4.62亿元， 2020-2022年 对应现价 PE 分别为 58倍、 47倍、 38倍，维持“增持”评级。

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