上海银行(601229)2020年三季报点评：息差平稳 拨备增厚

原标题：上海银行(601229)2020年三季报点评：息差平稳 拨备增厚 来源：方正证券股份有限公司

事件：10 月23 日，上海银行发布2020 年三季报，营收375.36亿，YoY-0.91%(-20.67pct)；归母净利润150.52 亿，YoY-7.99%（-22.58pct）。ROE 为12.33%(-2.41pct)。不良率1.22%(+5BP)。

业绩增速放缓，净利息收入支撑增长。3Q20 营收增速停滞，归母净利润首现负增，增速同比-20.67pct、-22.58pct。受益于净息差走高和规模扩张，净利息收入逆势增长18.5%，增速同比+12.42pct,环比-0.76pct。非息收入下降43.9%，是拖累业绩增速下行的主要原因。受累于3Q20 业绩增速放缓，ROE 同比-2.41pct。

资产规模稳步扩张。3Q20 总资产同比增加11.7%，增速较去年同期相近，生息资产同比增加11.0%，增速较去年同期-7.15pct。

总负债同比增长12.06%，计息负债同比增长12.03%。

不良上行，拨备增厚。3Q20 不良率、逾期率有所上行，3Q20 拨备覆盖率为 328.1%，不良率阶段性上探，总体资产质量尚可。

资本充足率距红线尚有一定距离，能满足年内规模扩张。

投资建议：拨备增厚，关注净息差动态变化

3Q20 净利息收入快速增长支撑业绩，但其他非息收入缩水较大，需关注其四季度对营收增速影响；扩表成效较为显著，资产规模不断做大；拨备充足，资产质量总体较好；资本充足率虽有所下降，但距离监管红线仍较远，年内能支撑上海银行规模扩张。

预测其20/21/22 年归母净利润增速为-6%、12.1%、13%，当前价格对应0.7 倍20 年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：疫情影响导致资产质量恶化；区域经济恶化导致经营承压；净息差下行趋势加大；监管政策趋严等。

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