川财证券--川润股份事件点评：风电行业持续高景气，公司前三季度业务超预期【公司研究】

原标题：川财证券--川润股份事件点评：风电行业持续高景气，公司前三季度业务超预期【公司研究】 来源：金融界

公司聚焦主业效果明显，风电行业高景气持续，第三季度收入同比增速继续加快，毛利率水平超预期改善2020年 1-9月实现营业收入 9.18亿元，同比增长 52.40%；实现毛利 2.46亿元，同比增长 115.79%；实现归属母公司净利润 0.50亿元，同比增长 14.52%。

实现综合毛利率 26.79%，与 2019年中期相比上升了 2.23个百分点，与 2019年全年相比上升了 5.17个百分点。

2020年第三季度公司实现营业收入 4.15亿元，同比增长 109.57%；实现毛利1.22亿元，同比增长 229.73%；实现归属母公司净利润 0.29亿元，同比增长1300.17%。实现综合毛利率 29.40%，与 2019年第三季度相比同比上升了 10.7个百分点，与 2020年第二季度相比环比上升了 3.58个百分点。

公司前三季度业绩超出我们预期，持续关注风电行业景气度以及相关液压产品在行走机械行业的应用情况公司三季度业绩超出我们预期，我们适当调整盈利预测。预计 2020-2022年，公司可实现营业收入 12.02、15.94和 13.50元，归属母公司净利润 0.71、1.04和 0.81亿元。公司总股本 4.3亿股，对应 EPS0.17、0.24和 0.19元。

2020年 10月 26日，股价 5.20元，总股本 4.3亿股，对应市值 22亿元，2020-2022年 PE 约为 32、21和 28倍。风电行业高景气仍持续，公司给工程机械主机厂的配套有望突破放量，公司也将聚焦主业，向上下游适当延伸，着重改善产品结构和提高管理效率，公司毛利率和净利率水平有望明显改善。

公司基本面在未来 2-3年有望大幅改善，我们维持“增持”评级。

风险提示：风电行业景气度持续性，产品在新领域的应用推广低于预期。

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