广发证券--富安娜:拟实施激励计划,保障公司持续快速发展【公司研究】

原标题：广发证券--富安娜:拟实施激励计划,保障公司持续快速发展【公司研究】 来源：广发证券

【研究报告内容摘要】

公司公告第五期限制性股票激励计划。拟向激励对象授予1200万股限制性股票,占总股份1.42%,其中首次授予960万股,预留240万股。首次授予激励对象为公司中层管理人员及核心技术骨干共111人。首次授予价格为3.66元/股。有效期为授予之日起60个月。解除限售时间为授予登记完成之日起12月后、24个月后、36个月后的首个交易日起,比例为40%、30%、30%。业绩考核目标为,以2019年营业收入为基数,2020年、2021年、2022年营业收入的增长率不低于3%、6.09%、9.27%或者以2019年扣非净利润为基数,2020年、2021年、2022年扣非净利润的增长率不低于3%、6.09%、9.27%。l激励计划有助于保障公司未来持续快速发展。实施激励计划有助于统一公司利益和核心团队个人利益,充分调动激励对象积极性和创造力,保障公司未来持续快速发展。公司上市至今先后推出两期股票期权,五期限制性股票,一期员工持股,一期经销商持股,从实施效果看,自2009年底上市至今公司仅2019年收入、归母净利润、扣非归母净利润略有下降,其余年份收入、归母净利润、扣非归母净利润均实现增长,成效显著。2019年业绩下降主要由于公司主动调整经销商渠道,进行管理革新,帮助经销商去终端库存,今年一季度在遭受疫情冲击下,公司得益于抗风险能力大幅提升,收入、归母净利润、扣非归母净利润分别仅下降2.02%、下降5.95%、下降9.74%,远优于行业。l20-22年EPS预计分别为0.65元/股、0.76元/股、0.88元/股。家纺行业疫情后回弹较快,公司一季度受疫情影响较小,且积极推进线上销售和渠道下沉,看好全年业绩稳健增长。参考公司过去三年平均估值,维持今年14倍市盈率,合理价值9.10元/股,维持“买入”评级。l风险提示:市场竞争加剧的风险;家具业务的拓展风险。

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