艾迪精密（603638）—业绩符合预期，客户铺垫将显成效

原标题：艾迪精密（603638）—业绩符合预期，客户铺垫将显成效 来源：招商证券

报告名称：艾迪精密（603638）—业绩符合预期，客户铺垫将显成效

研究员：刘荣,吴丹,时文博,陈铭

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200418

行业/子行业：专用设备

公司名称及代码：艾迪精密(603638)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

液压破碎锤收入10.2亿元，同比增长54.6%，液压锤销量达2.67万台，同比增长66.1%。破碎锤毛利率达46.8%，较2018年继续提升3pct，体现了公司在大型、重型破碎锤市场的绝对优势。随着炸药管控、劳动力替代等一系列因素的持续推动，以及与主机厂越来越深度的前装供货、绑定关系，预计2020年公司破碎锤收入仍将保持30%以上的增长，销量有望接近4万台，利润率将继续稳中有升。

2019年液压件实现收入4.09亿元，同比增长16.3%。公司主要产品液压主泵及行走马达总销量约5.27万台，销量同比增长25.5%，其中马达收入占比约一半，泵阀收入占比约一半，阀的占比仍然较低，只为头部客户提供前装多路阀。2019年公司液压件前装收入占比已达65%以上。液压件收入略低于2019年年初预期，主要系公司主动收缩后市场业务，把更多精力放在前装市场，而前装客户的培育需要较长时间，2019年公司的马达等液压件产品已在国内多个主机厂进行批量前的中试，2020年会有较大的放量。

19年液压件毛利率31%，较2018年出现较大下滑。主要原因系2019年马达产能尚未完全投产，生产效率提升较慢，导致成本偏高，同时为了进一步开拓市场，公司在前装、后市场对于大客户给予了一定的价格折让。2020年随着马达产能的投放，以及前装的放量，预计毛利率将较2019年有明显的改善。

定增发行完成，资金充沛产能快速提升。公司于2019年12月完成定增发行，董事长认购1亿元。前期公司液压锤月产能已达3000台以上，主泵月产能约3000台，马达月产能约4000台以上，阀月产能约500-600台。随着7亿元定增资金到位，公司将继续加大资本开支投入，采购国际先进设备，加快扩产脚步，预计行走马达产能将有100%以上提升。

【摘要结束】