山东赫达（002810）—一季度经营受到疫情不利影响，业绩仍实现增长实属不易

原标题：山东赫达（002810）—一季度经营受到疫情不利影响，业绩仍实现增长实属不易 来源：招商证券

—一季度经营受到疫情不利影响，业绩仍实现增长实属不易

研究员：周铮,钟浩,段一帆

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200414

行业/子行业：化学原料

公司名称及代码：山东赫达(002810)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

事件：

公司公布2020年一季报预告，预计归母净利润区间为3135.95万-3991.20万元，同比增长10%-40%。

评论：

1、一季度经营受到疫情的不利影响，业绩仍实现增长实属不易。

受新冠肺炎疫情影响，国内各地实施严格的疫情防控措施，公司上下游企业复工延迟及物流受阻，公司一季度业绩实现10%-40%的增长实属不易；公司及时复工复产减少疫情影响，且主动践行社会责任向周村区慈善总会捐款200万元，同时加大海外市场开发力度，预计植物胶囊销量一季度仍保持高速增长。公司未来发展路径清晰，在年报中提出第二个五年发展规划（2021-2025年），未来自产产品营收达到30亿元，纤维素醚年产能稳居全球前三至8万吨，植物胶囊年产能进入全球前三至500亿粒，在扩增保健品市场同时进入医药领域，其他产品也有扩产增效规划。4月14日公告称子公司淄博赫达已竞得高青化工产业园区地块的使用权，4万吨/年纤维素醚扩产项目推进顺利，预计2024年新项目投产后公司利润规模将达到5亿元以上。

2、下游建材行业集中度提升带动公司纤维素醚产品销量，扩产保障未来增长。

我国地产行业呈现出集中化和大型化的趋势，而大型地产商对建材企业的供应及服务能力要求较高，建材行业龙头企业的市占率近年来不断提升，而公司的纤维素醚作为建材行业水泥砂浆、涂料等产品的重要原材料之一，对产品的保水性能有较好的增强作用，大型建材企业对于产品质量的要求较高，严格按各企业的适宜比例添加纤维素醚，而小企业则较少或不添加。下游建材行业集中度提升有利地带动了公司产品销量，公司主要客户如