文/新浪财经意见领袖专栏作家 金李
中国的家庭财富总规模位居全球第二位，“头部”也就是进入到全球最富裕的10%人群的规模也仅次于美国，同样处在全球第二位。但是，在这样一个大环境下，中国家庭仍有一个“财富慌”的问题。
01 疫情冲击下，中国人更“财富慌”了
中国的家庭财富总规模位居全球第二位，“头部”也就是进入到全球最富裕的10%人群的规模也仅次于美国，同样处在全球第二位。但是，在这样一个大环境下，中国家庭仍有一个“财富慌”的问题。
这种慌张至少表现在3个方面。它们在疫情发生前；已经非常明显，在疫情发生后，加剧蔓延开来：
第一，近八成的钱都绑在房子上了
目前，中国家庭的财富还主要配置在房地产行业。2017年的调查数据显示，我们住房资产在家庭总资产中的占比在77%以上，远高于房地产市场同样发达的其他国家。美国大概在33%左右。
高的房价是导致住房资金占比高起的主要原因。而住房资金占比高，就挤压了中国家庭金融资产的配置比。2017年，中国家庭的金融资产在全部家庭财富中的占比还不到12%。美国的这一比例高达42.26%。
第二，富人的脑袋“跟不上”了
目前，中国家庭大多数还是第一代财富管理人群。这第一代财富管理人群的金融知识储备比较匮乏，同时不可避免地存在贪婪、恐惧、爱冒险等人性弱点，所以近年来，他们也屡屡遭遇金融诈骗、非法集资等各种“坑”。
按照国外中产阶级最基本的定义，今天中国有一半以上的成年人口都是中产阶级人士，平均每个人拥有超过1万美金的资产。保守估计，我们的民间财富也已经超过了200万亿，是GDP的2倍多。提升居民的财富管理能力已经到了刻不容缓的程度。
第三，过去的资产配置方法都失效了
2019年春节的时候，很多人都在转发一个视频截图，说本来2018年是可以“躺赢”的一年，你只要啥都不买，不买股票、基金、P2P和各种币，就是赢家；但是，你如果做了任何资产配置，就是输家。
恐慌吧？还有更恐慌的：一年以后的今天，我们回看过去几个月全球各种资产普遍下跌这样的表现，是不是很怀疑自己能不能打赢这场“财富保卫战”？
财富管理变成了全民都高度关注的一个问题。中国居民的幸福感、获得感和安全感的提升，是需要通过更好的财富管理来进行的。
02
分清4大需求，实现财富管理“质”的跳跃
中国最缺失的是什么？从大的方向来说，我们缺的是正确的财富价值观和财富管理的一般指导原则，实现从“需求金字塔”到“财富管理工具金字塔”的过渡。
下面简单地给大家梳理一下，如何用财富管理储值工具，完成从“需求金字塔”到“财富管理金字塔”的这么一个跳跃。
财富管理的金字塔把不同层级的需求做了划分。
下面这张图是家庭资产象限图，有着4个不同的象限和4种金融资产分类，相对应地，有资本市场对这4个不同层次的需要。
右上角的第一象限：对应短期3-6个月生活费等各种流动性需求，包括柴米油盐的花费，生活必需品的花费等。你不能说下个月买米的钱都拿不出来，手机费都交不出来，所以你会以收益相对较低或者牺牲收益的方式，来获得这样一个更安全、更流动的资产。
在成熟市场里，它占整个财富资产大概10%的比重，一般是银行的活期存款，或者是各种货币基金的产品。目前，中国资本市场上提供的这种类型的产品，是比较充分的。
右上角第二象限：也叫做保命的钱。它提供一个财富的安全网，主要应对各种重大疾病或者突发事件给家庭财务带来的巨大损失。在成熟市场里面，它的规模占到20%左右，且大部分配置在保险保障型产品中。
在中国市场，我们身边很少有人能够拿出20%量级的财富，去做保障安全的配置。通过这次疫情，很多人认识到一切都建立在活着的前提下，要通过各种手段保障财富安全，才不至于辛苦了半辈子，一夜之间被打回原形。
随着金融市场的发展，随着我们的生活质量不断提高，这个比重应该也会有所增加。但中国目前提供的保险类、保障类产品，开发的程度相对有限，且大量是同质化的。这能够满足初级家庭的需要，但是还不能够充分满足更高层次的需要，有待于进一步提升。
右下角的第三象限：应对的是一些长期需要的开支。我们短期可以暂时忽视它，可是不能一直忽视下去，有点像我们说的“灰犀牛”。比如说养老的钱、子女教育的钱，解决的是老有所养、老有所依的问题，儿女更健康地成长、更体面地生活的问题。
这些钱的安全性要求也比较高，需要有长期、持续的成长性。以往，很多中国的财富家庭是通过投资房地产来解决这一块的问题。随着中国经济转型升级，中央政府“房住不炒”政策持续推进，未来这一块的资产需要逐步多元化，用更多其他金融资产去替代。
怎么完成这个替代，是摆在所有人面前的一个巨大的问题、巨大的挑战，也是巨大的机遇。
左下角的第四象限：这笔钱是放飞自己的理想，是人生的自我实现的部分，是可以拿来去赌一把。不是真的赌博，是用各种方式追求最大可能的收益。如果最终因为投资失败导致部分的本金损失，也无伤大雅，比如创新、创业等行为。
在成熟市场10万个家庭的抽样中间，它大约在30%的财富规模量级上。它更多的是看未来的、高成长性的资产品种，比如说股票，私募股权投资机构的钱。它们要带来巨大成长性，就要求底层必须有的良好资产。
中国的实体经济快速发展，实体经济的质量得到快速提升，底层才能够有良好的资产。这需要的是：一，科研、研发带来的巨大的生产力；二，把这些生产力形成企业家精神，形成产能。
03
给个人投资者的两个建议
虽然中国投资机构也在快速发展，但是总体来说，力量还是有限。目前，我们的资本市场还是一个散户居多的市场，所以我想跟个人投资者讨论几个问题：
第一，现在要不要加速投资房地产？
新一轮全球量化宽松，钱越印越多，也就越来越“水”（不值钱）。在这样的背景下，大家持有实物资产，比如投资性房地产，对企业本身的投资，股票、债券及其他金融衍生产品等，可能会更好地应对未来的通胀压力。
所以我认为，以美联储为代表的量化宽松政策，对实体经济投资是一个重大的利好，这方面未来会有巨大的机会。
但在中国目前的情况下，对于房地产市场的投资是不是也应该提速？疫情之后，中国会不会引爆新的一轮房地产行情？过去在经济比较软弱，内需不足，出口又受到限制的情况下，国内一贯的做法是通过投资来拉动，现在还是用这个逻辑来分析判断吗？
我觉得：如果你想财富在3-6个月或者3-5年内能够保值增值，那么投资在房地产上，我认为是有一定价值的。在接下来的3-6个月，房地产市场说不定还有一定行情。
但如果说，你投钱是为了10年、20年甚至30年以后有收益，那么你到时候可能会很担心，不知道怎样才能把房子卖出去。中国目前主要的问题是房地产配置过度。总体上来说，大家不缺房子了，平均每人的住房面积已经超过40平方米，而且还在快速提升。
如果每年增长7.2%，那么10年就翻一番，每人80平方米；30年以后，翻三番，每人320平方米。一个三口之家有1000平方米，按照今天的户型，一套肯定是不止，会有好几套房子。那么多房子，怎么住？
所以，在房地产投资的问题上，我觉得应该见仁见智，适当配置。
第二，现在要不要趁机抄底美股？
最近，美股发生了好几次熔断，很多人问我：金老师，你看现在是风险多，还是机会更多？我该不该在美国市场上抄底？需不需要调整资产组合？
我觉得：现在是地板，但怎么知道地板下面还有没有地下室？地下室下面还有没有很多层？如果你认为现在是抄底美股的最好时机，那么有可能会因为判断失误带来巨大损失。
在资本市场剧烈波动的时候，快速进去抄底很考验人的眼光。甚至在这次美股的波动中间，国外的很多头部专业机构、资深玩家都看走了眼。
所以，这次巨大的风险事件使得我们谦卑下来，认识到自己并非无所不能，一定要留足缓冲，去应对可能产生的各种风险及经济问题。从短期来说，这是一个痛苦的调整过程；从中长期来说，这是市场快速发展过程中，必须完成的一种制度建设。
而且，如果你频繁进出市场进行所谓的择时、择股，有可能会对你的长期财富造成一个重大伤害。交易都是要成本的。佣金等各种费用看上去不多，也许每次只要1%，但是20次下来就是20%的量级，这对你的整个财富规模是一个巨大的伤害。
04
决定90%以上投资结果的，是顶层思维
影响投资收益的最重要因素是“顶层设计”。也就是说，当你把财富在不同的资产种类之间，做一个相对有效的、高度分散风险的制度安排，就已经决定了长期结果的90%以上。其他因素，包括时机、产品和股票的选择，加起来都不超过10%。
所以，当你问要不要调整资产配置，我会反过来问：你的这个资产存放在这儿是为了应对什么？应对3个月、半年、一年还是更长的需求？很多人只有少部分资产是短期的，更多的是长期，可能是30、50年的。
财富管理是“长跑”，而不是“短跑”，不应该只在意一时、一地、一城、一池上的得失。我们的古人有一句话，叫“不谋全局者，不足谋一域；不谋万世者，不足谋一时”。这用在财富管理上非常合适。
(本文作者介绍：北京大学光华管理学院副院长、金融系教授（博士生导师）以及英国牛津大学终身教职正教授（博士生导师）。)
责任编辑：张缘成
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