卫宁健康(300253)立足产品，双轮驱动

原标题：卫宁健康(300253)立足产品，双轮驱动 来源：东方财富证券

投资要点

全国布局，深耕医疗信息化。公司从1994年成立就专注于医疗信息化领域，依托于华东地区医疗信息化业务发展；2014年开始公司先后并购宇信网景、山西导通、浙江万鼎等公司，通过地方厂商开始全国化布局；2015年公司确立了“传统医疗信息化”和“创新互联网+医疗健康”的双轮驱动战略；2017年公司确立了智慧医院、智慧卫生、智慧健康三大产品体系，同年，公司成为中国及亚洲地区唯一一家上榜IDC全球医疗科技公司。我们认为公司长期专注于医疗信息化领域，并通过地方医疗信息化厂商并购实现全国布局，公司的行业龙头地位不断稳固。

电子病历评级助推传统医疗信息化高景气。卫健委先后下发面向智慧医疗的电子病历(EMR)分级评级目标以及面向智慧服务的分级评估标准。根据CHIMA对于医院分级评价的渗透率调查，以及对相关订单价估算和涉及的医疗机构数量，我们测算二级医院EMR升级将带动224亿元市场规模，三级医院EMR升级和互联互通标准化成熟度测评将将分别带动247亿元和233亿元市场规模，整个分级评价将带动704亿元市场规模，医疗信息化行业将维持高景气，助推公司在传统医疗信息化领域高速发展。

互联网助推医疗创新业务新发展。根据AMC模型，我国当前互联网医疗在政策的推动下进入高速发展期， 卫宁健康 适时把握互联网医疗的发展，确立“云医”、“云险”、“云药”、“云康”以及“+1互联网平台”打造互联网创新业务。“云医”打造互联网医院平台，“云险”打造医疗支付平台，“云药”打造处方共享平台，“云康”打造健康管理平台，“+1互联网平台”整合四朵云业务。公司互联网医疗创新业务按照既定战略进行，我们认为将在2020年进入业绩拐点，实现盈亏平衡，甚至盈利，从而形成公司新的利润增长点。

投资建议

预计公司19/20/21年营业收入分别为18.70/24.46/32.18亿元，归母净利润分别为4.10/5.60/7.65亿元，EPS分别为0.25/0.34/0.47元，对应市盈率分别为62/45/33倍。公司是国内医疗信息化行业龙头，随着电子病历评级等政策推动，行业维持高景气；公司积极把握互联网发展趋势，稳步推进互联网医疗创新业务，我们看好公司未来的发展前景，首次覆盖，给予“增持”评级。

卫宁健康(300253)立足产品，双轮驱动