深化医改重点任务明确时间表 医疗服务龙头更易获得确定性溢价

原标题：深化医改重点任务明确时间表 医疗服务龙头更易获得确定性溢价 来源：大众证券报

近日，国家卫健委官网发布《通知》，从加强组织领导、加大药品耗材集采力度、严格绩效考核和药品耗材使用监管、及时动态调整医疗服务价格、加大薪酬制度改革创新力度、推进医保精细化管理、构建优质高效整合型医疗卫生服务体系七方面提出24条深化医改重点任务并规定明确时间表。

事件驱动控费降价将成未来主旋律

近日，国家卫健委官网发布《国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于进一步推广福建省和三明市深化医药卫生体制改革经验的通知》，从加强组织领导、加大药品耗材集采力度、严格绩效考核和药品耗材使用监管、及时动态调整医疗服务价格、加大薪酬制度改革创新力度、推进医保精细化管理、构建优质高效整合型医疗卫生服务体系七方面，提出24条深化医改重点任务并规定明确时间表。

《通知》对于市场关注度较高的药品耗材集采进程给出明确时间表，药品方面，2019年12月底前全面执行25种集采药品的采购和使用政策，2020年扩大国家集采品种范围，2020年9月底前综合医改试点省份要率先探索对未纳入国家集采的药品开展带量、带预算采购。耗材方面，2020年9月综合医改试点省份要率先探索高值耗材按类别集采，成功挤出部分渠道水分。整体来看，药品耗材集采力度加码，控费降价仍是未来一段时间主旋律。《通知》明确要加强医疗机构用药目录管理和规范，2019年12月底前各省要公布重点监控药品目录，2020年12月底前全面建立重点药品监控机制，同时加大耗材使用治理力度，非治疗性药品空间将进一步被压缩，高值耗材使用将逐步趋于合理化。

行业动向行业越来越具有吸引力

国联证券研报显示，虽然医药行业整体向好，但是在新医改的背景下，需要更加关注行业赛道，符合行业发展趋势的细分领域将持续领跑，尤其是细分领域的龙头股，更容易获得确定性溢价。

最看好的投资主线医疗服务领域，无论是医疗服务企业还是创新药服务企业都会受益行业发展，并能够在拥有定价权的背景下快速增长，这一趋势将会延续。在器械耗材带量采购的背景下，对医疗器械企业的创新能力要求更高，需要企业有较高质量的产品，以实现产品的定价权。以优质产品实现进口替代。药品领域，将在新的一年十分看好创新药的落地。

兴业证券研报显示，中国市场创新药的价格将明显低于国际，但这也给了国内创新药企业非常好的抢占市场的机会。短期政策压力会逐步释放，投资人仍会在创新药企和CRO公司中“抱团”。

投资机会核心资产类公司业绩有望保持稳定增长

投资方面，国联证券分析师汪太森认为，主要的逻辑是中国的药品领域正处在国际接轨阶段，一方面门槛较低的仿制药正在快速去产能，格局将重塑;而研发创新能力较强的企业将在格局重塑的背景下，受益更加明显，通过高质量的创新药，解决临床药品急需，获得较强的定价权。

生物制品领域也是非常看好的细分板块，疫苗行业持续受益于消费升级，血制品领域经历去库存后，批签发保持较快增长，明年将是非常好的赛道之一。

综合行业发展阶段、企业发展现状以及政策方向，重点推荐华兰生物、药明康德为医药行业2020年的金股，欧普康视、贝达药业作为医药行业2020年的成长股。

兴业证券分析师徐佳熹认为，核心资产有望保持较高估值，细分龙头和预期差品种或将后来居上。

在投资策略方面，认为后续医药板块会面临两方面的机会：核心资产的估值在可预见的未来不会收缩，业绩增长仍会带来股价提升。虽然需要看到，核心资产类的公司(特别是创新药、CRO、医疗服务的头部企业)在经历了1年多的持续上涨后其估值已经处在历史高位，但在可预见的未来，其业绩仍有望保持稳定增长。

由于大多数此类标的其在所处领域具有系统性优势，因为中短期来看业绩上的风险并不大，在出现新的更强势的板块前，医药的头部资产仍会被投资人继续持有乃至加仓。

个股方面，建议关注长春高新、药明康德、金域医学、艾德生物。