原标题：祁连山(600720)2019三季报点评：量价齐升，负债率费用率下行 来源：国泰君安
投资要点：
维持“增持”评级。前三季度公司实现营收52.19亿，同增20.9%，归母净利10.34亿元，同增88.98%，超市场预期。维持公司2019-21年EPS1.57、1.98、2.15元的预测，维持目标价14.5元。
三季度量价齐升，成本下行亦增厚利润。测算公司Q3水泥熟料销量约750万吨，同增90万吨，其中8、9两月满产满销；吨均价约280元，同比小幅增长，同时因销量增加、煤炭价格下降及会计政策的变更(固定资产折旧时间拉长)，成本明显下降，利润增厚，测算Q3吨毛利约110元，同比增加约15元。
费用率负债率持续下行，历史上首次呈现“净现金”状态。测算公司前三季度期间费用率降至13.31%，较19H1下行2.53pct，同比下降约3pct。三季度末公司在手现金达9.18亿，历史上首次覆盖有息负债，公司短期借款较年初下降1.15亿，而公司长期借款归零。而总资产负债率降至29.98%，较二季度末下降1.32pct，同比则下行6.49pct。
政府补助增厚公司业绩。公司Q3非经常性经营收益约3900万元，主要源于公司收到“僵尸企业”职工分流安置的财政补助资金和“三供一业”分离移交费用政府补助资金分别达6496、3355万元，同时公司于报告期内对控股子公司酒钢(集团)宏达部分资产进行处置，资产减值损失约5479.85亿元，Q3持股 兰石重装 损失约680万元，前三季度公司持股所获公允价值变动收益约6348.4万元。
祁连山(600720)2019三季报点评：量价齐升，负债率费用率下行
热门推荐
收起
新浪财经公众号
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
