山鹰纸业（600567）可转债获通过，助力公司长期发展

原标题：山鹰纸业（600567）可转债获通过，助力公司长期发展 来源：东北证券

公司发布公告：公司可转债申请获得证监会发审委审核通过。

点评：

可转债申请获得通过，加码环保的同时节约成本，提升企业的经营效益。本次可转债募资总额不超过18.60亿元，拟投入以下三个项目，1. 爱拓环保能源（浙江）有限公司造纸废弃物资源综合利用项目；2. 公安县杨家厂镇工业园固废综合利用项目；3. 山鹰国际控股股份公司资源综合利用发电项目。这三个项目拟投资总额分别为10.82、5.69、7.76亿元，募资拟投资额分别为7.8、4.0、6.8亿元。随着国家环保政策的日趋严格，过去为公司处理固废的公司陆续退出市场，过往的废弃资源处置模式已不可持续。本次募投项目实施后，将可以实现固废的内部消化，还能通过自发自用或者上网售电，节约成本等方式提升企业的经营效益。

产能持续扩张，关注龙头长期成本优势。今年上半年公司华中基地完工投产，箱板纸产能近600万吨，同时公司在北美、欧洲等多地共计拥有年450万吨的再生纤维产能。另外公司子公司凤凰纸业可以提供36万吨浆纸和12万吨再生浆产能。随着产能不断释放，公司龙头地位不断巩固。当前内外废价差约950元/ 吨，公司前九批外废配额达90.20万吨，成本优势显著。另外，公司子公司凤凰纸业12万吨再生浆生产线技改启动，同时将与战略合作伙伴达成30万吨再生浆供应协议，进一步巩固公司的原材料优势。我们认为，未来龙头的成本优势将继续加强，长期竞争力突出。

盈利预测与估值：预计公司19-21年EPS分别为0.33、0.35、0.38元，对应PE分别为10X、9X、8X。维持“买入”评级。

风险提示：下游需求继续大幅下滑，原材料大幅涨价